我国私募股权投资发展中的企业估值问题研究

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1、南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：蓝夔2010年05月22日非公开学位论文标注说明根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本说明为空白。

2、论文题目口限制(≤2年)口秘密(≤10年)口机密(≤20申请密级年)保密期限20年月日至20年月日审批表编批准日20年月口期日丐限制★2年(最长2年，可少于2年)秘密★10年(最长5年，可少于5年)机密★20年(最长lO年，可少于10年)摘要近年来私募股权投资正飞速地发展壮大，亚洲地区，特别是中国，已经成为了私募股权投资的重点区域，私募股权投资的健康发展对中国实现产业结构升级、建设创新型国家具有重要的意义。但其在我国的发展还处于初级阶段，理论界对当前私募股权投资发展中的诸多重要问题并没有深度具有权威性的研究。在本文中，笔者结合多年的实践经

3、验，对私募股权投资行业做了系统的梳理，对阻碍其发展的目标企业估值问题进行了重点研究和实证分析。文章首先详细介绍了私募股权投资的基本范畴和企业估值的相关理论，剖析了私募股权投资的发展态势，提出了目前发展中存在的问题，指出了困扰行业发展关键问题是目标企业估值问题。接下来对阻碍我国私募股权投资发展的目标企业估值问题进行研究，首先总结了实践中私募股权投资机构对企业估值的常采用的方法和常考虑的因素，并利用回归方程检验了估值因素对结果的影响；最后以笔者所在公司2007年投资星期六鞋业的案例为切入点，研究了企业估值方法在投资实践中的应用，案例分析的结论

4、显示，可以使用回归方程，通过定量和定性相结合的方法，对目标企业进行估值。本文主要得出如下结论：目标企业所处行业前景和企业的竞争地位对企业估值影响最大、可参考的市盈率次之、未来三年净利润增长影响最小；提出了今后私募股权投资实践中对企业估值时可考虑采用的方法：先根据投资项目所在行业的特点选取两种或者三种经典估值法做定量分析，并交叉验证估值结果；然后定性分析投资项目的客观因素，着重考虑企业所处的行业前景和企业的竞争地位、可参考的市盈率以及三年平均净利润的增长率，并根据自身的投资经验对企业管理层能力进行判断，根据投资项目的特点选取其他因素补充分析

5、，从而综合考察定量分析和定性分析的结果，得到一个合理的估值区间。本文的探讨有助于我们对国内私募股权投资这一行业的发展形成一个系统性的认识，提高今后实践中企业估值的准确性和科学性，希望能对我国私募股权投资的发展和笔者所在公司今后实践中给目标企业准确估值起到一定积极作用，这正是本文的研究意义所在。关键词：私募基金股权投资企业估值Abs仃actAbStraCtPriVateequi够illVes协1entisdeVelopiIlg谢tll伊eatpaceinChill玛itShealtllydeVelopmenthas胖atsi鲥ficance

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