外资并购对我国上市公司绩效影响的研究

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1、外资并购对我国上市公司绩效影响的研究THERESEARCHONPERFORMANCESOFM&ABYFOREIGN-CAPITALTOLISTEDCOMPANIESINCHINA学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：范彦洵导师：蒋展学号：1103809168班级：M1038093答辩日期：2012年11月24日上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡

2、献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日外资并购

3、对我国上市公司绩效影响的研究摘要近年来，外资并购国内上市公司的活动日渐活跃，并购的规模和影响力也越来越大。通过研究外资并购我国上市公司的绩效影响，得出外资并购对绩效影响的一般性结论，对今后合理有效地利用外资具有十分重要的现实意义。本文首先采用事件研究法(累计平均超额收益率法)，通过分析并购前后股票二级市场上的超额收益，对外资并购国内上市公司的市场绩效进行短期研究；还会采用会计研究法（财务指标分析法），通过分析选定的财务指标，对外资并购国内上市公司的财务绩效进行相对长期的研究。本文所选取的研究样本是1999年至2008年期间发生外资并购、控股权发生转移或者被并购

4、公司的经营管理因此受到重大影响的28家国内上市公司。所运用的具体研究方法是累计平均超额收益率法和财务指标分析法。以累计平均超额收益率法来研究股票市场上的短期绩效时，研究期限为并购事件日前后各30个交易日，对研究期内的累计平均超额收益率进行分析；以财务指标分析法来做长期的财务绩效研究时，研究期限为并购发生的前一年、当年及后两年，选取充分体现盈利能力、运营能力和成长能力的5个核心财务指标进行分析。研究结果表明：一方面，样本公司在并购事件日后的累计平均超额收益率显著高于在并购事件日前的累计平均超额收益率，外资并购改善了上市公司的短期市场绩效；另一方面，财务指标的分析

5、反映出外资并购的上市公司在并购后的财务业绩上也显示出了正的收益，说明外资并购改善了上市公司的长期财务绩效。所以，外资并购给目标上市公司的短期和长期绩效都带来了改善。为了进一步发挥外资并购的积极作用和消除外资并购存在的风险因素，需要向政府层面和企业层面都提出合理建议。政府部门应建立完善的外资并购法律体系，加强对外资并购的审核和引导职能，发展产权市场，改善并购环境；国内企业应清楚自身的价值，有策略地选择外资并购方，引入竞争机制，注重并购后的实质整合，防范外资并购中的投机行为。关键词：外资并购，上市公司，短期市场绩效，长期财务绩效THERESEARCHONPERFO

6、RMANCESOFM&ABYFOREIGN-CAPITALTOLISTEDCOMPANIESINCHINAABSTRACTInrecentyears,theactivitiesofM&Abyforeign-capitaltodomesticlistedcompaniesareincreasinglyactive,thesizeandinfluenceofM&Aarealsogrowing.Ithasaveryimportantpracticalsignificancetodrawgeneralconclusionsoftheimpactontheperform

7、anceofforeignmergersandacquisitionsthroughthisresearch.Inthisresearch,weusetwomethods:oneisEventStudyMethodology(CumulativeAverageAbnormalReturnmethod)forshort-termresearch;theotherisAccountingResearchMethodology(FinancialRatiosAnalysis)forlong-termresearch.Itaimstoresearch28domesti

8、clistedcompaniesfro