浅谈宽松货币政策给我国影响及发展趋势研究

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1、浅谈宽松货币政策给我国影响及发展趋势研究　　摘要：货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分，它在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。随着改革开放不断向纵深推进，中国人民银行已逐渐演变成了国民经济的重要宏观调控部门，货币政策在宏观调控中的地位也越来越重要。　　关键词：宽松政策；货币政策；传导制度；汇率制度；解决建议　　一、货币政策基本理论及目标的研究　　货币政策（MonetaryPolicy）是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的。货币政策的性质（中央银行控制货币供应，以及货币、产出和通货膨胀三者之间联系的方式）是宏观经济学中最吸引人、最重要、也最富争议的领

2、域之一。一国政府拥有多种政策工具可用来实现其宏观经济目标其中主要包括：由政府支出和税收所组成的财政政策。财政政策的主要用途是：通过影响国民储蓄以及对工作和储蓄的激励，从而影响长期经济增长。货币政策由中央银行执行，它影响货币供给。8　　在货币政策目标方面，Marshall在1887年提出了通货膨胀的目标的想法，构建了一种货币政策体系让每单位的货币购买力接近某个绝对比，而且二战后很多发达国家相继使用这一政策目标。Goodhart在1993年提出通货膨胀目标应该包含资产价格在内，物价指数中含有资产价格有利于购买力的巩固，服务流的贴现值来表示资产价格。在货币中介目标方面，影响最大

3、的泰勒认为中央银行应该根据通货膨胀和经济增长来调整利率水平，从而实现稳定经济增长，即所谓的采取利率规则。麦克德勒斯和韦伯于1995年研究货币政策有效性，得出货币供给长期中与经济水平和产量有显著的关联。泰勒在1998年通过研究表明经济增长是因为货币增长，弗里德曼和施瓦茨研究了货币总量短期内与产量和价格之间的相关性。　　二、宽松货币政策对我国经济的传导机制　　1.国际大宗商品价格传导　　国际上大宗商品如石油、农产品、有色金属等都是以美元计价的。美元供给的增加将从两个方面对大宗商品价格产生影响：一方面美元供给增加导致美元汇率的贬值，以美元计价的大宗商品价格将会上升。另一方面美元

4、供给增加将带动对大宗商品的投机，从而导致大宗商品价格的上升。对于我国来讲价格传导主要是通过国际原油和资源类产品来实现的，我国的工业、农业和服务业对交通运输都有很大的依赖，国际原油价格飙升首先导致运输成本的增加。2008年底以来，国际原油价格从每桶40.26美元飙升到2010年的接近90美元，直至20l1年突破113美元，并有持续上升趋势。中国农产品的价格构成中，运输成本、动力成本和化肥农药的成本最大，因此，对国际燃油价格的变化最敏感。这就使得中国农副产品的价格随着运输成本和农产品的价格一起飙升，直接导致生活成本和劳动力成本的上涨，透过工资影响其他产业，特别是建筑业和服务业

5、的成本，产生连锁反应，造成价格总水平的上涨。给中国带来输入型的通货膨胀。　　2.利率传导8　　美国金融危机导致世界各国经济衰退后，新兴市场国家和发展中国家先于发达国家经济复苏，并在20l0年出现通货膨胀风险，这使得它们不得不收缩货币供给量以压抑通货膨胀。例如，进入20l0年以后，中国已经多次提高法定准备金比率和基准利率，这一措施使得中国不仅利率高于美国，而且投机和投资机会多于美国。在这种情况下，充足的美元供给和很低的美元利率使国际投机资本泛滥，它们大规模流进中国投机房地产和金融资产，催化资产泡沫，对我国经济产生不利影响。　　3.汇率传导　　在当今这种国际货币体制之下，美元

6、数量的大幅度增加将导致美元汇率贬值，相应地其他国家货币就会面l缶升值压力。对于中国来说，除了受到这个原因导致的本币货升值压力以外，还受到国际投机资本流进导致的本币升值压力。这是因为，美国第二轮量化宽松政策使得美元继续保持极低的利率和贬值的趋势，迫使美元持有者采取行动规避汇率风险，经济增长显著而且具有人民币升值预期的中国首当其冲，最容易成为热钱冲击的对象。国际投机资本流入将带来外汇市场上美元供给增加或这些国家货币需求的增加，使得中国货币汇率升值。为平衡汇率，中国政府不得不卖出本币买进美元，从而导致本币供给增加。这样，美元供给的增加通过外汇交易传递着通货膨胀。　　三、我国当前

7、货币政策面临的重大挑战　　1.货币供应量居高不下8　　近年来尤其是2007年以来，频繁上调法定存款准备金率和提高利率的措施并没有使货币供应量减少，相反，在金融运行中M1和M2的数量均在快速增加。2002年，狭义货币M1为7.09万亿元，广义货币M2为18.32万亿元，截止到2006年底，M1的数量扩大为12.60万亿元，M2的数量扩大到34.56万亿元。2007年，货币总量快速增长的势头继续保持，2007年6月末，M2供应余额同比增长17.1%，M1同比增长20.9%。总体来看，近年来广义货币和狭义货币总量均呈现大幅增长态势，