农产品研究油脂维持弱势震荡格局-中辉期货

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1、农产品研究周度报告·2017.10.16-10.20油脂：维持弱势震荡格局分析员:赵力锋电话:021-60281622-60075邮箱:zhaolifeng@zhqh.com.cn从业证号:F3028844观点美豆：美豆本周延续上周观点，基本面情况较上周无甚变化。在10月供需报告稍微给出下调单产的数据时，对市场情绪有一定偏多的影响，但是总量因为种植收割面的增加，并未作出调整。所以美豆整体仍然处于一个宽松的氛围当中。不过鉴于出口集中期的到来，美豆价格中枢也许会有一定程度的抬升，短期维持美豆震荡预期，操作上逢高空，逢低买

2、。再进一步，个人更加倾向于逢高空。当前市场还夹杂一些南美天气播种的因素，可能会对播种进度产生一定的影响，不过并非当前主要矛盾，跟踪即可，以防出现较大变化。豆油：本周国内大豆港口库存稍有回升，整体还维持在650万吨上方的水平。同时国内豆油库存在节后暴增之后本周继续攀升，至当前160.8万吨的水平，单从此点来看，豆油现货方面将存在较大压力，供应宽松格局估计短期内仍然难以扭转。但操作上并不建议追空。鉴于当前豆油价格较其他油脂有一定的优势，替代性需求会有所增加，且后续季节性去库存应该为时不远。所以豆油方面，后续价格可能会有所

3、往复，维持震荡偏弱预期。豆粕：国内豆粕的价格如果不出现意外情况的话整体还是跟随外盘美豆价格进行定价，把握好美豆的节奏，即可较好的操作国内豆粕。前面说到，对于美豆虽有中枢抬升预期，但并不过分看好。所以对于豆粕也不宜有过高期望。同时，国内油厂近期榨利良好，在美豆不出现大幅上行的前提下，国内豆粕没有较美豆显强动力。跟随美豆维持震荡预期，当前价位暂时观望。棕榈油：棕榈油沿用上周观点，在此不做变动——棕榈油的MPOB报告中的马来西亚的产量水平可以说虽然一定程度吻合季节性规律——9月产量较8月份偏低。但问题在于8月的产量原本就有

4、反常偏低倾向。9月份产量的延续降低，说明8月产量的减少并非出于其他干扰造成的产量较少，而却是产量的自发降低。这样的话，对于棕榈油季节性偏空的预期就不能太过先前那么笃定与强烈。虽说如此，但10月份产量预期会创出年内新高的水平，随意市场在临近报告期间仍有压力存在，不过在近一两周，不排除棕榈出现短期偏强走势的情况。随意个人建议，短期不建议追空，在月末可以进行空单尝试。请务必阅读正文之后的免责条款部分第1页共7页农产品研究豆油部分国外情况1.美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至10月15日当周，美国大豆

5、生长优良率为61%，前一周为61%，去年同期为74%。当周，美国大豆收割率为49%，前一周为36%，去年同期为59%，五年均值为60%。2.美国农业部周度出口销售报告显示，2017/18年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1286.2万吨，较去年同期的1554.1万吨减少17.2%，上周是同比减少12.9%，两周前是同比减少15.5%。3.美国全国油籽加工商协会(NOPA)周一公布报告显示，旗下会员单位9月大豆压榨量为1.36419亿蒲式耳，低于8月的1.42424亿蒲式耳。去年9月大豆

6、压榨量为1.30235亿蒲式耳。截至9月30日，美国豆油库存从8月底的14.17亿磅下滑至13.02亿磅。NOPA报告，2016年9月底豆油库存为13.76亿磅。4.美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，今年8月和9月期间的大雨天气对阿根廷农业主产区造成严重影响，尤其是布宜诺斯艾利斯省、圣塔菲省和康多巴省。虽然过量降雨已经影响到冬季农作物，但是目前预计还不会影响到大豆、花生和葵花籽播种面积。因此农业参赞没有调整这些油籽作物的播种面积预测数据。后市观点美豆本周延续上周观点，基本面情况较上周无甚变化。在10月供需报告稍

7、微给出下调单产的数据时，对市场情绪有一定偏多的影响，但是总量因为种植收割面的增加，并未作出调整。所以美豆整体仍然处于一个宽松的氛围当中。不过鉴于出口集中期的到来，美豆价格中枢也许会有一定程度的抬升，短期维持美豆震荡预期，操作上逢高空，逢低买。再进一步，个人更加倾向于逢高空。当前市场还夹杂一些南美天气播种的因素，可能会对播种进度产生一定的影响，不过并非当前主要矛盾，跟踪即可，以防出现较大变化。图1：美国大豆新季销售图2：大豆收割进度数据来源：wind中辉期货数据来源：wind中辉期货请务必阅读正文之后的免责条款部分第2

8、页共7页农产品研究图3：美国大豆压榨当期值图4：美国豆油库存数据来源：wind中辉期货数据来源：wind中辉期货图5：美国大豆出口当期值图6：美国大豆出口累计数据来源：wind中辉期货数据来源：wind中辉期货图7：美国豆油出口当期值图8：美国豆油出口累计数据来源：wind中辉期货数据来源：wind中辉期货图9：汇率数据来源：wind中辉期货请