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1、机构投资者行为研究_对金融体系稳定性冲击的分析2007届研究生博士学位论文学校代码:10269学号:52040500002机构投资者行为研究??对金融体系稳定性冲击的分析院系:商学院金融系专业:世界经济研究方向:国际资本市场指导教师:黄济生教授博士研究生:范立强2007年4月完成ITheDissertationPresentedtoTheAcademicDegreeCommitteeofEastChinaNormalUniversityInApplyingfortheDoctorDegreeofPhilosophyinEconom
2、icsStudiesonInstitutionalInvestorsBehaviorAndAnalysisoftheImpactonStabilityofFinancialSystemSpecialty:InternationalFinanceAdvisor:Prof,HuangJishengCandidate:FanLiqiangDepartmentofFinance,BusinessSchool,ECNUApril2007II学位论文独创性声明本人所呈交的学位论文是我在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除文
3、中已经注明引用的内容外,本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中作了明确说明并表示谢意。作者签名:日期:学位论文授权使用声明本人完全了解华东师范大学有关保留、使用学位论文的规定,学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版。有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅。有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。学位论文作者签名:导师签名:日期:日期:II
4、I范立强博士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称单位备注姜波克教授、博导复旦大学主席许少强教授、博导复旦大学戴国强教授、博导上海财经大学黄泽民教授、博导华东师范大学张祖国教授、博导华东师范大学IV内容摘要当今国际金融市场的一个突出特点就是机构投资者发展迅速,机构化趋向促使国际金融市场由传统商业银行为主导逐渐向机构投资者为主导转变。与银行主导的金融市场不同,资本市场在风险的演变、传导和对基本经济要素的反应等范围更广,速度更快,也更为直接。同时机构投资者全球范围内的组合投资,不仅有助于资源在全球配置,更会导致全球金融体系脆弱性的增加。世
5、纪年代以来,金融危机频繁的在金融市场特别是资本市场爆发,使人们对金融市场的机构化有了更多的关注和研究。国际金融市场机构化对金融体系稳定性的影响可以分为三个层次:一是机构投资者全球资产配置引发的国际资本流动驱动金融全球化,导致全球金融体系脆弱性上升;二是分析银行和基金等机构投资者的资产负债组成及其特征,以判断机构化究竟是增进还是削弱了金融体系稳定性;三是从机构投资者投资行为出发,从微观方面探讨机构投资者对金融体系稳定的影响。本文立足于第三层次,即以机构投资者行为作为研究主线,采取由一般到特殊的分析思路,从一般国际金融市场到新兴市场最
6、后到我国市场的脉络,从微观方面分析机构投资者对金融体系稳定的影响。由此,本文主要包括了以下内容:绪论首先介绍了本文的写作背景,指出无论是资产规模、资产增长速度都显示机构投资者逐渐替代商业银行成为金融市场的主导。世界各国特别是发展中国家出现了证券市场国际化浪潮,与此相伴随的是机构投资者逐渐改变了以前“本国偏好”型的资产配置,进行全球投资。机构投资者在全球范围内配置资产,促使资本在国际金融市场自由流动,这不仅有助于资源在全球配置,也会导致全球金融体系脆弱性的增加。新兴市场总体规模普遍较小,证券市场总市值占全球资本市场的比重过低,甚至低
7、于一个机构投资者的资产规模,这就使新兴市场更成为金融危机爆发的集中地。而只有对机构投资者行为进行分析,以及其对国际金融体系的冲击作用作了深入考察,才能提及对机构投资者监管,应对国际金融市场机构化趋向。其次,对研究对象??机构投资者进行了界定,采用列举的方式,介绍了几个主要的机构投资者。最后,介绍了本文的研究思路:金融市场机构化趋向对金融体系稳定性的影响可分为三个层次,本文从第三个层次出发,考察了机构投资V者投资行为,指出机构投资者具有有限理性的特点,从资产价格和市场流动性两个方面对金融体系稳定性造成冲击。第一章对机构投资者行为研究
8、的文献进行了综述,并对国内外关于机构投资者是否具有稳定市场功能的争论进行了总结。指出这种争论主要围绕着机构投资者与金融市场价格波动性展开的,没有从整个市场的角度,也没有把市场稳定放到整个国民经济体系中考察,本文将就机构投资者行为对金融体系稳定性的冲
