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1、合理价格区间：25.2-32.2元基本情况发行股数（万股）2400发行后总股木（万股）12000发行日期2011/11/17发行方式网上/网下主承销商安信证券上市日期发行前财务数据：（2010年报）营业收入（百万元）280毛利率36.7%每股收益（元）0.62每股净资产（元）1.79净资产收益率30%研究助理：程扬国内消费电子功能性器件龙头投资要点:2010A201IE2012E2013E营业收入280.05407.54595.74810.54（百万元）毛利率％36.7037.4038.1038.00净利润（百5586127173万元）EPS（元）0.620.721.061
2、.44•盈利预测2011年11月17日•公司概况安洁科技是国内电脑、于-机用功能性器件一线厂商。公司主要为电脑产品和手机等消费电子产品提供内部和外部功能性器件，产品均属为客户定制的非标准零部件。・下游需求旺盛受苹果产晶热销,智能终端普及等趋势带动，作为上游的功能性器件厂商将从中受益。•募集资金项目推动产能扩张公司日前产能受限，募投项日达产后将新増内部功能件产能4.93亿片，外部功能件产能0.59亿片，预计未來三年公司产能每年扩张40%,产能瓶颈将得到有效缓解。•公司估值预计公司2011-2012年公司的EPS分别为0.44元、0.67元。给予公司2010年32倍市盈率、20
3、11年25倍市盈率,并考虑公司产品与技术带来的溢价，公司的合理估位区间为13.9-14元。公司概况（一）公司主营业务和产品安洁科技是国内电脑、手机用功能性器件一线厂商。公司主要为电脑产品和手机等消费电子产品提供内部和外部功能性器件，产品均属为客户定制的非标准零部件，包括粘贴功能器件、绝缘功能器件、屏蔽功能器件、缓冲功能器件、苗光铭牌、视窗防护屏、触摸鼠标板等电脑、手机和其他消费电了用功能性器件。公司以电脑用功能器件为主要收入来源，2010年抓住了平板电脑高增长的市场机遇，电脑用功能性器件占总收入的85.4%。图1：公司产品产品名称及通常使用数量图示粘贴功能器件笔记本12个手
4、机5个F.Jhr亿•*39q
5、I1•fllyhjJi绝缘功能器件“MPftdig笔记本11个手机2个(XX屏蔽功能器件笔记本12个手机2个Mm缓冲功能器件笔记本17个手机6个背光铭牌笔记木1个触摸鼠标板笔记木1个视窗防护屏笔记本1个手机2个公司下游的主要客户为组件生产商、代工商，最终提供给终端消费电子产品厂商。公司产品的终端品牌客户主耍有苹果、恵普、摩托、华硕、索尼、戴尔、RIM、索爱等。公司产品的终端客户较为集中，以2010年为例：苹果为公司贡献了48.8%的收入，第二位的惠普贡献了10.5%,摩托和华硕各贡献了9%左右，前五大客户合计占比80.5%o造成大客户收入占比
6、高的主要原因是公司目前产能有限，产能需耍向优质客户倾斜。（二）股权结构董事长王春生、表1:公司股权结构股东名称吕莉夫妇共持有公司65.12%的股份，IPO前为公司实际控制人。IPO后股份（股）持股比例股份（股）持股比例吕莉45,742,72550.83%45,742,72538.12%王春生32,400,00036.00%32,400,00027.00%君联创投8,321,4789.24%8,321,4786.93%4丸自然人3,198,4313.55%3,19&4312.67%6名管理层337,3660.37%337,3660.28%本次发行A股—■■30,000,000
7、25.00%合计90,000,000100.00%120,000,000100.00%（三）公司经营情况08年…11年上半年公司营业收入分别为1.79亿、2.09亿、2.80亿、1.98亿。同时,给大客户供货使公司产品能冇较稳定的盈利能力，公司08年-11年上半年毛利率分别为37.10%,38.27%,36.74%,37.53%。图2：公司营收及利润08年09年10年11年上半年08年09年】0年11年上半年■I营业收入（百万元）T一同比增速（右轴）净利润（百万元）T-同比增速（右轴）表2:公司与其他同行业上市公司毛利率比较:公司名称2008年度2009年度2010年度00
8、2273.SZ水晶光电52.4950.9647.38300115.SZ长盈精密37.5737.7137.32002464.SZ金利科技39.9139.3837.26300256.SZ星星科技15.0638.4435.90300128.SZ锦富新材29.0227.6925.34002241.SZ歌尔声学2&8223.4425.25300083.SZ劲胜股份23.3123.8423.08002475.SZ立讯精密19.0321.6118.77公司综合毛利率为36.7%,处于同行屮上水平。公司能参与到终端客户的产品前期设
