锦富新材研究报告

《锦富新材研究报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、证券投资部股票入池申请表申请入池股票：锦富新材股票（代码）300128研究员程扬申请日期2012-8-6建议买入价（元）16流通市值（百万兀）1550PE公司/行业24.2/27.7目标价20.4PB公司/行业2.7/1.963年业绩复合增长率（％）29%11/12/13EPS（元）0.50/0.68/0.88所属行业电子一.推荐理由：TV回暖、苹果放量1•投资要点受益平板显示产业转移，本土产业链打开成长空间；今年公司来自苹果的营收将大幅上升，有力提升利润；从制造向研发服务转型，服务好大客户。2•主营构

2、成光电显示产品（90.7%）,其他业务（9.3%）3•财务指标2011年公司实现营业收入11.94亿元，同比增长55.37%；归属于母公司净利润1・00亿元，同比增长20.7%；综合毛利率21.63%,较2010年度降低3.71%o2012年一季度实现营业收入3・53亿元，同比54.04%；归属于母公司净利润3258万元，同比增长25.77%,毛利率环比上升3・13个百分点4•商业模式公司能参与到产品设计、选材、新品测试及自主开发并制造配套设备等各环节，为客户提供整体解决方案。对重要客户就近设厂，贴近客

3、户、根据客户需求提供快速响应服务。5•核心竞争力绑定大客户6•市场份额排名国内排名第三（前五名中唯一内资）。7•管理层与公司治理董事长夫妇持股52.88%,管理层行业经验丰富8•行业公司前景液晶市场回暖；内地面板产能的快速扩张带动本土的背光产业链的发展。9•未来业绩预期二.股价催化剂与电视整机厂合作取得突破；苹果新产品发布三•风险因素OLED技术发展迅速直下式LED背光对侧光式LED背光的替代附件：（研究报告，内部和外部报告都可以）锦富新材深度研究报告（程扬）证券投资部拟入池股票财务估值表(木表为“证券

4、投资部股票池入池屮请表”的附件)财务指标类别最新报告期三年或五年平均参考值(三或五年平均)盈利能力净资产收益率一扣除/加权(%)&7119.3110%以上销售毛利率(%)21.6324.8920%以上销售净利率(%)9.4911.853%以上收益质量经营活动净收益/利润总额(%)100.6199.5880%以上扣除非经常损益后的净利润/净利润(%)99.2798.7790%以上资本结构资产负债率(%)21.9523.6280%以下流动负债/负债合计(%)99.99100.0060%以下偿债能力流动比率3

5、.513.681.5以上速动比率3.073.240.9以上成长能力营业收入同比增长率(%)55.3753.4020%以上归属母公司股东的净利润-扣除非经常损益同比增长率(%)22.4333.9125%以上现金流量销售商品提供劳务收到的现金/营业收入0.930.900.9以上经营活动产生的现金流量净额/经营活动净收益0.270.120.9以上估值情况当前估值PE(TTM)24.220倍以下PB2.76优于行业平均水平PEG0.84优于行业平均水平PS2.78优于行业平均水平注：1)财务指标一般指三或五年平

6、均(优选五年)；但要特別注意指标是否明显的恶化趋势；因不同行业的公司属性不同，财务指标差异较大，但重点公司的指标一般要优于行业平均水平。2)经营活动净收益二营业总收入-营业总成木3)营业利润二经营活动净收益+其他活动净收益(其他活动净收益二公允价值变动净收益+汇兑净收益+投资净收益)证券投资部股票池管理工作底稿股票名称及代码：锦富新材300128推荐入：程扬观点：TV回暖、苹果放量推荐日期：2012-8-6研究员观点摘要（调入调出理由）：公司是本土优质光电显示薄膜器件加工商，现有业务通过韩/台/日主流背

7、光模组厂切入主流消费电子产品加工，客户黏性高,面临智能电视新产品机遇，同时•在opencell模式下，有望成为国内品牌电视自有模组业务的批量供应商。公司通过瑞仪切入苹果供应链,20%的收入来源于苹果产品,将受益于iPad.iPhone的高速成长。部门内部沟通质询时间：内部沟通结果：参与沟通人员签字：部门负责人意见签字：（注：本底稿完成后交证投部风控专员存档）锦富新材深度研究报告公司概况（一）公司主营业务公司位于江苏苏州，是国内领先的光电显示薄膜器件和整体方案供应商。主要产品包括光学膜片、粘胶和绝缘类制品

8、以及隔热减震、模切设备等产品。公司产品均为液晶显示背光模组（BLU）和液晶显示模块（LCM）的主要配件，广泛应用于液品电视、液晶显示器、笔记本及平板电脑、手机、数码相机等各类数码终端产品。图1：公司主要产品光学膜片类粘胶.绝缘类隔热减烹.模切设备反射片核镜片遮光贴布绝繚麦竝铝箔灯罩分切机在研产品下扩散胆材料棱顋材料LED反射片材料泌滾屏光学胶大型複切机公司产品中，光学膜片类的现有产品包括反射膜、扩散膜、棱镜片等，是利用各种材料的光学特性（如