国际油价冲击对中国股票市场的波动溢出效应实证分析

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1、学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印

2、、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日摘要改革开放以来，中国经济快速发展，石油作为重要的工业原材料和消费品，在飞速发展的中国，需求量也在不断增长。在世界石油市场中，2013年中国的石油消费量超过美国，成为世界第一大石油消费国。与此同时，中国国内石油供需缺口也在不

3、断上升。中国不断增长的石油进口需求也在很大程度上使得中国的经济发展同国际油价联系在一起，国际油价的波动也会在更大范围内对中国的各个领域的发展造成更为直接的影响。随着经济全球化进程的推进，信息的传递也会越来越有效，股票市场对于世界经济形式的反应也会越来越迅速。本文试图通过研究次级贷款危机至今，即2007年1月3日至2014年12月31日，国际油价的变动，验证并分析此次事件前后，国际石油市场与中国股票市场整体以及多个行业股票市场之间的信息传递效应，分析这两个市场之间的联动关系，检验两个市场相互影响的溢出效应，分析国际石油市场的供求定价

4、机制以及股票市场定价机制，进而帮助了解各个行业对于油价变动的敏感程度，用于分析股票价格走势，合理配置资产，分散风险。同时也可以为政策制定者提供经济发展战略制定的参考内容。本文的创新之处有三点。一是选取了次级贷款危机至今的国际油价和国内股票市场的历史数据；二是除了分析国际油价波动对中国整体股票市场的溢出效应，还收集了多个行业股票市场的历史数据，通过实证分析寻找国际油价波动与我国不同行业的股票价格趋势波动的内在联系，并尝试分析其中的经济学原理；三是本文关于原油价格变动所造成影响的分析将不止局限于经济金融领域，还将针对目前国家推动建设石

5、油储备制度的必要性进行分析。本文采用理论研究与实证检验结合的方式，先选定次级贷款危机前后，全球经济衰颓，中国经济规模持续增长的这一特定经济时期，从宏观经济角度梳理国际石油市场影响中国股票市场的方式和渠道，然后运用向量自回归（VAR）和MGARCH-BEKK模型，进一步验证理论分析的结果，对实证结果进行总结，并根据现象，提出解释。接着分别向宏观政策制定者、上市公司、资本市场监管机构及投资者提出了几点建议。最后总结了研究的不足以及未来的解决方案。最后，本文得出实证结论：总体来说，世界原油价格与我国各股票指数均存在较为微弱的负向均值溢出

6、效应；油价波动对公用行业股票收益率呈现出了正的波动溢出效应，而对沪深300及其他各行业均有程度较小的负向影响。并提出政策建议：对于宏观政策制定者，推进石油储备制度，争取石油国际话语权；对于国内上市公司，把握行业敏感性，确保公司长期发展；对于资本市场监管机构，加强稳健性监管，完善配套金融衍生工具；对于投资者，增强自身风险意识，提高信息收集整合能力。关键词：股票指数，石油价格，溢出效应，VAR模型，MGARCH-BEKK模型AbstractSinceChina’sreformandopeningup,China’seconomyhas

7、beengrowingrapidly.Asasignificantindustrialrawmaterial,thedemandforitinChinawasalsoontherise.Intheworldoilmarket,theconsumptionofChinahasexceededTheUnitedStatesin2013,whichindicatedChinahasbecomethelargestoilconsumerintheworld.Inthemeantime,thegapofoilsupplyanddemandi

8、nChinahasalsobeenaccelerating.TherisingdemandofoilinChinahasmadeChina’seconomicgrowthandoilpricemoreandmoreconnectedinalarge