定制家具行业系列深度报告

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1、证券研究报告轻工制造

2、行业深度报告2017年08月07日定制家具群雄并起，布局首选绩优龙头投资评级：推荐（首次）——定制家具行业系列深度报告之一分析师黄淑妍021-31829709Email:huangsy@cgws.com投资建议执业证书编号:S1070514080003受益于国内经济高速发展、人均可支配收入提高以及消费群体年轻化，定制家具成为家具制造业中成长空间大、增速较快的细分领域，目前我国定制家具龙头企业的市占率仍然偏低，行业未来有望继续快速增长。龙头企业凭借重点推荐公司盈利预测有利的品牌优势、管

3、理优势和规模优势，有望受益市场规模扩大和市场份额EPSPE提升的双重效益，重点推荐定制家居领域四家龙头企业，分别是定制衣柜龙股票名称17E18E17E18E头索菲亚及好莱客、定制橱柜龙头欧派家居、全屋定制龙头尚品宅配。索菲亚1.041.4236.3126.59好莱客1.091.5129.0820.99要点欧派家居3.003.9232.2724.70跨越地产周期保持高增速，渗透率仍有提升空间：随着我国经济的高速尚品宅配3.284.3638.1828.72发展、人均可支配收入的提高和消费群体的年轻化，定制家

4、具行业也迎来了蓬勃发展的契机。定制家具在环保性、舒适度、储藏功能、风格一致性等方面均显著优胜于成品家具及手工家具，更能满足消费者的个性行业表现化需求。虽然受政策调控影响，房地产销售从去年四季度以来增速有所15%放缓，但受刚需房装修需求、存量房翻新、二孩政策的全面实施、“婴10%儿潮”出生的80、90后步入适婚年龄等多重因素作用，定制家具行业5%有望超越房地产行业增速，继续保持快速增长。而且对比发达国家，定0%-5%制家具行业目前渗透率仍然较低，未来渗透率将进一步提升，成为家具-10%制造业中增速最快的细分

5、领域。-15%模式创新+科技变革，引领未来发展：行业的快速发展给定制家具企业带来了发展机遇，同时也提出更多的要求。在销售端上，越来越多定制沪深300轻工制造家具企业推出“大家居”战略，以多品类、多品牌的丰富产品满足消费者的“一站式”购物需求，多维度把握家装流量入口；在生产端上，数据来源：贝格数据提高管理水平、提升信息化程度，加快“智能工厂、智能生产、智能物流”的布局，将是降本增效的首要来源。同时，人工智能、VR、3D设计、大数据等在产业链中的应用不断提升，也将推动行业现代化发展。龙头企业强者恒强，马太

6、效应显著：1、索菲亚，公司是国内定制衣柜龙头，在销售渠道、品类拓展、柔性化生产制造以及大数据运营方面具有强大的竞争优势及市场影响力，为行业中优质管理典范，公司转型全屋定制领域成长空间巨大，坚定看好公司“大家居”战略。2、欧派家居，公司为定制家居龙头中收入规模最大、品类布局最为齐全的企业，是定制家居行业中超级航母，定制橱柜市占率为行业第一名，且多品类涉足时间较早，已渐成气候，未来渗透率仍有较大提升空间。风险提示：房地产政策调控，原材料价格波动，行业同质化竞争加剧。http://www.cgws.com请参

7、考最后一页评级说明及重要声明行业深度报告目录1.定制家居行业，一颗冉冉升起的新星...............................................................................51.1定制家居，独具特色的“手工艺品”......................................................................51.2家具行业增速放缓，定制仍保持快速增长........................

8、......................................62.地产快速增长，定制家居盈利春天.................................................................................102.1刚需房诉求增长，带动家具行业回暖....................................................................102.2旧房巧翻新，家居迎契机.............

9、...........................................................................122.3消费群体年轻化，推动家具企业与时俱进............................................................133.全柔性化生产，推动行业实现飞跃......................................