华北无煤区专题报告

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1、2017年08月29日行业深度报告评级:推荐（维持）研究所证券分析师：冯胜S03505150900010755-83706284fengs01@ghzq.com.cn市场空间接近7000亿，“煤改气”、“煤改光”充分受益联系人：赵越S03501160900180755-23936132zhaoy01@ghzq.com.cn—华北无煤区专题报告联系人：王可S0350117080013wangk05@ghzq.com.cn最近一年行业走势投资要点：核心逻辑:本文采取自上而下的分析方法，通过对100项全国及华北的政策进行梳理，系统研究了华北无煤区的概念定义、发展动

2、力、技术路径、市场空间及受益标的。目前政策驱动力主要来自两个方面：一是环保压力倒逼，京津冀饱受雾霾困扰，燃煤是重要因素，降低煤炭消费已成为防治大气污染的主要措施；二是政策持续加码，华北地区大气污染治理政策将在2017年迎来窗口期。环保压力倒逼，华北地区降低煤炭消费势在必行。燃煤是造成华北地区行业相对表现冬季雾霾的重要因素，在环境压力持续增大的背景下，降低煤炭消费逐表现1M3M12M步成为大气污染治理政策的核心。根据政策规划，我国煤炭消费占比将华北无煤区0.05-0.240.30从2015年的63.95%降至2020年58%，降幅为6pct；华北地区煤炭沪深3

3、000.020.120.15消费占比将从2015年的75.72%降至2020年的62.98%，降幅为13pct，力度显著高于全国水平。相关报告三大因素齐推动，2017年政策迎来窗口期。1）“大气十条”迎来终考《京山轻机（000821）深度报告:两个“特征”年，华北地区尤其京津冀区域面临巨大达标压力；2）环保垂改解决地奠定工业自动化龙头地位，成长路径清晰》—方保护主义干预环境监测监察，加强政府监督责任和地方环保机构职—2017-06-20责；3）环保纳入政绩指标，考核日益趋严。在三大因素催化下，2017《杭锅股份（002534）深度报告：余热锅炉年华北地区大气

4、污染治理政策将迎来窗口期，执行力度有望空前强大。成长新逻辑，2017年业绩增长可期》——2017-05-19华北煤炭替代市场规模接近7000亿。降低煤炭消费的技术路径主要为《派思股份（603318）动态点评：立足燃气“煤改气”、“煤改电”、“煤改地热”、“煤改光”以及节能改造五种形式。输配及应用，深耕分布式能源》——通过对上述五种改造形式的技术路径、产业链结构和竞争格局的分析，2017-03-24我们预计十三五期间对应潜在市场规模分别为1700亿、1300亿、1100《威星智能（002849）动态研究：燃气表行亿、2600亿及100亿；合计市场规模接近700

5、0亿。业发展提速，公司业绩有望高速增长》——“煤改气”、“煤改光”充分受益，重点推荐杭锅股份、大元泵业、京山2017-07-21轻机。从业绩弹性的角度来看，建议重点关注“煤改气”板块，看好市《厚普股份（300471）深度报告：雾霾助推场需求复苏为相关行业龙头带来的业绩增量，重点推荐余热锅炉龙头杭天然气清洁产业复苏，环保EPC业务高成长》锅股份、屏蔽泵龙头大元泵业。从业绩体量的角度来看，“煤改光”是——2017-01-13市场空间最大的领域，建议重点关注业绩确定性高的企业，如子公司苏《陕鼓动力（601369）动态点评:订单拐点已州晟成业绩有望超预期的京山轻机。

6、现，分布式能源带来成长新逻辑》——风险提示：天然气价格上涨；华北地区大气污染治理政策及规划推进不2017-04-21及预期；重点推荐公司业绩不达预期的风险。国海证券研究所请务必阅读本页免责条款部分证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票2017-08-25EPSPE投资代码名称股价20162017E2018E20162017E2018E评级002534.SZ杭锅股份12.450.310.550.6740.1122.6418.58买入000821.SZ京山轻机12.850.180.430.5471.9129.8823.8买入603757.SH大元泵业58

7、.071.962.122.7429.6327.3921.19买入300335.SZ迪森股份18.770.350.650.8453.6328.8822.35买入300471.SZ厚普股份14.810.450.530.6732.9127.9422.1买入002630.SZ华西能源10.950.280.710.8239.1115.4213.35买入002849.SZ威星智能37.180.80.851.1946.4843.7431.24增持300349.SZ金卡智能31.40.370.821.0184.8638.2931.09增持601369.SH陕鼓动力6.820.

8、140.240.2748.7128.4