关于风险投资项目价值评估问题案例的分析

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1、．＼㈣㈣关于学位论文独创声明和学术诚信承诺本人向河南大学提出硕士学位申请。本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立完成的，对所研究的课题有新的见解。据我所知，除文中特别加以说明、标注和致谢的地方外，论文中不包括其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包括其他人为获得任何教育、科研机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同事对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。在此本人郑重承诺：所呈交的学位论文不存在舞弊作伪行为，文责自负。学位申请人(学位论文作者)签名：201牛年占月J口日关于学位论文著作权使用授权书本人经河南大学审核批

2、准授予硕士学位。作为学位论文的作者，本人完全了解并同意河南大学有关保留、使用学位论文的要求，即河南大学有权向国一家图．书馆、科研信息机构、数据收集机构和本校图书馆等提供学位论文(纸质文本和电子文本)以供公众检索、查阅。本人授权河南大学出于宣扬、展览学校学术发展和进行学术交流等目的，可以采取影印、缩印、扫描和拷贝等复制手段保存、汇编学位论文(纸质文本和电子文本)。(涉及保密内容的学位论文在解密后适用本授权书)学位获得者(学位论文作者)签名：立拄』荤二201l

3、-年6月／0日学位论文指导教师摘要随着我国资本市场的多层次建设越来越完善，企业寻求资金来源的渠道也越来越广

4、，尤其对于中小企业，创新型企业而言，在其发展过程中，越来越多的开始寻求创投机构的加入，不仅能得到长久的资金支持，而且还可以获得很多的增值服务。因此，创投机构在企业发展过程中所起到的作用已在逐渐加强。本文通过分析一个传统企业在其发展过程中引入创业投资机构的案例，运用所学知识，结合具体案例，进行分析。首先，在可行性分析方面，从业务、产品和技术；产能、生产和销售；行业与市场；以及财务等六个方面对该公司进行可行性分析。由于自身知识面的局限性和所收集材料的局限性，以及个别信息的保密性，在很多方面无法深入透彻的分析。比如管理层管理能力方面，其实对于投资一家公司来说是至关重要

5、的，一个管理团队决定着一家企业的发展。所谓投资企业其实也就是投资人，在VC的“发源地”美国就尤其的注重管理层的考察。但由于企业部分信息是隐私的，本案例在可行性分析方面着重从财务角度进行深入分析，其他方面的分析略显简略。其次，通过估值方法的比较和分析，最终采用市盈率法对案例的投资收益进行估计。最后，对该投资的潜在风险进行逐个分析。通过该案例的分析，我们知道对于创投企业来说收益是很高的。因此，在2008年以后也迎来了众多的VC或者PE如雨后春笋般涌现的过程。创投行业起源于美国，后引入我国以后，对我国中小企业的发展起到了很大的促进作用，改善了股权结构，为企业的旧系统注

6、入了新鲜的血液，为我国中小创新型企业的发展注入了力量，在此衷心的希望创投业在我国的发展会越来越好。具体来说本文共分为七个部分，第一部分是引言，主要说明问题提出的背景，基于目前风险投资在企业发展过程中起到的作用越来越重要，企业融资的新途径——“风投"就变得越来越受到关注。除此之外，包括案例分析的目的和意义，分析方法和本文的逻辑结构。第二部分是关于选择合理的价值评估方法。对典型的几种价值评估方法进行分析，包括相对估值法中的市盈率法，绝对估值法中选择的是自由现金流贴现法，以及资产评估法和期权估值法。分析它们的优缺点及其适用性从而在后面的案例分析中，针对T公司的具体情况

7、选择对其适用的估值方法，本文选用的是市盈率法。事实上，由于其它估值方法的局限性和不可操作性，实践中风险投资公司使用最多的估值方法基本也都是市盈率法。第三部分是案例概述，该部分主要是对案例的整体架构做一个简要的介绍，使读者在心中有个大体的框架，后面会针对每一部分详细的进行介绍。第四部分是项目可行性分析，分别从T公司的基本情况、业务产品和技术、产能生产和销售、行业和市场、财务等六个方面进行详细分析；第五部分是投资方案设计，在对T公司各个方面进行分析以后，根据T企业的融资计划，制定具体的投资方案，对投资收益情况进行估计。第六部分是风险的揭示，主要介绍在此次投资可能存在

8、的潜在风险，主要是经营风险、行业风险和上市风险。第七部分是结论及投资建议，通过以上的分析，得出投资结论和建议。本文的亮点或创新之处不是体现在理论方面，而是体现在案例分析的全面性和完整性方面，真实的还原了风险投资公司在进行投资项目分析时所进行的整个分析过程。而在现有的文献当中，多是只从案例的一个侧面进行分析。在所查阅到的现有风险投资案例分析当中，要么是简单的把很多案例放在一起，每个案例仅作简要的介绍，要么只分析案例的一个方面如财务方面，要么只做投资收益的分析，但未从财务角度进行详细的可行性分析。而财务上的分析对做出是否进行投资的决策是至关重要的，甚至超过其它方面的

9、分析，这样也是无法得出准