中小企业融资报告-锐思锐拓管理咨询

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1、2011年中国中小企业融资报告锐思锐拓研究部锐思锐拓管理咨询2011年8月此报告仅供客户内部使用。未经锐思锐拓公司书面许可，其它任何机构不得擅自传阅、引用或复制。本文件仅供锐思锐拓简报之用；并非会议之完整纪录。目录I.中小企业融资市场概览II.各种融资产品简介III.中小企业融资能力建设2当前中小企业的融资困难主要有三个方面的原因，而中小企业自身资质欠佳是主要因素来自外部的因素来自内部的因素123融资渠道过于单一货币紧缩政策中小企业自身资质欠佳•中小企业过于依赖银行贷款•货币政策当局实施较长时间的•多数中小企业长期以来未重作为融资来源，资本市场融紧缩货币政策，从而使得银

2、行视自己的融资能力建设，在资发展尚不健全的可贷资金变少财务管理能力、资产流动性•中小企业的资产轻，信用历•在紧缩政策下，银行用“抓大和信用评级等方面存在较明史短的诸多特点决定了银行放小”的策略降低成本与风险，显的缺陷贷款难以满足中小企业的全进一步加剧了中小企业的融资•中小企业在对接多种融资渠部融资需求难度道方面仍然信息渠道有限3资料来源：专家访谈；锐思锐拓分析1融资渠道过于依赖银行贷款，而中小企业的特点使得银行贷款难以满足其融资需求国内严重依赖银行贷款银行贷款不完全适合中小企业2010年美国与中国的对比*，%•中小企业的局限性其他渠道2%3%−经营风险高，平均生存时间3

3、~4年1%−流动性管理能力较大企业弱−可抵押资产少，固定资产比例较大企业低7-10%30%•中小企业的优越性资本市场−增长潜力较大50%融资−对股权结构的要求较大企业灵活−对融资成本的敏感度较高•银行贷款相对不适合中小企业−对风险控制、流动性和抵押物的要求高−对企业增长潜力和企业的股权关心较少−贷款利率通常明显高于基准利率非公开66%−银行做中小企业贷款业务比做大企业业市场股权21%务的劳动力成本高投资•资本市场融资应当发挥更重要的作用金融机构−债券市场应当是中小企业的主要融资贷款27%渠道，根本原因是资本市场的不完善−资本市场的融资成本通常比贷款成本美国中中国中低15

4、-25%小企业小企业*数据是基于2010年3至6月份间的调研结果，因此不代表2010年年末的统计结果4资料来源：中国人民银行调研；专家访谈；锐思锐拓分析2货币紧缩的政策影响了银行贷款的规模，对中小企业的融资环境不利准备金率多次上调新增贷款规模受到影响%%，万亿•准备金率已经从09年年初的•银根紧缩的政策使得新增贷款规模缩减16%上调到当前的21%−新增贷款的数值减少−准备金率的上调直接压缩了−新增贷款的增速降低银行的可贷资金规模−总量减少的情况下中小企业贷款难以告−还有几次利率上调和公开市诉增长场回购作为辅助操作*36%21%贷款总准备金率量增速21%10.516%8.

5、47.6新增贷款规模16%200920102011E200920102011E*中国货币政策当局主要采用准备金率、公开市场回购和利率手段调节货币政策，其中以准备金率为最常用手段5资料来源：中国人民银行；银监会；专家访谈；锐思锐拓分析3但除了外部的负面因素，中小企业自身的资质问题通常是“贷款难”的根本原因，对此中小企业可做较大提升有很大改善潜力的部分多数企业处于金字塔底部资质的等级描述启示•获得贷款较容易•资质最好的中小企业•有大量的中小企•银行和其他金融机−完善的财务管理能力*业被评为资质较构都愿意贷款，也−理想的流动性财务数据和资产结构差的类别，从而是股权投资机构的−

6、信用评级较达到AA甚至AA+，没有几乎无法拿到银首选违约记录**行贷款−资产充足，营业收入高极少•财务管理能力，•获得短期贷款不难，•资质中等的中小企业资产流动性和信但中长期贷款较难−具有初步的财务管理能力用评级是大部分•在担保机构担保下−流动性财务数据和资产结构一般中小企业的弱项银行愿意发放贷款−信用评级为A上下，银行不愿意独自•股权投资机构也会承担风险发放贷款•中小企业可以进参与一部分投资−产能亟需扩张，流动资金缺口波动大行主动的能力建少量设，从而使自己•获得贷款较难•资质较差的中小企业的融资能力显著•银行不会发放贷款，−54%的企业没有健全的财务管理能力改善股权投

7、资机构只会−40%的企业的流动性财务数据和资产投资少量有潜力的结构不达标企业−60%的企业信用评级在BBB之下，银大量行几乎不会发放贷款*具有财务管理能力指有会计科目记账，并且出具财年度会计报表的中小企业**不同评级机构和银行有不同的评级标准，对同一个中小企业可能会有不同的评级结果6资料来源：中国人民银行调研；专家访谈；锐思锐拓分析近年来，政策鼓励中小企业其他可能的融资渠道，中小企业的融资环境已经得到部分改善…中小企业融资渠道更多样化政策主要发力点其他融资形式和银行贷款总计，%（不穷尽列举）•鼓励资本市场融资，发展中小企业集合票据−将多个