风险投资机构持股与中小股东利益保护——基于中国a股市场的实证研究

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1、隶．轫大·警硕士学位论文风险投资机构持股与中小股东利益保护——基于中国A股市场的实证研究专业名称：金盐堂研究生姓名：堡玉夔导师姓名：昱越VentureCapital，SParticipationandthe～～～渤ProtectionofMinorityShareholders，Interest：AnEmpiricalStudyBasedonA-shareMarketADissertationSubmittedtoSoutheastUniversityFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYZHANGYuyanSupervisedSuper

2、vised‘byProf．WUBinSchoolofEconomicsandManagementSoutheastUniversityMarch2012东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生躲蕴丞拉隰趁坠u里东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权

3、保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布(包括以电子信息形式刊登)论文的全部内容或中、英文摘要等部分内容。论文的公布(包括以电子信息形式刊登)授权东南大学研究生院办理。研究生签名现之=丝导师签名：风险投资机构持股与中小股东利益保护——基于中国A股市场的实证研究研究生：张玉燕导师：吴斌东南大学摘要公司治理问题一直是理论界和实务界共同关注的聚焦点。由于我国特殊的制度背景，“一股独大”、“控股股东”的现象存在于大部分上市公司，控股股东与中小股东之间的

4、代理问题已成为公司治理的核心问题。随着近年来我国风险投资的兴起与发展，风险投资机构在保护中小股东利益中的作用也日益引起人们的注意。本文以中小股东利益为一条研究主线，基于相关问题的文献评述，利用“增长差距”刻画中小股东利益受损程度，首先，从风险投资机构持股比例角度来探讨风险投资机构持股是否影响中小股东利益保护，以及如何影响，进一步地，笔者引入风险投资机构声誉，以风险投资机构股权性质来刻画风险投资机构声誉，从而从另一层面上来探讨风险投资机构持股对中小股东利益保护的影响。研究发现：风险投资机构持股与中小股东利益之间在主板、中小板和创业板市场呈现不同的特征。(1)在主板市场上，风险投资机构持

5、股比例越高，中小股东利益受损越严重；相比其他样本公司，具有国有性质的风险投资机构持股的样本公司的中小股东利益能受到更好地保护；风险投资机构从业历史越长越能保护中小股东利益。(2)在中小板市场上，风险投资机构持股比例越高，中小股东利益受损越严重；相比其他样本公司，具有国有性质的风险投资机构持股的样本公司的中小股东利益受损更严重；风险投资机构从业时间越长，样本公司中小股东利益受损越严重。(3)在创业板市场上，随着风险投资机构持股比例的提高，中小股东利益受到更好地保护；相比其他样本公司，具有国有性质的风险投资机构持股的样本公司的中小股东利益能受到更好地保护：风险投资机构从业历史越悠久越能保

6、护样本公司中小股东利益。关键词：风险投资；风险投资机构声誉；中小股东利益AbstractVentureCapital，SParticipationandtheProtectionofMinorityShareholders，Interest：AnEmpiricalStudyBasedonA--shareMarketofChinaGraduate：ZHANGYuyanSupervisor：WUBinSoutheastUniversityCorporategovernancehasbeenthefocusbothofthetheoryandpracticecommunity．Becaus

7、eofChina’Suniqueinstitutionalcontext，thephenomenonofsinglebigholderandcontrollingshareholderexistsinthemajorityoflistedcompanies，resultfromwhich，theagencyproblembetweencontrollingshareholderandminorityshareholdershasbeenthecoreiss