国防军工行业18Q4公募基金持仓分析：持仓集中度保持高位，一季度重点把握业绩确定性

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1、目录索引统计标准与样本选择4四季度公募基金减仓军工股，持仓比例高于二季度4公募基金持仓个股情况汇总5公募基金军工股持仓资金量情况汇总7上市公司机构持仓变化情况汇总8投资建议10图表索引图1：公募基金军工股持仓市值及比例情况4图2：公募基金军工股加仓情况4图3：公募基金军工股持仓超配情况5图4：军工集团上市公司在公募基金中的持仓情况5表1：公募基金持仓总市值前十6表2：公募基金持仓基金数量前十6表3：公募基金持仓加仓股份数量前十6表4：公募基金持仓资金变化情况7表5：军工集团上市公司公募基金持仓变化情况8表6：民参军公司公募基金

2、持仓变化情况9统计标准与样本选择统计标准：本报告主要统计主动型公募基金，包括非指数型股票基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，不含指数型基金。所有持仓均为重仓持仓情况，所有的持仓比例均指持仓在总持仓中的市值占比。样本选择：本报告以83家军工类公司作为样本进行研究，其中军品业务占比较大的公司有76家，剩余7家公司虽然军工业务收入规模较小或者暂未产生收入，但由于具备一定市场关注度，且属于军工类主题标的，可以反映市场情绪及预期变化，仍作为统计样本。股东结构：军工集团上市公司35家，民参军公司48家。四季度公募基金减仓军工股，持仓比例

3、高于二季度2018Q4公募基金减仓军工股，持仓比例高于2018Q2。公募基金2018Q4军工股持仓比例为1.80%，相较于2018Q3下降0.35个百分点；同期A股总市值下降6.80%，军工股总市值减少13.81%，公募基金重仓持股总市值下降15.92%。2018Q4，公募基金减仓军工股，但仍高于2018Q2的持仓比例1.72%，从历史来看，公募基金持仓比例仍然处于2013Q4以来的低点。图1：公募基金军工股持仓市值及比例情况图2：公募基金军工股加仓情况350300250200150100500军工股持仓总市值（亿元）军工股持

4、仓比例5%4%3%2%1%0%军工股持仓比例（左轴）军工股加仓比例（右轴）5%2.0%4%1.5%1.0%3%0.5%2%0.0%-0.5%1%-1.0%2010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q1201

5、6Q32017Q12017Q32018Q12018Q30%-1.5%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心相对于军工股在A股中的市值占比，公募基金军工股持仓超配比例收窄。相较于A股总市值中的军工股占比，2018Q4公募基金军工股持仓由2018Q3的超配0.26%收窄为超配0.04%。2018年全年来看，三季度超配比例最高为0.26%，仅二季度出现低配0.06%。图3：公募基金军工股持仓超配情况军工股持仓比例（左轴）军工股A股市值占比（左轴）5%超配比例（右轴）5%4%4%3%3%2%2

6、%1%1%0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心军工集团上市公司在持仓中的占比略微下滑至83.4%，仍然保持高位。2018Q4，军工集团上市公司在公募基金持仓中的市值占比由2018Q3的84.6%下降至83.4%，同期军工集团上市公司在军工股中的市值占比提高0.4个百分点，系年内首次出现军工集团上市公司持仓占比与军工集团上市公司在军工股中的市值占比背离。图4：军工集团上市公司在公募基金中的持仓情况军工集团上市公司在公募基金持仓中市值占比军工集

7、团上市公司在军工股中市值占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心公募基金持仓个股情况汇总公募基金持仓市值前十大个股市值占军工股持仓市值的76%，持仓集中度维持高位。2018Q1、Q2、Q3、Q4持仓市值前十大个股占军工持仓市值的比例分别为63%、66%、77%和76%，持仓集中度经历前三个季度的提升后略有下降，但仍维持高位。持仓市值排名前十个股名单变化不大，普遍被公募基金减仓。2018Q4，旋极信息持仓市值滑出前十，海兰信进入前十。受到大盘整体下跌的影响，2

8、018Q4公募基金军工股持仓总市值从2018Q3的143.85亿元下降至99.44亿元，除中直股份、航天电器外，其他个股均被公募基金减仓。排序公司持股总市值持仓占公司总持仓基持股数量持股股份变动股价变动表1：公募基金持仓总市值前十（亿元）股本比例金数量（万股）（万股）1中航光