中国股指期货流动性测度研究

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1、青岛大学硕士学位论文中国股指期货流动性测度研究姓名：杨莉申请学位级别：硕士专业：世界经济指导教师：唐衍伟20110611摘要股指期货价格发现和套期保值两大功能的发挥需要建立在市场流动性充足的基础之上，然而在股指期货上市初期极易产生流动性不足的现象。CFFEX沪深300股指期货已经上市交易近一年的时间，为了能够了解我国股指期货流动性现状，即时发现其中存在的问题，有必要对其流动性进行测度研究。通过研究大量金融市场流动性测度相关文献资料，结合中国股指期货的特点，按照适应性、全面性、可行性和科学性的原则，建

2、立起中国股指期货流动性测度指标体系，此指标体系包括7个流动性测度指标，分别是成交量、交易金额、持仓量、平均深度、换手率、有效交易量和流动性比率。采用定性分析与定量分析相结合的研究方法，分别从流动性总体特征、流动性波动特征、流动性时间特征以及流动性影响因素等四大方面入手，对CFFEX沪深300股指期货流动性测度进行实证研究并得出以下结论：CFFEX沪深300股指期货交投活跃，流动性充足；流动性波动剧烈，流动性波动程度要远大于价格波动程度；不存在显著的日历效应；成交量、持仓量、换手率对CFFEX沪深30

3、0股指期货流动性均具有显著影响，其中换手率对流动性的影响最大。总之，所建立的指标体系能够对中国股指期货流动性进行有效测度。关键词：股指期贷；流动性测度；指标体系AbstractPricediscoveryandhedgingfunctioncailworkouteffectivelyonthebasisofthehighliquidityofthestockindexfutures．However,theliquidityofthestockindexfuturesisalwayslowatthee

4、arlytimeswhenthestockindexfuturesisintroducedtoChina．SinceCFFEXCSI300futureshasbeentradedforalmostoneyear,itisnecessarytodoresearchontheliquiditymeasurementofthestockindexfuturesinChina,andtheresearchCallhelpreflectboththecurrentsituationandtheproblemo

5、ftheliquidity．Bystudyingalargenumberofliteraturerelatedtothefinancialmarketliquiditymeasurement，andcombiningwiththecharacteristicsoftheMockindexfuturesinChina,theindexsystemofstockindexfuturesliquiditymeasurementinChinahasbeenestablishedinaccordancewit

6、hproper'comprehensive，viableandscientificprinciples．Theindexsystemincludes7indexwhicharevolume，transactionamount，openinterest，averagedepth，tumoverrate，effectivevolumeandliquidityratio．Bycombiningqualitativeanalysiswithquantitativeanalysis，theliquidityo

7、fCFFEXCSI300futureshasbeenempiricaltestedfromthedifferentperspectivesofliquiditygeneralcharacteristics，volatility,timecharacteristicsandfactorswhichmayhaveeffectsonliquidity．Andtheconclusionisasfollowings：CFFEXCSI300futuresistradedactiveandtheliquidity

8、ishigh；theliquidityvolatilityissignificantandtheliquidityvolatilityismuchlargerthanthedegreeofpricevolatility；thereisnocalendareffect；volume，openinterestandturnoverratehaveeffectsonliquidity,andturnoverratehasagreatereffectthanothers．In