陕西延长石油（集团）有限责任公司

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1、中期票据信用评级报告陕西延长石油（集团）有限责任公司2018年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点主体长期信用等级：AAA联合资信评估有限公司（以下简称“联合评级展望：稳定资信”）对陕西延长石油（集团）有限责任公司本期中期票据信用等级：AAA（以下简称“公司”或“延长石油”）的评级反映了公司作为中国国内具有石油和天然气勘探本期中期票据基础发行额度：15亿元开采资质的四家大型集团公司之一，在区域垄本期中期票据发行额度上限：30亿元断地位及权益规模等方面具备的显著优势。此本期中期票据期限：公司赎回前长期存续外，公司经营活动获现能力强，经营

2、活动现金偿还方式：公司有权选择在本期中期票据第3流规模大且呈持续净流入状态。公司营业收入个和其后每个付息日按面值加应付利息（包括稳步增长，资产规模逐步扩大。2017年，受益所有递延支付的利息）赎回本期中期票据于国际油价回升，公司收入、利润水平均有所发行目的：补充流动资金和偿还到期债务融资增长，盈利能力有所提升。同时，联合资信也工具关注到公司经营状况受宏观经济以及国际油价评级时间：2018年8月6日波动影响大；公司债务规模呈上升趋势，且拟财务数据建工程规模大，对外融资需求较大；公司投资项目2015年2016年2017年18年3月收益对利润的贡献大

3、以及公司资产流动性较现金类资产(亿元)182.75230.23138.66220.39弱、短期偿债压力大，债务结构有待优化等因资产总额（亿元）2923.683165.613294.443367.15素对其信用水平的不利影响。所有者权益（亿元）1053.281143.941187.881214.48短期债务(亿元)557.20701.801007.671156.71未来，公司在做强主业同时，将调整产业长期债务（亿元）684.79743.25558.65580.96结构，延伸产业链。随着在建项目的投产，公全部债务（亿元）1241.991445.05

4、1566.321737.66司生产规模有望进一步扩大，产业链条将更加营业总收入（亿元）2208.972352.922799.47656.93利润总额（亿元）3.025.4515.786.22完善，整体抗风险能力有望增强。联合资信对EBITDA（亿元）124.67158.58179.21--公司的评级展望为稳定。经营性净现金流（亿元）104.0826.5978.2715.04基于对公司主体长期信用状况以及本期中营业利润率（%）8.499.139.9511.50期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，净资产收益率（%）-1.060.110.99--

5、资产负债率（%）63.9763.8663.9463.93公司本期中期票据付息或赎回日本息不能偿还全部债务资本化比率（%）54.1155.8256.8758.86的风险极低，安全性极高。流动比率（%）44.4351.3438.8641.29经营现金流动负债比(%)8.992.125.15--优势全部债务/EBITDA（倍）9.969.118.74--1．公司是国内最大的炼油及化工产品生产商EBITDA利息倍数（倍）3.153.023.55--注：1.公司2018年一季度财务数据未经审计；2.其他流动负债中的有息部分已纳入短期债之一，油气资源基础雄

6、厚，产业链完整，务。3.长期应付款中有息部分已纳入长期债务。整体经营规模较大，具有较为明显的区域垄断优势。2.公司经营规模大，营业收入稳步增长，资产规模逐步扩大。1陕西延长石油（集团）有限责任公司中期票据信用评级报告分析师3.2017年，受益于国际油价回升，公司收入、潘云峰蒋智超王宁利润水平均有所增长，盈利能力有所提升。邮箱：lianhe@lhratings.com4.公司经营活动获现能力强，经营活动现金电话：010-85679696流规模大且呈持续净流入状态。公司经营传真：010-85679228活动现金流入量和EBITDA对本期中期票地址：

7、北京市朝阳区建国门外大街2号据保障程度高。中国人保财险大厦17层（100022）网址：www.lhratings.com关注1．公司经营状况受宏观经济以及国际油价波动影响大。2．公司拟建项目较多，投资规模大，有息债务规模呈上升趋势。3．投资收益对利润的贡献大，整体盈利能力弱。4．公司资产流动性较弱、短期偿债压力大，债务结构有待优化。5．若发生利息递延，累积的利息支付压力将大于普通债券分期支付压力。2陕西延长石油（集团）有限责任公司中期票据信用评级报告声明一、本报告引用的资料主要由陕西延长石油（集团）有限责任公司（以下简称“该公司”）提供，联合资

8、信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信，评