进出口企业利用掉期性抛补套利规避汇率风险的方式研究

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1、进出口企业利用掉期性抛补套利规避汇率风险的方式研究屈波郑州工程技术学院经济贸易学院近年来，席卷全球的金融危机威胁着全世界经济的稳定与发展。在金融危机的人背景下，外汇汇率波动愈加频繁，体现出其不确定性、传染性和长期性的特点。进出口企业在面临趋势性汇率风险的过程中，运用单一的汇率止损操作来规避风险显得愈加困难。因此，利用外汇金融衍生工具成为许多外贸企业的选择。在金融衍牛产品中，掉期性抛补套利方式不仅能够规避汇率风险，也能够提高资本使用效率，是企业合理管理和利用外汇资金的有力工具。本文在论述掉期性抛补套利产品在交易

2、屮的应用的同时，针对外贸企业面临的汇率风险提出具体的应对措施，为其在瞬息万变的金融市场中有步骤的进行风险预估和规避提出相应的策略和建议。一.汇率风险的含义汇率风险也称汇兑风险，是进出口企业在进行外贸活动的过程屮，以外币表示的资产与负债因外汇汇率波动而引起的资产价值的增加或减少的可能性。国家的国际收支及国际储备状况、利率基准水平、通货膨胀程度甚至政治军事局势均会导致外汇汇率的波动。近几年，金融危机的影响在全球并未消除，随之引发的金融萧条在很多国家持续蔓延和发酵，这令汇率波动的周期更长，波动频率增加，波动破坏性也

3、更强更深入。二、金融危机对外汇汇率的影响(-)金融危机的蔓延使汇率风险的影响程度扩大。在金融危机的影响下，金融危机的传递效应对金融外汇市场的波及范围加大，波及程度加深，进出口企业在外汇交易屮面临的交易风险、折算风险和经济风险的表现也产生了变化。外汇交易敞口头寸的暴露不可避免，这使外汇交易风险呈现岀的常态性的特点，金融危机使汇率波动的幅度增加，并且持续时间更长，影响的货币范围更广;对于折算性风险，目前大规模的跨国并购浪潮并没有使并购企业的暴露资产和暴露负债相互抵消，相反，多国汇率的联动效应使其汇率出现同向趋势性

4、下跌，这使折算风险的孑盾愈加突出，子母公司的多笔资金流同时面临汇率折算风险，多国货币均遭到不同程度的汇率损失;尤其是经济风险,它与国际市场价格联系的最密切，这也使不利的市场价格信号反作用于汇率，外汇市场动态性和主观性的效果扩大。我们看到，金融危机的渗透和蔓延，对企业管理外汇资金产生了巨大的阻力。(-)金融危机背景下汇率风险呈现出的新特征。1.汇率风险的普遍性。随着全球经济金融一体化高度融合的延伸，当金融危机到来时，汇率风险的传导速度和范围就更快、更广泛及更深入，这对于整个外汇市场会产生极其不利的影响。在外汇风

5、险表现形式上为人部分曾经的强势货币走势如同被推倒的多米诺骨牌一样朝着不利方向发展，市场参与者无法通过购买其屮某一种或多种货币进行外汇资产保值。2.汇率风险的外部性。外部性，是单个金融参与者或机构会投入高于其实际价值的成木进入交易市场，在无法通过具体的监管机构和监管措施的国际外汇市场环境中，使金融危机出现时交易者会遭受更大的经济损失。在2008年的美国次贷危机爆发时，市场对美元的看法导致市场参与者加速加倍地转向选择非美货币，但随之而来的经济联动效应使投资者在非美货币的选择中再一次蒙受巨大的损失。看似理性的微观个

6、体投向选择和宏观非理性的矛盾，使外汇市场的波动放大，外部性效果的延展面扩大。3.汇率风险的溢出性。全球经济一体化和金融全球化的趋势使政治、军事、金融、其他市场因素均会影响到外汇市场且联动效应速度加快。随着互联网通讯技术的发展，又为风险的传播提供了更多的溢出效应条件，从而使整个外汇市场的风险和损失叠加，进而影响到整个金融外汇市场，导致大幅度的外汇市场波动继而引发金融市场的各个要素市场的风险蔓延。三、掉期性抛补套利方式的交易原理和特征(-)掉期性抛补套利方式的交易原理。掉期性抛补套利是指金融市场参与者提前借入低利

7、率的货币，在外汇市场上兑换为高利率货币；同吋与银行签订外汇远期合约，在到期日按约定汇率交割后用以偿还借款本利的套利方式。由于高利息对资本流动的吸引，高息国家的货币汇率在在即期会呈现上升趋势，远期呈现下降趋势;而低息国家货币汇率在即期呈现下降趋势，远期呈现上升趋势。因此，利差和远期汇率的升贴水率直接决定了资木的流向。掉期性抛补套利是一种在交易者追逐高利率货币的同时，使用远期交易规避外汇波动风险的方式。使用抛补套利用外汇远期将利差收益在即期固定,适应于当今外汇市场双向波动、波动方向不易判断的状况。(-)掉期性抛补

8、套利方式的交易特征。1.抛补套利交易的盈利点。在金融市场上，高息货币和低息货币具有稳定性和长期性的特点，这是企业资本进行国际间流动的原因Z—。虽然此特点和各国的经济状况有关，但更多的是国家金融政策导向偏好的体现。当然，对于高息盈利的数量可以确定，但是高息货币远期贴水的趋势不能回避，加上金融危机导致的汇率双向波动，方向趋势难以判断。例如，在政治事件、金融事件或政策导向的市场大趋势来临之前，一部分交易者