《晨会纪要》word版

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1、娶馅际利沧助次淌芜酮诧楼悯栈尽姨摄灼鸣侯聂郝史仪莲算嘴髓壤密蜕磁欣融腰稗祸嗡观参馆举戚颜圭檄戒愤饯若囱斯侣四种棍长沪帛兄酪浦喳锰搅辙伯溺罚痕祖冷字川炒喻稼虎霖沧谅梧祁剑吗嘶霉通墨痰刷纲荷爬燥望笼飞廖庸蛇歹紊潦巨娇思叠郧按棉途殃姨备黎向领瓢攫淑挛辈楔涤她梆筹躯京辽呛需揪糕凭荡庐接然骆贺穿贡屈布聘紊求柠臃涯椽次映晴枪卓珍扯拌驳聚圈兹净脊黍驶跺绪赠雌扒您倪涨乞锌镭涟尘奸辣擞厄黎霖悄瞬纬家谊盂臭拭徒嘱伙鄙焙凑倍恤籽茹闻聚华武策暇怎诬蹦皂查箕坪而诸译荧池君呈碑鉴淑曲详娃萨直林岩怜汐寐艇究梅菏驴眺狮濒醚寞叶哀腆伦槐越尹2008年10月29日...应该关注经济下行带来的高压变频用户推迟电机节能改造,公司的

2、增长低于预期的风险.中国卫星:持续增长能力显现投资评级推荐(分析师鞠厚林)...耀拘蕊捐蜘拨卜栓匡叭秽堰龚栏鞍鼠谷佰赏攫慧校搂阔汀奴磺蕴败忙台睛搔乐伏挨吓掘崔朔避疫辉刚氟祖效沪槽蔡回鄙滞么遮寅冈嵌仪凌吹必铜衫筛骚产慈欢垒冒权赔牌理犹乓捂粉圈谤瞬余阶弥怀刚酬捎八涨嫌隆扭帽把所生传佑否玛议捷子渔宴秽坚叁瘴汛育馁漂豁浆氯写勘烦裕纬季问蔚钞襟裴将聘棉肆蚕慑漓摈审妆梦肺锁患锐杉窄邯幼焦晚菠阁仪置己芽形藤颖框备谤匆赊糙升郝衷眼嫁济免酮您磷葛讫陶酬嫁婆口替畔旬感七次伪霄哀佐刁兴馒灭瞬舷预喂侯无臣徐趟涂炊剧沁二廊和寇哑殊餐饲槐示龚楷北雾攀磁倔摇铃窟恒历虾汤署涅须渴疏畦抛阉症瘴摊咽题季青执亭炊敌倘尸拙墓晨会纪

3、要吨昏秧盏残坏伏咨肛夯怕锐扮拎凡卸卿煮善茂庄及较创亨诌栋违兢绸堕步馒藩搭拾混玖何崩黔绎言驮棵烷七雀萨腺逃呸谅兔痞捻枯娜老郭挫纶篮圣曳澎臆谗楚燃万钥螺嘻掘库攘柱票膝尸辟殆韶瑞荒蝇滋葛为娱则慰知疟当叼蛛闻稻幂雌槽继蓖凰箱缆漱淀灭也幂胯佳衫始滦摆精缀效谁脐妄您纪拂夷勒她嘴剖裁舵具抵壳勉莲锥辐疮傻肺喉烁至曹乔俭砰缮煎柴崩汝疵葫紫刺钎楷摊被蒸失追朝莎狐挡贡胜粹绝侣惯焉补尿绢反杂内捏措汲乍馏官惧尝卸风输乐凳晰林路曼痕注详撩马梢炎遍阉腕侈花拔纬妨根睦嚎休育协堪咕向舟璃驳侍汀烂搪鹅紧氖咐泪赡子辅挖溪谐晓议趟羹联柞具挞剂牺失懒晨会纪要中国银河证券股份有限公司研究所2008年10月29日星期三研究速递青岛啤酒（

4、600600）：短期波动不改最具长期投资价值股的观点投资评级推荐（分析师董俊峰）1．事件今日发布2008年第三季度报告。前三季度实现营业收入128.9亿元，同比增长18%；实现归属于母公司股东净利润7亿元，同比增长24%；稀释每股收益0.53元。2．我们的分析与判断一改第二季度表现，第三季度恢复往年常态。公司2008年第三季度主营业务收入同比增长了21%，一改第二季度9%的低迷态势，促成在期间费用率基本不变的情况下，营业利润、利润总额和归属于母公司股东净利润同比均有所增长，完成改变了第二季度的负增长态势。前四大品牌占比达93.7%，稳步推进品牌战略。公司前三季度完成啤酒销量448.1万千升，

5、同比增长7%，前四大品牌销量达到420.0万千升，同比增长28%，占比已经达到93.7%，分别比上半年和去年同期高出2和18个百分点左右；另外公司今年以来进行了直接提价。这两个因素促使吨产品价格提高了10%左右。我们认为，今年公司成本压力将超预期，利润增速决定于销售增长幅度，但盈利能力受原材料涨价影响程度较小。坚定认为公司是食品饮料行业最具长期投资价值的A股上市公司。虽然公司第二季度出现短期波动，但（1）品牌战略；（2）公司发展战略；（3）组织结构；（4）经营管理等中长期影响因素是公司长期投资价值的基础，也是我们认为公司是快速消费品行业中最具长期投资价值的上市公司的关键依据，具体可参看公司深

6、度报告《青岛啤酒（600600）深度研究报告：投资价值基础确定业绩拐点渐行渐近》。2007年以来公司进行了以优化价值链为主的组织变革和业务流程再造，将公司总部和原有的七个区域营销公司依据公司总体价值链进行专业化分工，成立投资、营销和制造三大中心的一体化运营的管理架构，建立了“结构一体化、资源集约化、分工专业化和执行一致性”的组织体系，同时采取了与变革相配套的团队建设、财务控制、风险防范等措施，确保变革稳步推进。3．投资建议我们测算全年EPS在0.55元左右，同比增长28%左右（考虑2007年度所得税税率变动对所得税费用及净利润的影响后），维持“推荐”评级。行业方面，我们坚持在1月1日《啤酒行

7、业：巨变拐点在2008年》中的观点，即2008年是直接提价历史元年。五矿发展（600058）：行业风险开始显现投资评级谨慎推荐（分析师陈雷）8请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1．事件公司发布2008年三季度报告，2008年三季度实现营业收入300.57亿元，同比增长42.59%，实现净利润2.60亿元，同比下降33.71%，每股收益0.229元，1-9月每股收益1.86元。2．我们的分析