股指期货套期保值研究

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1、股指期货套期保值研究RESEARCHONTHEHEDGINGOFSTOCKINDEXFUTURES学校：上海交通大学学院：安泰经济与管理学院专业：工商管理（MBA）作者：沈一鸣导师：刘海龙教授学号：1091209335班级：M0912094答辩日期：2012年05月27日上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律

2、结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日股指期货套期保值研究摘要股指期货作为证券投资者进行套期保值的主要工具,就

3、规避股票市场系统性风险方面，发挥着独到的作用。本文针对我国目前股票市场系统风险大，投资者迫切需要规避市场系统风险的现实情况，对利用上证50ETF与沪深300股指期货合约进行套期保值操作，实现避险的策略及在冲击成本对套期保值操作的影响进行研究。文章选取上证50ETF构建现货，探讨上证50ETF对于沪深300指数的β系数在不同周期选择时套期保值过程中的变化和应用，尝试通过预测β值变化来调整套期保值头寸，根据β值变化来优化套保策略。并考虑冲击成本的前提下，对利用β值套期保值进行实证检验，通过实验数据比较套期保值的效果和冲击成本对套期保值的影响。经过本文测算发现，

4、动态β值调整套期保值头寸策略，由于及时调整期货头寸，在规避风险的同时能够增加套期保值资产的稳定性。资产偏离率和稳定性均优于不进行套期保值或静态β值套期保值，当考虑交易中的冲击成本问题，冲击成本将影响套期保值的效果。关键词：套期保值，上证50ETF，沪深300，β值，冲击成本RESEARCHONTHEHEDGINGOFSTOCKINDEXFUTURESABSTRACTAsamainhedgingtooltoavoidthesystematicriskofstockmarket,thestockindexfuturesplayanimportantrolein

5、theStockmarket.ThearticleisaimedatthesystematicriskinChina,investorsareeagertoavoidthesystemriskofthestockmarket,researchonthehedgebetweentheSSE50ETFandtheCSI300IndexFutures,inordertoachievethehedgingstrategy.Thendiscussthehedgeundertheconsiderationofimpactcost.Thearticleselectsth

6、eSSE50ETFconstructionspot,analyzedthesampleselectionmethodintheβvaluecalculationprocess,trytoadjustthehedgebypredictingtheβvalue.Accordingtotheβvaluechangesintimetoimprovethehedgingstrategy.UndertheConsiderationoftheimpactcost,bytheuseofβvaluehedgeempiricalanalysis,andcomparingthe

7、experimentaldatatheeffectofhedgingcostandimpactofhedgingeffect.Afterthecalculation,wefoundthatitisveryhelpfultousethedynamicβvalueadjustmentthehedgestrategy.Duetoadjustthefuturespositionintime,itcaneasilytoavoidthesystematicriskandtoincreasethestabilityofhedgeassets.Assetdeviation

8、rateandstabilityarebetterthanwedo