上市公司高管报酬业绩敏感度的影响因素研究

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1、南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、己公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名:-TV4}}1-}2061年女月冰日第一章引言第一章引言长期以来上市公司高管报酬是一个热门而又颇具价值研究课题。目前关于高管报酬的研究集中在高管报酬和与公司绩效的关系，以及报酬业绩敏感度的相

2、关研究。报酬业绩敏感度通常认为是高管报酬变动与股东财富、公司绩效变化联系的紧密程度。也就是说，由公司绩效、股东财富的变化所导致高管报酬相应的变动，它所表征的是高管激励强度。就中国目前的激励而言，高管激励的主要形式是工资加奖金，实施年薪制的较少，采用股票期权的激励模式就更少了，因此高管激励的模式较为单一，不能产生有效的激励效果。目前，高管激励存在的较为严重的问题是高管报酬与公司绩效不能很好的联系起来，往往是公司巨额亏损而高管却有极高的报酬，这样也就无从谈起报酬业绩敏感度了。因此，本文就换一个角度研究报酬业绩敏感度的影响因素，从而提供一些

3、建议使高管报酬与公司绩效正相关，产生较为合适的报酬业绩敏感度。第一节研究背景与意义上市公司是我国经济实体的重要组成部分，其发展的好坏直接关系到我国经济整体发展的好坏，上市公司的经营绩效因此成为了大众关注的焦点。公司治理结构，作为一个公司绩效的重要决定因素，也备受关注。上市公司高管报酬制度是治理结构中很重要的一个环节，针对上市公司的报酬，社会的评判也比较多。目前得到广泛接受的看法是:高管报酬设计的主要目的是激励高管的工作努力程度。因此，上市公司高管的激励效果也越来越受到人们的关注。不少的学者从管理学的角度对高管激励机制进行了较为深入地研

4、究，本文希望通过上市公司的财务数据、治理结构等方面考察中国上市公司高管人员的激励情况，包括高管报酬与公司经营业绩之间的关系、高管报酬业绩敏感度的影响因素。随着经济全球化的不断深入，中国加入世贸组织对中国经济的影响也在逐步加大。具体而言，中国的企业逐步参与国际竞争，在国际市场上不断的发展和壮大。作为我国经济实体的重要组成部分的上市公司更应该积极投身到国际市场中去，为自己的发展提供更广阔的舞台。随着中国资本市场的不断完善和上市公司治理结构的不断改善，上市公司高级管理人员的报酬激励问题是一个第一章引言非常值得研究的问题，所谓千军易找，一将难

5、求。选择能力出众的高管人员并设法给予相应的激励，激发工作热情为公司的发展贡献自己的聪明才智。正是基于此种原因，本文所选择的题目是上市公司高管报酬业绩敏感度的影响因素，力求从不同的角度来研究上市公司高管报酬的激励问题。关于上市公司高管报酬的研究，国内外相当多的学者都研究了高管报酬和公司经营绩效的关系，尽管得出的结论不尽相同。而目前国内对上市公司高管报酬业绩敏感度的研究很少，国内仅有的一篇是研究报酬业绩敏感度和风险之间的关系。但参阅国外的相关文献，结合我国的实际情况，报酬业绩敏感度的影响因素除了风险这个很重要的因素之外，还应该有其他的影响

6、因素。本文主要的研究目的就是挖掘报酬业绩敏感度的影响因素，为中国上市公司高管报酬合约的设计提供一些参考建议。同时，为了本文研究目的的需要，也是为了考察上市公司高管报酬合约设计的主要依据，本文将以5年的数据再次探求高管报酬和公司经营绩效的关系。鉴于风险对高管报酬业绩敏感度有十分重要的影响，本文将借助相关的模型，单独对其加以检验。我国资本市场建立的时间还比较短，还需要不断的完善。在资本市场中有重要影响力的上市公司高级管理人员的报酬激励问题一直是一个非常热门的研究领域，为此国外的相关学者在这方面作了相当多的研究，相关的研究文献可以说是汗牛充

7、栋。由于我国的上市公司高管报酬披露的年限较短，为此相关的研究文献较少，并且研究的时间跨度比较短，主要的研究领域集中在高管报酬和公司经营绩效之间的关系。关于高管报酬业绩敏感度的研究文献就比较少，因此本文的理论研究意义在于以下几点:第一，通过中国上市公司五年的财务数据再次检验高管报酬与公司绩效之间的关系，以便为高管激励选取更好的、适合中国国情的业绩评价基础，使得上市公司高管激励与业绩更加紧密的联结在一起，同时为本文以后的研究进行铺垫。第二，通过研究风险对高管报酬业绩敏感度的影响，探求中国上市公司股东在激励与风险之间所做出的权衡，从而检验高

8、管报酬业绩敏感度是否如代理理论的预测，即报酬业绩敏感度随着公司风险的增大而减小。第三，通过研究报酬业绩敏感度的其他影响因素，为中国上市公司的高管激励提供相关的政策性建议，使得股东所制定的高管报酬能够更好的激励高管为改善公