A股主题投资系列深度之一：花开次第新，次新股投资逻辑深度分析

《A股主题投资系列深度之一：花开次第新，次新股投资逻辑深度分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录前言次新股十大特征及投资建议4一、次新股行情及其市场环境5二、公司上市前后业绩变化7三、次新股公司行为特征81、次新股定增、并购特征82、次新股分红、转送特征9四、次新股减持行为特征10五、次新股的股价特征121、新股上市或开板后股价表现122、次新股股价的月度特征14六、高涨幅次新股特征分析171、股东动机和新股股价的关系分析172、基本面和次新股股价的关系分析183、公司属性、行业属性和次新股股价的关系分析20七、次新股筛选22图表目录图1：2016年新股指数相对上证综指明显走强，且波段特征明显

2、5图2：新股指数与市场风险溢价反向，意味着与风险偏好正相关6图3：2015年7月~2015年11月，仅1家公司IPO6图4：新股上市后三年定向增发的比例持续上升8图5：次新股上市后第一年并购意愿较为强烈9图6：2006~2018年全部A股上市公司参与并购的占比平均为34.6%9图7：次新股上市后分红的比例持续下降10图8：新股上市当年，转送的意愿较为强烈10图9：次新股上市后第一年、第二年、第三年重要股东减持的比例较高11图10：开板前涨停天数越多，开板后新股股价下跌概率越大12图11：上市当年发生过股

3、权激励的公司占比18图12：上市当年发生过并购的公司占比18图13：对应年份发生过股权激励的公司占比18图14：对应年份发生过并购的公司占比18图15：上市当年ROE中位数19图16：上市当年收入增速中位数19图17：上市当年净利润增速中位数19图18：对应年份ROE中位数19图19：对应年份收入增速中位数19图20：对应年份净利润增速中位数19图21：各个阶段涨幅最高的前100名次新股属性分布和全部次新股对比20表1：公司上市后业绩改善/恶化公司数目及其占比统计7表2：2006~2014年上市的公司上

4、市前后各项业绩指标的平均水平8表3：沪深交易所对上市公司高送转的信息披露指引11表4：新股开板后不同区间的涨跌幅情况（T表示开板日）12表5：上市当天开板的新股上市后不同区间的涨跌幅情况（T表示上市日）13表6：新股上市一段时间后不同区间的涨跌幅情况13表7：新股上市后3年内不同月份的股价表现14表8：新股上市3年内不同月份获得超额收益的比例15表9：新股上市3年内不同月份的平均超额收益15表10：新股指数（申万）获得正超额收益的比例（2006~2018年）16表11：不同月份上市的当天开板新股在不同区

5、间上涨公司占比（T表示上市日）16表12：不同月份上市的有涨停板新股在不同区间上涨公司占比（T表示开板日）17表13：高涨幅次新股的企业性质与行业分布特征21表14：次新股标的筛选：基本面角度22表15：次新股标的筛选：符合监管要求的转送潜力角度24前言次新股十大特征及投资建议本文主要结论和投资建议l次新股的十大特征：1、次新股表现取决于风险偏好、新股发行节奏和资本市场政策；风险偏好提升阶段，由于次新股流通市值较小、存在转送预期，因此股价表现相对较强。2、上市后当年业绩增速回落的占比略高50%；上市后三

6、年业绩改善的比例超过50%；整体并无明显“业绩变脸”。3、次新股由于增发后股价较高、资本公积较高、上市当年转送意愿较为强烈，47%的上市公司在上市当年采取转送，平均转送比例十送（转）7.6；上市第三年高转送的公司虽然不多，但是转送比例较高。因此，刚上市次新和2年次新更容易推出高转送方案。转送预案之前从2月开始市场存在预期，因此，次新股往往从2月开始转强。4、次新股上市后三年内，每年大约有一半的公司发生减持，好的方向说，减持之前有维护股价的动力；坏的方向说存在减持压力。5、次新股上市后一年三分之一的公司发

7、生过并购；6、次新股开板后买入，亏损的概率较高，而且持有期限越长，跌幅越大。7、上市两年后买入公司，获得盈利的概率较高；可能与一年期减持结束，而为了三年期减持做准备有一定的关系。8、次新股存在显著的二月效应，二月上涨概率较大，且相对沪深300指数超额收益非常明显。9、次新股短期内涨跌幅跟财务数据关系不大，但是，如果持有时间较长，超过一年，则收入、利润增速越高的公司、ROE越高的公司收益率相对越高。10、无论是短期还是中期，对于涨幅较高的那些次新股来说，股东动机都比较明显，发生并购和股权激励等事件催化的比

8、例明显要高于没有激励的公司。l投资建议次新股股价具有比较明显的二月效应，在2-4月年报公告期间容易获得超额收益。新股上市后，由于其较高的资本公积，在上市当年分红送转意愿较强；有较强的定增并购需求，且股权激励和并购有利于公司股价提升；当前的经济组合为“下行式宽松”，小盘风格可能占优，次新股中业绩较为优秀的，不存在商誉减值和股权质押问题，可以作为挑选股票的重要方向；由于次新股流动股本较少，投资者可以在1月提前关注或者布局。基本面和转送预期是次新