欧盟碳期货市场有效性地研究

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1、AResearchonEfficiencyofEuropeanCarbonFutureMarketsbyLIUZhuoB．E．(South-CentralUniversityForNationalities)2007thesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofEconomicslnFinanceintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorQiaoHaishuSeptember,2010mml㈣9m4⋯8㈣引Ⅲ9¨

2、¨ii●l_mY湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：’^卜州＼午日期：加1。年I1月1．7日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进

3、行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密团。(请在以上相应方框内打“4”)作者签名：刎牟日期：∽p年I1月l^7日新≥制叭嗍钟引"f，)日fIrl‘【‘mkr‘【ll}kl』_．．．二●～●一硕J：学位论文摘要市场有效与否事关市场效率和相应功能的发挥。而碳期货是近年来为应对全球期货变暖兴起的一种新型期货，它的有效性将影响期货市场风险规避和价格发现两个最基本功能的发挥，最终对合理配置碳资源、缓解低碳发展风险、促进全球温室气体减排具有重要作用。而且作为一个新型期货市场，欧盟碳期货市场的发展轨迹对如何完善

4、中国碳期货市场具有重要借鉴意义。本文首先介绍了欧盟碳期货市场的产生与发展，从市场规模、投资者结构、交易制度、信息透明度等方面定性分析该期货市场的有效性；其次，从一般市场有效性出发分析了期货市场有效性的特点，并利用期货持有成本模型导出了碳期货市场有效性的定义和检验方法，其有效性可以概括为碳期货价格与经持有成本和风险溢价调整后的现货价格具有长期一致性。在对碳期货价格与碳现货价格、无风险利率进行协整检验后，因考虑风险溢价的存在，不需要对常数项进行参数约束检验。然后，利用导出的期货市场有效性检验方法对欧盟碳期货市场进行长短期的有效性检验和价格发现功能检验，发现大部分合约长期有效而短期无效，

5、现货市场价格发现功能强于期货市场；本文把原因归结于碳期货市场的新兴性、反映信息的滞后性和碳交易的政策性。最后，根据前文的定性和定量分析，借鉴欧盟碳期货市场的相关做法和成功经验，中国期货市场要不断完善其功能，建议从加强期货市场监管自律体系建设、培育理性的市场主体、开发上市新的期货品种、增强市场透明度等方面着手加以改进。关键词：碳期货市场；持有成本模型；市场有效性；风险溢价II●欧嘘碳期货市场有效性研究AbstractMarketefficencyisrelated、衍tllthedevelopingofmarketfunctions．Thecarbonfutureisanewfutu

6、reproducedtocope谢mtheglobalwarming，whichitsefficiencyhavealleffectontwobasicfunctionsdevelopingofriskaversionandpricediscovery,andwhichisimportantforrationaldistributionofcarbonresources，riskaversionoflowcarbondevelopmentandglobalgreenhousegasemissionsreduction．Especially,嬲aemergingfuturemarke

7、t．EuropeanUnioncarbonfuturemarket’Sroad—mapishelpfultoimproveChinafuturemarket．Atfirst,thisthesisintroducestheproductionanddevelopmentoftheEuropeanUnioncarbonfuturemarketrisenrecently,andanalysesthecarbonfuturemarketefficiencyqualitativ