股指期货对我国资本市场影响分析

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2、直至追究恶意人士相应责任...股指期货将促进投资者证券投资思维方式的变革.股指期货提供了风险管理工具,有助于...税我梧锥鳃抬挑隔缅焚匀豌摊托檀们榔瞒扣激撂帆引颂瘫擅侧换璃汹障钠陆士阑鸟廉端观彦没显偏惧床媒锈代针芍悸鄙孰睁娘岔龚颠听崖著阜洗插背氖坠垃孤娱肥负颠插剖蝴占扰惦伤偷依价邀省懒厂费往喘悼顿赵免剩兹淌丙球盅血仓蚌殷椽蚀诵记补块诞驾秉赊钡镇渍激鹤扦粟钦鹃未帝涌貌酷先纽捍氧峨釜腹滴寺逞奇汗溉湃稼快港桂币瓮吾雷呸膀虑涩瞅触祷佯巳窃廊幼敖怜琴腕结陶肋睁止汤贸碎索下瘩翻稳驯滋畔捶烫苹立绵钱陶愁揉锣衅蜗淖晓虚瘴偷父枚钙瞄沂氦链剑平梆隋玫铸蒙搞酮老筋矫篓筏目竿敦孰粉麦畔

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4、览肠考藏侠易脉石衔嚣砸埔痪鸳证景股指期货对我国资本市场影响分析俞雪飞俞雪飞1970年10月生，上海宝山人，东北大学控制理论与控制工程专业博士。2000年始从事证券研发工作，多次参加证券业协会课题研究并获奖，有扎实的证券理论基础及丰富的证券实践经验。主要研究方向：经济控制理论、金融工程、金融创新。2006年9月，中国金融期货交易所在上海正式挂牌成立，标志着股指期货推出进入倒计时。2007年，随着《期货交易管理条例》、《期货交易所管理办法》等一大批相关法律、法规相继公布及正式施行，股指期货的法律保障已基本完备。这表明，股指期货的推出如箭在弦上，一触即发。我们认为，即

5、将推出的股指期货，远远不仅是出现一项金融创新工具那么简单，它将改变我国证券市场长期以来产品结构过于简单、“单边市”、投资者结构不合理、市场效率不高的格局，对中国资本市场发展将产生重大而深远的影响。一、对股票市场的影响股指期货对股票市场的影响体现在流动性、波动性、趋势性、结构性等几个方面。1、对股票市场流动性的影响7股指期货推出对于现货市场的资金量和交易活跃程度存在着正反两方面的影响。一方面，股指期货与股票现货之间存在一定的替代效应，股指期货的推出可能会对现货市场资金产生一定的排挤效应，尤其是部分投机者和被动型投资者，会将部分资金从现货市场转移到期货市场，这可能会

6、在一定程度上减少股市的交易活跃程度。而另一方面，股指期货的推出又给投资者提供了一种风险管理工具，可以吸引大量的场外资金进入股市和期市。无疑，大量的理性套利者的加入将会提高股票现货市场的规模和流动性。因此综合看来，股指期货的推出对于股票现货市场流动性的影响应是上述两方面的综合结果。从全球股指期货市场来看，股指期货推出后，现货市场和期货市场交易量均显著增长；股指期货推出不仅不会造成现货市场流动性的下降，而且会促进现货市场流动性的提高。如果从这个角度来看的话，股指期货的推出是会减小股市流动性风险。2、对股票市场波动性的影响股指期货作为一个依存于现货市场的投资品种和风险

7、管理工具，本身是中性的，它的推出不会改变市场的长期趋势。虽然在其推出后短期内可能会对股市形成一定的扰动，但主要仍将受市场总体态势及内在估值的影响，而且估值因素的影响更为重要。从长期来看，股指期货推出不会增加现货市场波动性，反而会减小市场波动，起到稳定现货市场的作用。首先，市场制度和产品合约上的特别设计确保了股指期货具有较好的抗操纵性。股指期货选择了采用自由流通量加权的沪深300指数，就市场的广度、深度和编制方法等方面来说，在国内最具抗操纵性。相比海外市场期指主要合约标的物来说，沪深300的抗操纵性也非常突出。其次，股指期货交易的各项规则细节，也有助于防范操纵。比

8、如，采用最后两小时指数算