运用feltham-ohlson模型对我国上市公司股价估值的分类实证研究

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文运用Feltham-Ohlson模型对我国上市公司股价估值的分类实证研究姓名：吴瞳昕申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：文轩201103摘要在西方发达国家，Feltham-Ohlson模型是被引用的最多的证券估值模型之一。该模型利用了公司的会计信息，如资产负债表和利润表中的信息，来对公司的股票的内在价值进行评估。该模型把对公司股票估值的研究推向了一个新的领域，使研究的焦点从解释股票价格的波动行为转移到了预测公司的盈利和净资产的变化上来。正是因为Feltham-Ohlson模型为经验性的会计研究提供了新的方向，所以在当今西方发达国家的学术界，越来越多的研究以该

2、模型为中心。但是我国作为一个新兴市场国家，由于受到相关数据的限制，并没有对该模型进行足够的研究。本文将Feltham-Ohlson模型应用于中国证券市场，并借助中国上市公司会计报表数据，对我国上市公司股票投资价值进行了评估。本文主要的研究内容如下：一、对主要的股票投资价值评估理论和模型进行论述，从而分析所有股票投资价值评估理论的特点和缺陷。二、本文基于由年度收盘价计算出的公司市值进行分组，对高市值和低市值上市公司2005年至2009年的会计收益、净资产和年度收盘价等会计数据进行统计研究，揭示了上市公司的会计收益、与会计收益相关的会计信息以及净资产和股票价格与投资价值的关系。分别对模型的线性

3、信息动态方程及估值方程对两组股票的适用程度进行验证和比较。最终得出模型对高市值一组的适用性要明显高于低市值一组的结论。三、在理论分析和实证研究的基础上，提出相关意见。关键词：估值模型，Feltham-Ohlson模型，会计信息，股价AbstractFeItham-Ohlsonmodelisoneofthemostpopularandwidelycitedvaluationmodelsindevelopmentcountries．Itioinedthecorporatebalancesheetandincomestatementtoexplaintherelationshipbetweent

4、heaccountinginformationandthevalueofthecompanyfromanewperspective．itsachievementsmakethefocusofaccountingempiricalstudyshiftfromexplainingthestockpricebehaviortoforecastingthebookassetsandearnings．Currently,moreandmorestudiescenteronFeltham—Ohlsonmodelinwesterncountriesbecauseitprovideanewdirectio

5、nforempiricalstudiesofaccounting．Asadevelopingcountry,researchsonthismodelhaven’tgotmuchprofoundconclusionsindomesticbecauseofdamperiodandotherlimitations．Thisarticleappliesthismodeltochinastockmarket．Accordingtof'mancialreportoflistedcompanyandthedatefromdatabase，assessthevalueofinvestmentofthest

6、ockinourstockmarket．Themaincontentofourarticleareasfollows：First,discussmodelsabouttheinvestmentvalueofthestockassessmentandthemaintheories，toanalyzeandassessthevalueanddefectsofevaluationtheories．Second，dividethestockstotwogroupsbasedonthelistedcompany’Sclosingpriceofayear．Studytheaccountingincom

7、e，netassetsandannualclosingpriceandotheraccountingdataofthehighandlowmarketvalueoflistedcompaniesgroupsrespectivelyfrom2005to2009．Revealtherelationshipbetweenthelistedcompanies’accountingincome，accountinginformat