我国上市公司资产剥离的市场绩效研究

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1、分类号密级UDC学校代码硕士研究生学位论文我国上市公司资产剥离的市场绩效研究学院（部、所）：会计学院专业：会计学姓名：李金田导师：李红琨副教授论文起止时间：2011年5月~2012年4月学位论文原创性声明声明：本人所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名：日期：年月日学位论文版权

2、使用授权书本人完全了解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版，允许学位论文被查阅或借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编、发表学位论文；授权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检索。（保密的学位论文在解密后遵循此规定）论文作者签名：导师签名：日期：年月日日期：年月日摘要摘要资产剥离作为企业重组方式之一，是一种收缩性资本运营方式，是企业扩大规模和成为多元化企业的发展过程中必然存在的形式，体现了

3、企业为实现长期发展而采取的收缩型战略。其与并购相伴相生，互为逆向操作。资产剥离是企业根据自身情况与市场经济环境的变化，将不利于企业发展战略、没有增长潜力或者影响企业发展的某子公司、经营部门、产品线以及所拥有的某项固定资产、无形资产等资产剥离出去，对企业重新组合资产、重新认识自身实力、以及重新定位发展目标或方向，将企业资源集中于主要业务，使企业资源得到优化配置，提高企业管理效率，促进企业产业结构的调整，提升企业市场核心竞争优势，进而提高企业整体经营业绩。虽然企业剥离自身资产，缩小自身经营规模，是企业以退为进的一种发展策

4、略，并为企业未来的规模扩大而蓄势。所以，企业剥离资产并不是企业经营失败的象征，而是企业根据自身发展战略的需要，做出的一种理性、合理的抉择，是一种有利于企业长期发展的资本运营方式。早在19世纪末、20世纪初，在西方国家，资产剥离理论与实践就已开始产生。资产剥离大规模的发生，是在20世纪60年代企业混合兼并浪潮之后。资产剥离成为西方国家企业调整发展战略的有效管理工具，在企业重组活动中被广泛应用。在我国，资产剥离始于1993年，这时的资产剥离并不是严格意义上的管理工具。自2000年起，资产剥离在我国上市公司中得到普遍推广与

5、运用，成为我国上市公司长期发展战略与经营管理的重要组成部分，成为企业进行战略调整的一种有效管理工具。本文研究以上交所和深交所挂牌交易的上市公司为研究对象，从国泰安CSMAR数据库中的“中国上市公司并购重组研究数据库”，选取了2010年发生资产剥离事件的44家A股上市公司作为研究样本，运用事件研究法对发生资产剥离事件的样本公司进行总体市场绩效分析，观察样本公司的平均超额收益率（AAR）与累计平均超额收益率（CAR）的总体情况及其统计检验；并对不同分类的资产剥离事件进行市场绩效分析，即分别对资产标的与股权标的、关联交易与

6、非关联交进行了对比分析；并对影响上市公司资产剥离市场绩效的因素进行回归I摘要分析。本文研究的主要内容有：第一章，绪论。阐述本文研究的背景、研究意义、研究内容和研究方法以及本文创新点。第二章，国内外文献回顾。回顾国内外学者对资产剥离的市场绩效与财务绩效研究情况，并进行相关评述。第三章，资产剥离的理论基础。概述资产剥离定义，对资产剥离理论进行分析，介绍我国上市公司资产剥离的制度背景和动因。第四章，我国上市公司资产剥离的市场绩效研究。首先介绍数据选择与数据来源，解说进行实证研究所使用的方法，然后运用事件研究法对我国上市公司

7、资产剥离的市场绩效分析，阐述实证结论；并对影响上市公司资产剥离市场绩效的因素进行回归分析。第五章，结论与建议。对全文进行总结，并提出相关建议，阐述本文研究的不足之处。关键字：上市公司；资产剥离；理论基础；市场绩效IIAbstractAbstractCorporatedivestitureasacorporaterestructuringoneofthewaysisacontractionofcapitaloperation,contractionstrategyforenterprisestoexpandthesca

8、leandbecomeadiversifiedenterprisedevelopmentprocessmustexistintheformofreflectstheenterprisetotaketoachievelong-termdevelopment.AndM&Aconcomitanttoeachotherthereverseoperati