证券投资基金绩效研究

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1、摘要随着金融业的对外开放和资本市场的繁荣，我国的证券投资基金得到前所未有的发展空间，逐步成为资本市场上最重要的投资工具之一。基金的绩效和管理水平不仅直接影响着股市的发展和中、小投资者的切身利益，还关系到整个金融市场的稳定。因此，对基金绩效的研究有着重要的现实意义。有关基金绩效的研究主要包括绩效衡量、绩效评估和绩效成因分析三个部分，本文把着眼点放在了绩效成因的分析上。由于在影响基金业绩的众多因素中，对基金的管理能力是最能体现基金公司竞争力的因素，因此，本文最终选择了基金的市场择时能力和证券选择能力作为切入点，通过

2、理论分析和实证分析相结合、定性分析和定量分析相结合的方式来考察基金的管理水平对基金绩效的影响程度。同时，本文还分析了基金的投资风格、投资规模和市场行情对基金绩效的影响。本文从证券投资基金的基本概况入手，在理论研究和定性分析的基础上，对影响基金绩效的因素进行实证检验并结合实证分析的结果探讨基金绩效低下的原因，最终提出了相应的改进建议。在实证分析部分，本文选择了市场比重最大、发展最完善的股票型开放式基金作为研究对象，通过晨星评级系统筛选样本，采用统一基准对变量进行校正，并对样本基金进行时间序列的估计检验。通过实证分

3、析，本文得出以下主要结论：l、就市场平均水平而言，我国的股票型开放式基金表现出了优秀的择股能力，但各基金的表现参差不齐，基金管理者的择股能力还有待提升；2、就基金的择时能力而言，无论研究对象是市场平均水平还是单只基金，我国的股票型开放式基金的择时能力较差，基金经理缺乏对市场的判断力；‘3、股票型开放式基金绩效受市场行情的影响非常大，无法规避市场风险；4、股票型开放式基金绩效受投资规模和投资风格的影响，投资于小盘股的基金绩效高于投资于大盘股的基金绩效；成长型基金绩效高于价值型基金绩效。本文力图在以下几方面创新：1

4、、目前，有关基金绩效的研究多是采取小样本，并且多集中于对封闭式基金的研究，本文选择研究较少的股票型开放式基金作为研究对象，在样本选取上采用大样本；2、在市场基准的选取上，本文选用中信标普系列指数，克服了以往研究中采用上证、深证指数的弊端，使实证检验的结果更准确，更有效；3、在样本的筛选上，本文使用晨星评级系统对样本进行筛选，使得样本基金在规模、投资风格和收益上都能够均匀分布，保证了样本的代表性和分析结果的准确性。关键词：基金绩效成因分析择时能力择股能力lIAbstractTheSecurityInvestmen

5、tFundsgetunprecedentedspacefordevelopmentandbecomeoileofthemostimportantinvestmenttoolswiththeopeningofthedomesticfinancialmarketsandtheprosperityofthecapitalmarkets．Itisofgreatpracticalsignificancetoresearchfundsperformancebecauseitnotonlyaffectsthestockmar

6、ketandthebenefitsofsmallandmediuminvestorsdirectly,butalsoberelativetothestabilityofthewholefinancialmarkets．Researchesaboutthefundsperformanceincludethreeparts：PerformanceMeasurement，PerformanceEvaluationandPerformanceAttribution。伟台focusonthePerformanceAttr

7、ibutioninthispaper．WechooseTimeSelectingAbilityandSecuritySelectingAbilityasfinalbreakthroughpoints，becausethesekindsofmanagementabilitiescouldinformthecorecompetencyoffundsbestduringalltheelements．Inthispaper,weinvestigatetheimpactofmanagementabilitytofunds

8、performancebyusingawayofcombiningtheoreticalanalysisandempiricalanalysis，qualitativeanalysisandquantitativeanalysis．Atthesametime，wealsoanalyzetheaffectofinvestmentstyleandscaletofundsperformanc