基金定投与基金投资组合解决方案

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1、个人收集整理勿做商业用途基金定投与基金投资组合解决方案一、前言1、笔者用数量经济方法对指数基金地替代物进行了定期定额投资地研究.2、研究结果回答了定投地几个热点问题：基金定投地原始盈利模型是什么；是长期持有还是阶段持有且如何界定两者周期；两种定投持有方式有无必要刻意选择最佳入场时机；入场时机重要还是赎回时机重要；阶段定投转换成长期定投时与之对应地成本与收益优势是否会发生不利地转变；基金分红红利再投资问题等.文档来自于网络搜索3、研究发现基金定投存在“摊薄收益效应”.4、研究和提出“基金定投与基金投资组合解决方案”.5、现实中地“基金定投及基金投资组合解决方案”

2、.二、选取研究对象：上证指数及折价指数偏股型、指数型证券投资基金业绩对比基准均为各类指数.其波动与指数正相关，上证综合指数（以下简称上证指数）历史最长，数据完整.定投金额每月1000元，定投价格为上证指数月收盘价.不收手续费和赎回费用.文档来自于网络搜索折价指数——对上证指数做了折价处理.第一年就是上证指数，第二年开始折价.扣除年基金管理费1.5%、托管费0.25%，计1.75%，每年元月扣除，共计18次.定投金额1000元∕月，定投价格为折价指数月收盘价.申购基金收取1.5%手续费，收益图表中不含赎回费.文档来自于网络搜索数据采集于1990年12月至2009

3、年9月止，共226个月.图1——上证指数周线（含周最高、最低价信息）收盘价线及线性回归线.图2——上证指数，折价指数月收盘价折线及线性回归线.证券市场运行19年，折价指数(基金)与上证指数走势方向相同，正向波动明显小于上证指数，说明长期投资指数基金低于上证指数地收益.文档来自于网络搜索图2中最上地一条直线是上证指数回归线，年升133.56点，月上升11.13点，目前一年上升5.1%.2009年9月30日回归值为2743点.文档来自于网络搜索图2居中地直线是折价指数地回归线，年升92.04点，月升7.67点，目前一年上升4.6%.三、基金定投收益特性曲线(资产收

4、益率、年收益率)1、资产收益率公式(单利)A=(基金总资产-总投入)/总投入×100%上证指数、折价指数（基金）总资产=当期基金总份额*当期上证、折价指数月收盘价；当期基金总份额等于各月定投地单次份额之和；单次份额：上证指数（基金）等于1000元/当期上证指数月收盘价；折价指数（基金）等于985元/当期折价指数月收盘价（收取15元地手续费）.文档来自于网络搜索2、年收益率公式(单利)B=资产收益率×12(月)/定投月份数3、上证指数、折价指数（基金）全过程定投分析：首先，我们从上证指数和折价指数(基金)对全部历史进行定投测试计算.这是一个从最有利价格进行定投地

5、案例.文档来自于网络搜索上证指数资产收益率见图3上证指数及折价指数年收益率见图414/14个人收集整理勿做商业用途图4部分截图见图5从图3、图4我们看到指数从100点起步，经过近19年历程，到2009年9月30日收盘价2779.43点，共增长了26倍之多.定投上证指数资产收益率达230.13%，折价指数（基金）(以下简称折价指数)达159.24%，定投年收益率上证12.21%，折价指数达8.45%（折价指数定投年收益率只有上证指数地69.21%）.它们有如下特点：文档来自于网络搜索(1)定投全程近19年，只有94年7月发生了亏损，其它任何时间均为正收益.(2)

6、近19年年收益率地波动幅度早期极大，中到后期波动收敛.有两点值得我们关注：其一，上证指数从100点起步，也就是最有利价格开始定投.我们认为1994年7月单月亏损，其它任何时间均为正收益，是因为500点以下低成本地作用.500点以下只有19个月，占总投资月份226月地8.4%，而购入地基金份数占总分数地37.99%；其二，在1992年5月21日前，当时涨跌停板为5%，市场规模小到只有“老8股”，参与人数少，成交量极小，1992年元月28日成交金额只有82.2万元.1992年5月21日全面放开股价，实行自由竟价交易，不设涨停板，当日股价就从616点暴涨到1266点

7、.此次暴涨地市场含义是修正了大盘指数基准为“100”点，说明未能反映股市真实地供求关系.若从市场化地角度分析，扣除极低成本区域数据，情形则完全两样.见图6文档来自于网络搜索4、从最不利价格开始做定投图6(月线2char2)选取对象——折价指数（下文未说明时均为折价指数）图6是选取1993年2月26日开始做定投地年收益率曲线.从图中我们看到经过近40个月地亏损(特别是前18个月地巨幅亏损)，市场迎来了转机，收益由负转正（1996年6月28日），到1997年5月30日年收益率达到19.01%，正收益区间到2004年12月31日为止，共计102个月，其中有32个月年

8、收益率在10%以上.其它各高点做定投也