金地（集团）股份有限公司2015年公司债券信用评级报告

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1、公司债信用评级报告金地（集团）股份有限公司2015年公司债券信用评级报告本次公司债券信用等级：AAA评级观点发行人主体信用等级：AAA金地（集团）股份有限公司（以下简称“公评级展望：稳定司”或“金地集团”）是从事房地产开发经营发行规模：本次债券不超过60亿元（含）；第业务的大型企业。联合信用评级有限公司（以一期发行规模为30亿元下简称“联合评级”）对金地集团的评级反映债券期限：本次债券计划不超过10年（含）；了公司作为国内大型房地产上市公司，其产品第一期债券期限为7年，附第5年品质高、土地储备充足、在建房地产项目规模末发行人上调票

2、面利率选择权和投大、资产质量良好、综合竞争实力强。同时联资者回售选择权合评级也关注到房地产行业受宏观政策调控评级时间：2015年10月9日影响大、公司营业利润率有所下滑、整体债务规模扩大、经营性现金流净额为负等因素对公主要财务数据：司信用水平带来的不利影响。项目2012年2013年2014年15年6月公司在开发房地产项目及土地储备充足，资产总额(亿元)1,071.381,239.261,246.671,326.44未来随着公司存量房产进一步销售实现以及所有者权益(亿元)345.55380.35405.19431.33长期债务(亿元

3、)210.34234.47259.81242.05公司商业地产业务进一步拓展，公司整体收入全部债务(亿元)307.46352.76414.07437.07规模有望持续扩大。联合评级对公司评级展望营业收入(亿元)328.63348.36456.3680.88净利润(亿元)47.6645.1049.646.37为“稳定”。EBITDA(亿元)86.2086.9899.91-基于对公司主体长期信用状况以及本次经营性净现金流63.27-15.61-9.51-25.54公司债券偿还能力的综合评估，联合评级认（亿元）营业利润率(%)23.04

4、18.7420.0619.72为，总体看，本次公司债券到期不能偿还的风净资产收益率(%)15.7112.4312.641.52险极低，安全性极高。资产负债率(%)67.7569.3167.5067.48全部债务资本化47.0848.1250.5450.33比率(%)优势流动比率1.971.831.941.831．公司在房地产行业内资产规模大，产品品EBITDA全部债务0.280.250.24-质处于同行业领先水平；物业管理及品牌比EBITDA利息倍数价值全国排名前列，综合竞争实力强。2.192.182.13-(倍)2．公司在开发房

5、地产项目及土地储备充足，EBITDA/本次发1.441.451.67-债额度(倍)为公司未来业务收入持续增长提供了有EBITDA/本期发2.882.903.33力支撑。债额度(倍)注：1、公司2015年半年报财务报告未经审计，相关指标未年化；3．公司资产质量良好，债务结构合理，有息2、本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，债务负担仍处于行业较低水平。系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币。4．公司经营活动现金流入量及EBITDA对本次公司债券保障程度好。关注1．房地产行业受宏观政策调控影响大，未来房地产市场运行存在一

6、定不确定性。金地（集团）股份有限公司1公司债信用评级报告2．受房地产市场宏观调控、公司对部分高端产品价格下调及低毛利率产品进入结算影响，公司营业利润率有所下滑。3．公司近年经营性现金流净额由正转负，且投资所需资金缺口持续增大，公司外部筹资需求有所加大。4．2013年公司会计政策变更，公允价值变动收益对公司利润总额具有一定影响。分析师周馗电话：010-85172818邮箱：zhouk@unitedratings.com.cn刘畅电话：010-85172818邮箱：liuc@unitedratings.com.cn传真：010-851

7、71273地址：北京市朝阳区建国门外大街2号PICC大厦12层（100022）Http：//www.unitedratings.com.cn金地（集团）股份有限公司2公司债信用评级报告信用评级报告声明除因本次评级事项联合信用评级有限公司（联合评级）与金地（集团）股份有限公司构成委托关系外，联合评级、评级人员与金地（集团）股份有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。联合评级与评级人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是联合评级依据合理的内部

8、信用评级标准和程序做出的独立判断，未因金地（集团）股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。本信用评级报告中引用的公司相关资料主要由金地（集团）股份有限公司提供，联合评级对