风险投资与经济增长理论与实证探讨

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1、复旦大学硕士学位论文风险投资与经济增长--理论与实证探讨姓名：孟庆亮申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：刘红忠2000.5.1本文摘要1进入九十年代以来。美国长时期的经济鬟荣令人羡慕不己．同对，它打破惯常的经济周期规律，也令经济学家们大跌眼镜，只能以“新经济”冠之。经济学家目前已初步总结出了一些“新经济”的特征．比如以信息、生物技术为代表的高科技企业的迅猛发展．其中也有一条，就是风险投资在“新经济”中扮演着重要的角色。没有风险投资的支持，就不可能涌现这样一大批高科技企业，也就不能支持美国经济在九十年代的长期繁荣．因此，各国政府目前都在大力发展高科技企业和风险投资业，希望

2、藉此获得对经济增长持续而强力的推动，这样的愿望都有一个共同的假设条件：风险投资在美国能成功，在其他国家也能成功．但是，到目前为止我们只是在表面的现象上看到了风险投资的力量，而没有从理论和实证分析的角度去探讨风险投资对经济增长的推动作用。因此，本文首先就从人们通常所忽视的问题入手．选取美国二十个制造行业二十八年的数据，以专利申请数量作为创新的衡量标准。对风险投资在多大程度上促进创新进行实证分析。最终得出的结论是：相比较公司的研发经费支出，风险投资更有效的促进了创新。虽然每年风险资本投入仅为公司研发支出的3％，但其促进创新的能力却要占到15％的比例。其次，本文介绍了一些经典的探

3、讨技术创新与经济增长的理论，包括M．Abramovitz，R．M．Solow，Phelps和Intriligator的理论。他们理论的共同结论是：技术创新促进经济增长，结合本文的实证分析结果，最终从理论上得出风险投资促进经济增长的结论。，L本文包括五个部分，第一章简要的介绍了风险投资的定义和在美国发展的历史与现状。第二章介绍了一些经典的探讨技术创新与经济增长的理论，包括M．Abramovitz，R．M．Solow，Phelps和Intriligator的理论。第三章，也就是本文的核心部分，笔者通过建立模型和进行实证分析，得出风险投资促进创新的结论。第四章介绍了风险投资如何帮

4、助高科技企业的成长，从而使我们从微观和具体的角度理解风险投资是如何对经济增长产生促进作用的。这里主要介绍的是美国的经验。最后一章介绍了我国目前风险投资业的现状，并对我国风险投资业的发展提出了一些个人的建议。关键字：风险投资、创新、经济增长：回归分析7分类号：F830．59AbstractGovernmentsaroundtheglobehavebeeneagertoduplicatethesuccessofthefastgrowingU．S．venturecapitalindustry．We锄findmanyexamplesthatventurecapitalplayall

5、importantroleinthesetllpofmanyhigh-techcompanies．Thesecompanies’fnstgrowing,especiallyintheinformationandbiotechindustries，supportthelongperiodofeconomicgrowthinthe1990’sinUnitedStates．Nowwecallthelongprosperouspe—odtheNewEconomy．NodoubtventurecapitalispartoftheNewEconomy．Sowhensurprisedby

6、theSUCCESSofUnitedStates，weeagertoselupourownventurecapitalindustry．Theseeffortsshareacommonrationale：thatvenlurecapitalhasspurredinnovationintheUnitedStatesandc∞dosoe

7、sewhere．Butwhilepolicymakersoften8asl,lmeventurecapitalhasaprofoundimpactoninnovationandthenoneconomicgrowth，thatpremiseha

8、snotbeenevaluatedsystematically．First,JaddressthisomissionbyexaminetheinfluenceofventurecapitaloffpatentedinventionsintheUnitedStatesacrosstwentyindustriesoverthreedecades．1addressconcernsaboutcausalityinseveralways,includingexploitinga1979policyshiftthatspurr