对近期央行主要货币政策工具使用的认识

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1、对近期央行主要货币政策工具使用的认识10国贸5班禹梦竹2010220034政策实施总是要借助于工具实施。货币政策工具包括两类：一类是直接控制总量；另一类是通过市场机制对总量施加间接影响。从现行发达国家调控来看，直接控制总量模式已被淘汰，主要通过存款准备金、利率和公开市场业务三大间接调控工具来实施。因而，三大间接调控工具亦被称为“三大法宝”。政策的实施总是要达到一定的目标，经济学上给出的货币政策目标包括四个方面：稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。在我国实际执行过程中，货币政策目标为单一目标，即稳定物价。经济工作会议中提及并放在第一位的存在问题是“经济增长由偏快转为过热的趋势尚未缓

2、解，价格上涨压力加大”。针对“病情”，会议得出的结论并开出的药方便是“从紧的货币政策”。货币政策大体分为三类，从紧、从松和中性。中性，官方给予拟人的说法叫“稳健政策”。需要提醒注意的是，政策的实施都是逆向的、反向操作。譬如，经济过热，通货膨胀压力大，货币政策需要从紧；反之，通货紧缩，货币政策要解决紧缩的话，必须中性乃至从松。（一）存款准备金率法定存款准备金是凡商业银行吸收的存款必须按照法定比率保留一定的准备金，其余部分才能用于放款和投资。存款准备金作为间接调控工具的“法宝”是通过法定存款准备金率来调控社会资金供求及货币供应量的。中国人民银行12月8日宣布提高存款准备金率1个百分点。调整后

3、存款准备金率高达14.5%，创下20多年的历史新高。标志着货币政策在实施了近10年的稳健政策之后，拉开了“从紧”的大幕；12月10日、12日、17日、19日四次发行中央银行票据，从第一百三十三期到第一百三十八期累计发行量达860亿元；12月21日宣布从即日起调整金融机构人民币存贷款基准利率。其中，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%。当央行提高法定存款准备金率，商业银行要增加上交中央银行的法定准备金量，从而减少超额准备金量，降低了放款和创造信用的能力。因为法定存款准备金率提高，货币乘数就变小，从而也就降低了整个商业银行

4、体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧，货币供应量减少，利息率提高，投资及社会支出都相应缩减。（二）利率利率相比较前两者，因为贴近人们生活，更为人们所熟悉和认知。利率作用是央行根据货币政策实施的需要，运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况。目前在我国，利率调整逐年频繁，利率调控方式更为灵活。已逐渐彰显出利率作为重要的经济杠杆在国家宏观调控体系中的重要作用。12月21日利率调整公告中透露的信息除了利率调整的原由之外，还有一个信息需要捕捉并引起注意的——提高一年期存款基准利率的同时降低了活期存款利率。活期利率由0.81降低到0.72。其实质是想

5、通过拉大利率差，通过活期转定期来锁定更多的货币，来抑制市场中货币流动性过剩，进而防止通货膨胀向恶性方向发展。本次央行密集的加息和提高人民币存款准备金率的大背景是人民币升值的压力和通货膨胀压力。自2008年国际金融危机以来，我国曾几次降息和下调存款准备金率，而中央在自2008年最后一次降息后，一直为再次采取行动干预国内经济。但是自2009年末以来，国内出现通货膨胀的预期，国内大部分的商品连续大幅度涨价，尤其是粮食、食用油等人民生活必需品的涨幅更加明显。这一点可以由国家统计局去年每个月对外发布的CPI数据看出。本次大幅度的加息，与以前理念的国家宏观调政策是有所联系的。因为经济周期原因，中国人

6、民银行作为国家金融方面的国家机关，他出台的各种政策措施必然会与某一时期的国家宏观经济形势相联系，当然从中可以看出相关用以与目的。下面回顾一下自1993年以来我国历次加息的情况与其背景和调控目标。从1993年开始中国经济出现过热现象，开始采取适度从紧的货币政策，严重的通货膨胀在1995年开始得到了抑制。1998年-2002年稳健的货币政策：1997年，我国经济开始出现国内需求不旺的情况，加上亚洲金融危机爆发影响，我国形成通货紧缩的局面。基于此，从1998年起正式开始实施稳健的货币政策。2003年-2007年稳中从紧的货币政策：2003年开始，我国进入新一轮经济增长周期的上升期。在此期间，货

7、币政策虽然名义上仍维持“稳健”的基调，但内涵已逐步表现出适度从紧的趋向。截至2007年底一共加息8次，上调准备金率14次。2007年-2008年10月从紧的货币政策：为防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，2007年底的中央经济工作会议明确提出从2008年起货币政策由“稳健”改为“从紧”。至此，我国实施10年之久的“稳健”货币政策正式被“从紧”货币政策所取代。2008年11月—— 适度宽松的货币政策：1