qfii持股对我国上市公司股价偏离度的影响——基于系统广义矩估计的动态面板数据分析

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：QFII持股对我国上市公司股价偏离度的影响——基于系统广义矩估计的动态面板数据分析TheStudyontheInfluenceofQFIIShareholdingonChinaStockPriceDeviation——BasedonDynamicPanelDataModelusingSYS-GMMMethod作者姓名：彭颖指导教师姓名及学位、职称：刘沛博士、副教授学科、专业名称：金融学论文提交日期：论文答辩日期：答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：I独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别

2、加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解暨南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权暨南大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签名：签字日

3、期：年月日签字日期：年月日学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮编：II中文摘要本文选取万德数据库2013年6月30日统计的QFII重仓持股的107家上市公司从2008年第一季度到2013年第二季度的QFII持股比例为研究样本，用能够更加完善地反应股票内在价值的经国内学者赵志军修改后的超额收益模型计算股票内在价值，用系统广义矩(GMM)估计的方法对构造的动态面板数据模型，围绕QFII持股比例与股价偏离度（股价偏离上市公司股票内在价值的程度）的关联性展开研究，探究QFII持股对上市公司股价波动的影响。研究结果表明：QFII持股比例的上升有助于股票价格向股票内在价值回归，但是QFII

4、的持股具有明显的行业偏好，其中，对制造业和服务业的投资额度最为集中，对这两个行业股价对内在价值回归的影响也最明显。根据以上实证结果，本文提出了进一步推进QFII制度，引导QFII向多行业投资，促进QFII与境内的机构投资者交流，参与上市公司治理，同时加强对QFII的监管，促使其提高投资透明度和完善信息披露机制等具体的政策建议。关键词：QFII持股；股价；广义矩估计；动态面板数据模型IIIAbstractThispaperselects107listedfirmswhosestocksareheavilyheldbyQFIIfromthefirstseasonof2008totheseconds

5、easonof2013aggregatedbyWinddatabaseonJune.30,2013,withtheusageofZhijunZhaomodifiedOhlsonModel,whichcanbetterdescribetheintrinsicvalueofstocks,andestablishesthedynamicpaneldatamodelusingSystemGMMestimationmethodtoanalyzetherelationshipbetweentheproportionofQFIIshareholdingandstockpricedeviation(theex

6、tentofdeviationbetweenstockpriceandintrinsicvalueofstocks),andtriestofindouttheinfluenceofQFIIshareholdingonstockprice.TheresultshowsthattheincreaseofQFIIshareholdingproportionhelpsstockpricetoregresstoitsintrinsicvalue,however,QFIIshareholdingbehaviorhasobviousindustrialpreference,amongwhichthemanu

7、facturingindustryandserviceindustryarethemoststronglyinvestmentconcentratedandhavethebestregressioneffect.Accordingtotheempiricalresultabove,thispapersuggeststhatweshouldfurtherpromotetheQFIIsystem,le