城镇企业职工基本养老保险个人账户增值管理

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1、城镇企业职工基本养老保险个人账户增值管理摘要着我国城镇企业职工基本养老保险个人账户'‘实账化”改革的不断深入，个人账户基金积累的规模越来越大。养老保险基金贬值风险的影响，使个人账户增值成为保障个人养老水平的重要问题。针对个人账户基金的管理模式和操作细节，国内学者分别提出不同甚至相反的意见。结合国际经验，实行“三权分立"的个人账户管理体制在理论上能够保证个人账户增值的实现。关键词养老保险个人账户增值中图分类号：F840.67文献标识码：A1企业基本养老保险个人账户增值的必要性企业职工养老保险基金的个

2、人账户是在上世纪90年代初随着中国养老保险制度的转轨而陆续建立的。根据中国现有的企业职工基本养老保险制度，由参保职工按工资8%比例缴纳的社保费累积形成的个人基金账户。根据最初的制度设计，社会统筹基金与个人账户基金分开征收，个人账户内的资金长期积累，在职工退休后支取。2001年以来，首先通过在辽宁省开展城镇社会保障体系试点，将做实个人账户作为重要内容，目前已有吉林、黑龙江、天津、山西、上海等十几个省市开展做实养老保险个人账户试点，个人账户基金达到2700多亿元，基金规模未来仍将不断扩大。已做实的个人

3、账户基金的管理目前状况是：由中央财政补助的资金委托全国社保基金理事会投资运营。地方政府自筹的财政补助以及个人账户缴纳的资金，根据现有规定只能存银行、买国债；在一些省份，目前政府自筹的补助资金仅纳入财政专户保管，每年根据活期存款利息登记收益。因此个人账户制度的最初目标一收益率与工资增长率持平，在实践中却无法实现。现行制度下，个人账户是依据银行同期存款利率或国债收益率计算利息，并无其他保值、增值渠道。这就使投保人对个人账户制度失去了依赖，设立养老保险个人账户制度的本意是要鼓励投保人多投保，多受益，提高

4、投保人参加养老保险制度的积极性。现实情况是，个人账户做实空账的部分，并无增值渠道；依旧空帐的部分,个人账户成为一种计发养老金的凭据，更不用说获得资金投资的收益了。随着农村新型养老保险的个人账户建立，以及事业单位养老保险制度改革推开，个人账户基金增值压力将越来越大。未来若全面推行，账户积累额甚至有可能超过城市养老保险体系，亦面临巨大的增值压力。因此探讨企业职工养老保险的个人账户基金投资具有紧迫性和试点意义。2关于个人账户管理的争议焦点及代表性意见早在2005年，国务院38号文提出，国家将制定个人账户

5、基金管理和投资运营办法，但具体政策制定却进展缓慢。2009年，人力资源与社会保障部起草了《养老保险个人账户基金投资管理办法》。按照该办法设计，做实的个人账户养老金由省级社保经办机构统一实施投资管理，并参照企业年金做法，将投资渠道扩展到股票、企业债和金融债等。但这个方案并未进行进一步讨论。其原因一方面是当前投资环境不佳，另一方面是对于诸多基本问题各部门均存在争议。国务院各部门与国内相关学者争议的焦点主要集中在以下方面：（1）在投资模式方面，仿效企业年金，采取信托模式进行投资。下放投资自主权至省级社保

6、经办机构，选择社保部门认可的、具有资质的金融机构进行投资。将受托人、托管人、投资管理人等角色分立，在不同机构之间形成相互监督制约的机制，以保障投资的安全性。对该投资模式，国内意见相对比较统一。（2）投资工具及组合方案。如是否拓展个人账户基金的投资渠道，允许除银行存款以及国债之外的投资组合。中国政法大学法与经济研究中心副教授胡继晔认为投资工具和比例，要较企业年金有所调整，将严格限制比例的股票等权益类产品考虑在投资范围之内。而有些学者则认为最稳妥的投资方式还是传统型的，如购买国债或投资基础建设项目。金

7、融机构更倾向于积极的投资方式。从目前市场环境来看，存银行只能使个人账户资金不断贬值，社保个人账户基金配置组合资产的出发点，应在于选择最优的资产组合一一由股票、债券和现金构成。(3)在投资主体上存在着较大争议。虽然目前采取信托模式进行投资基本形成共识，但仍涉及委托人由谁来担当的问题。个人账户的资金属于个人，按照产权关系及投资受益主体一致原则，应由个人作为资金的投资主体，但是让每个人都来单独委托并不现实。针对这个问题有三种意见。其一，这个角色由省级社保经办机构承担，以避免制度的碎片化。这样，省级社保经

8、办机构具有双重身份，一方面是个人账户所有者的受托人，另一方面又是基金投资的委托人。其二由中央政府管理账户基金，这涉及到省级投资与中央政府投资的选择。主要考虑到省际发展水平差距较大以及基金盈利水平等因素。其三，有学者质疑社保经办机构不能充分代表参保人的意志。因此他们建议由企业、职工代表组成独立机构，扮演委托人的角色。(4)在受托人方面，具有代表性的有两种意见。一些专家认为由市场化的专业机构担当受托人，效仿企业年金进行市场化的运作，如基金管理公司；另一种意见则认为，目前尚不具备市场化运