人民币汇率波动对我国贸易融资影响研究

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1、人民币汇率波动对我国贸易融资影响研究2018-01-1006:34:35时代经贸2017年19期范莉丽+杨升【摘要】改革开放以来，中国由贸易小国一跃成为贸易大国。然而，2008年金融危机后大量企业融资缺口加剧。同时，随着近年來人民币汇率机制改革和国际化快速推进，人民币汇率波动对贸易融资影响H益凸显。基于上述背景，本文结合我国贸易融资及人民币汇率波动状况，利用1998年一季度至2014年四季盛人民币实际汇率指数、美元兑人民币汇率、进口额和出」额数据，并考虑贸易融资的季节性波动，分别建立五种模型，实证研究了人民币汇

2、率波动对我国贸易融资的影响。【关键词】人民币汇率波动，贸易融资，进出口，贸易信贷一、引言我国口改革开放以來，国际贸易飞速增长，实现了由贸易小国向贸易大国的快速转变。IMF报告指出，中国名义出口额在1990〜2012年期间年均增速达到17%①。然而，近年來次贷及欧债危机的爆发，加剧了国际贸易领域中企业的资金难题。亚洲开发银行研究显示，2015年全球贸易融资缺口1.6万亿美元，仅中国、印度在内的亚洲地区贸易融资缺口高达6920亿美元②。MJODO45000400.003500030000JS0.00200001S0

3、.D01000050.00ODOmstlacw二•二ozUHSZ$205woozdKOOZ8.30^GOAOOZCHJOOZ—ooa—c*/亿典元』—人民吊卖耳有枚汇环张做—鼻元克人民rti平的汇炳图1人民币汇率与贸易融资如图1所示，我国贸易额持续增长，而贸易融资呈波动增长态势。同时，人民币汇率也出现波动特征。因此，有学者就人民币汇率的贸易影响进行研究。如谷宇和高铁梅（2007）[1]M于GARCH和误差修正模型的实证研究，发现人民币汇率波动在短期内对我国进、出口都表现为负向冲击，但对进口的冲击效应稍大；在长期

4、内，汇率波动对出口为负向冲击，对进口则为正向冲击。李宏彬等（2011）[2]基于2000年至2006年中国贸易企业面板数据，发现人民币实际有效汇率每升值1%会分别引起企业出丨I值和进口值降低0.99%和0.71%。其他学者如封思贤和吴玮（2008）[3],梁琦和徐原（2006）[4]也研究了人民币汇率与进出口贸易的关系及影响。在此基础上，还有学者进一步研究了汇率对贸易融资影响，如赵经涛（2015）⑸研究了国内外利差、人民币汇率对甘肃省金昌市远期贸易融资的影响，发现国内外利差扩大、人民币汇率升值都会使金昌远期贸易

5、融资额增加。针对我国贸易融资现状,结合己有研究和分析，可以看到，国际贸易形势和夕卜汇波动状况口趋复杂，汇率波动己经成为我国进出口贸易的重要影响因素。那么，人民币汇率波动会对贸易融资产生怎样的影响？因此，本文将基于贸易融资、人民币汇率及进出口数据对匕述问题进行实证研究。二、汇率波动对国际贸易融资影响模型本研究分别建立如卜•五种线性回归模型，该模型自变量系数可以反映出自变量变化所造成因变量变化的白分比:模型1intrade=aj.+/S^jlnreer+模型2:lntrade=a?+Pz2^nexrate+v2模型

6、3:Intrade=旳+/^jlnreer+仿©nerrate+vj模型4:lntrade=04+^Inreer+p^nexrate++^export+14模型5:lntrade=加+爲丄In爬er+p^nexraie+^salntmport“Bsdnexpart+/?s5sea1♦備Ilea+s其中，trade为我国贸易融资额「eer表示人民币实际有效汇率指数,exrate是美元兑人民币季度平均汇率，import代表进口额,export表示出口额,矽为第一季度虚拟变量，珂表示第四季度虚拟变量。三、汇率波动

7、对贸易融资影响分析（一）数据说明本研究包括1998年第一季度至2014年第四季度，共68期数据。贸易融资以贸易信贷数据作为替代，单位亿美元。而汇率则分别考虑人民币实际有效汇率指数和美元兑人民币平均汇率数据。其中，美元兑人民币汇率原始数据为月度平均数据，基于数据一致性，进一步对美元兑人民币月度值进行简单平均后得到季度值。同时，进、出口季度数据单位均为亿美元。此外，为避免异方差等影响，本研究对上述数据均取自然对数③。（二）冋归分析本研究以贸易融资额为因变量，然后分别使用上述五种冋归模型研究人民币实际汇率、美元兑人民

8、币平均汇率、出丨

9、额、进口额及季节因索的影响。实证结果如表1所示。表1模型回归结果自变量模型1模型2模型3模型4模型5Inreer6.2342***Z74532.63342.8519(5.8530)(1.5744)(0.8735)(0.9317)Inexrate・5.5241***■3.6477**-3.6437**・3.1658***(-6.2987)(・2.4747)(2.7805