高管激励对研发投入影响研究——终极控制权的调节作用

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1、高管激励对研发投入影响研究一一终极控制权的调节作用苗淑娟夏朦孟庆顺吉林大学管理学院摘要：本文以医药制造类上市公司20132015年数据为样本，实证研究了高管激励与研发投入之间关系以及不同终极控制权性质下高管激励对研发投入的影响。结果表明：高管持股、高管薪酬与研发投入之间均呈现“倒U形”非线性关系，即随着高管持股比例与高管薪酬水平的增大，研发投入先增加后减少，高管激励只在一定合理范围内对企业研发投入产生较强的促进作用，过高或过低的激励力度均不能有效提升企业的研发投入;与非国有控制企业相比，国有控制企业的高管持股对研发投入的影响更

2、大、而高管薪酬对研发投入的影响不明显。关键词：高管激励;研发投入;终极控制权;医药制造行业;冋归分析;倒U型;作者简介：苗淑娟，吉林人学管理学院副教授。研究方向：企业理财。作者简介：夏朦，吉林大学管理学院硕士研究生。研究方向：企业管理。作者简介：孟庆顺，吉林大学管理学院讲师。研究方向：企业理财。收稿日期：2017-10-13InfluentialResearchofExecutiveIncentiveonR&DInvestmentTheModeratingofUltimateControlRightsMiaoShujuanXi

3、aMengMengQingshunSchoolofManagement,JilinUniversity;Abstract：Basedonthedataofthepharmaceuticalmemufacturing1istedenterprisesduring2013to2015,thispaperstudicdtherelationshipbetweenexecutivcincentiveandR&Dinvestmentandhowtheultimatecontrolrightsofcorporationinfluenced

4、therelationshipbetweenthem.TheresultsshowedthattherewasaninvertedU-shapedrelationshipbetweenseniorexecutives，holdingsandR&Dinvestmentaswel1asexecutivecompensation,whichmcansthatR&I)investmentincreasedfirstandthendecreasedwiththeincreasingofexecutiveshareratioandexec

5、utivecompensation.ExecutiveincentivesonlyplayastrongroleinpromotingR&Dinvestmentwithinareasonablerange.Comparedwithnon-state-controlledenterprises,state-control1edenterprisesexecutives'hoidingshadagreaterimpactonR&Dinvcstment,andstate-controlledexecutivecompensation

6、hadnotobviousimpactonR&Dinvestment.Keyword：executiveincentive;R&Dinvestment;theultimatecontrolrights;pharmaceuticalmanufacturingindustry;regressionanalysis;invertedU-shapcd;Received：2017-10-13引言企业技术创新需要以高强度研发投入为前提，Wind数据也显示上市公司披露的研发费用数额持续增长。影响企业研发投入的因素有很多，高管激励机制有助于企

7、业的创新活动（李春涛等，2010）o基于利益趋同效应与管理防御效应，高管持股与研发投入之间为“倒U型”关系，即高管持股比例较低时，高管人员与股东利益一致，会增大研发投资力度；当高管持股比例超过一定程度时，高管出于自身利益的追求会减少研发投入;高管薪酬能够促进企业的研发投入与创新力度。但另一个问题也随Z而來，不同所有制企业的高管激励对企业研发投入的影响如何呢，特别是在“混改”背景下?股权性质不同的企业在研发投入上不一定具有显著性差异（石峰、谢小春，2016）,在实际控制人为国有性质的公司高管薪酬与研发投入间呈“倒U形”关系，而实

8、际控制人为非国有性质的公司高管薪酬与研发投入之间没有显著关系。非国有持股比例越高，企业研发投入越强；非国有控制公司的高管激励效应对研发强度的影响显著高于国有控制公司，国有控制公司会提高研发创新投入、但激励效应低于非国有控制公司（姜涛、王怀明，2012）o虽然我国I矢药类上市公