虚拟工厂的先行者

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1、公司研究深度研究电子元器件制造业宏盛科技600817增持2006/11/21首次评级虚拟工厂的先行者当前股价2006/11/17经营预测与估值RMB7.752005A2006E2007E2008E主营收入（百万元）5103.76634.89620.511544.6主营利润（百万元）252.0335.2478.9575.8净利润（百万元）49.361.8123.4153.0股权数据EPS（元）（07年考虑增发摊薄）0.500.480.620.77总股本（百万股）129P/E（X）15.616.112.410.0流通A股（百万股）83每股经营现金流（元）0.05-0.010.

2、261.28流通B股（百万股）N/A净资产收益率（%）25.9%26.9%15.7%17.6%可转债（百万元）N/A¢虚拟工厂模式使得公司将制造业务全部外包，专注于供应链各环节的流通A股市值（亿元）6.47管理与协调，从而获取低成本的竞争优势。¢公司具有准确的产品定位能力，其具备“产品新”、“质量好”、“价格低”三大特点的集成电路产品在美国中低端消费群体市场取得较好的销基本数据售业绩，其信息家电产品也面临快速增长的历史机遇。市净率06Q3(X)4.3¢公司通过以销定产的模式规避了存货跌价的风险，实现了产品零库存。资产负债率06Q3（%）84.7每股净资产06Q3（元）2.

3、1¢公司通过买方信用传递及保险模式规避了应收账款回收风险，大大提股息率05A（%）0.50高了应收账款的质量。TRACINGP/E(X)*19.61¢此次定向增发新增3.5亿自有资金将用于开设信用证，之前制约公司发*最近四季盈利计算。展的资金瓶颈将得以解决，新增销售收入可能在30亿元以上。¢公司的投资价值区间为9.8-12.4元,目前公司股价低于投资价值区间下限，给予增持的投资评级。相关研究¢风险提示：目前公司1-2年期的应收账款的回收有一定不确定性，此外人民币升值也会对公司的经营带来不利影响。最近52周股价表现–2006/11/17100%80宏盛科技上证指数6040分

4、析师唐志20(0755)824922160Nov-05Dec-05Jan-06Feb-06Mar-06Apr-06May-06Jun-06Jul-06Aug-06Sep-06Oct-06tangzhi@lhzq.com-20谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问联合证券研究所咨询网http://219.133.104.135/ibase。1/12公司研究-宏盛科技（600817）20061117-虚拟工厂Nov-2006目录先进制造模式－虚拟工厂......................................................

5、.................................................3虚拟工厂模式的意义及运行机理..................................................................................................3虚拟工厂模式的种类及演化..........................................................................................................3三位一体的核心

6、竞争优势.......................................................................................................4准确的产品定位..............................................................................................................................4以销定产实现零库存......................................

7、................................................................................5买方信用传递实现货款安全..........................................................................................................6定向增发消除资金瓶颈，业绩有望快速增长...............................................