恒瑞医药的价值评估

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1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)．莎铴砀裼幼口9年夕月f日l厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构

2、送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦f-l：k学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人

3、c㈣：黝曩，尔面第一章绪论第一节选题背景改革开放三十年来，我国各个领域都发生翻天覆地的变化，经济综合实力大大提高，物质内容极大丰富，人民生活条件日益改善。但是目前仍然有“三座大lIf”压得广大老百姓喘不过气来，那就是“看病难、住房难、上学难”。国务院发展研究巾心与世界卫生组织合作的研究报告《巾国医疗卫生体制改革》中称我国医改并不成功：“改革开放以来，中国的医疗卫生体制改革取得了一些进展，m但暴露的问题更为严重。从总体上讲，改革是不成功的”。w自改革开放三十年来的医改历程吲：第一阶段(1978—1984年)，主要内容是完善农村和城市医疗服务网。这个阶段主要是国家加强了对卫生事业的管理，相继出

4、台了系列加强医院管理的政策，扭转卫生机构不善于经营核算的局面，体现在对医疗机构内部的一些调整，管理上的修修补补，并没有涉及体制上的变革。第二阶段(1985—1992年)，主要内容是医改正式启动，扩大医院自主权。1985年是医改元年，中国正式启动医改；1989年，卫生部颁发实行医院分级管理的通知和办法。医院按照任务和功能的不同被划分为三级十等。“给政策不给钱”是这个时期的特点，政府直接投入逐步减少，市场化逐步进入到医疗机构。第三阶段(1992-2000年)，主要内容是医改在探索巾前进，缺乏系统性改革。这段时期对城镇职T医疗保险制度、卫生管理体制进行了改革，秘极发展了车I：区卫生服务、改革卫生

5、机构运行机制等，缺乏整体性、系统性的改革，一些深层次的问题仍没有得到解决。第四阶段(2000—2005年)，主要内容是市场化逐步发挥作用，但是同时也显露出弊端。2000年，江苏省宿迁市公开拍卖卫生院，拉开医院产权改革的序①资料米源：ih两新闻网http：t／www．daynews．corn．ealma941200508041ca365778．htm②资料米源：风甩嘲http：／／finanoc．ifeng．com／topic／xylgg／#SSII恒瑞阪约的价值计估幕，共有一百多家公立医院被拍卖，实现了政府资本的退出。三改并举在这一阶段确立并大规模实施，随后市场化也显示山弊端，市场土导和政

6、府土导的争论逐渐深入，为下个阶段医改埋下了伏笔。第五阶段(2005年至今)，新医改方案乙箭在弦上。通过鼓励公立医院门诊药房改为零售药店，通过逐步取消药品加成、设立药事服务赞等方式，改变以药补医机制。目前新医改方案L二基本定型，但礼会各方对新医改方案能否解决老百姓看病难问题依旧雉以乐观。在这样的一个医改大背景下，本文移{极关注我国医药制造业余业，选取当前在国内上市的医药制造业公司，市值最高、近几年发展较好的江苏恒瑞医药有限公司作为研究对象。第二节研究方法和框架本文采用“从上而下”的研究方法，首先从我国宏观经济环境、行业发展和公司三个维度进行比较深入分析，接着对恒瑞医药进行盈利预测，最后进行合

7、理的价值评估，具体研究框架如下：第一章，绪论，介绍本文的选题背景、研究方法和框架、研究意义等；第二章，价值评估理论概述，简要阐述当前为人熟悉的卡H对比较法、或有要求权法和折现现金流量法三种价值评估方法；第三章，宏观经济环境和医药制造业分析，通过几个常用的指标对我国宏观经济环境和医药制造业进行分析；第凹章，恒瑞医药公司分析，较为全面地对公司基本面和财务进行分析，使得我们对恒瑞医药有一个较为整体的认识；第五章，价值评估，通过