ai+大数据战略,国内外齐落地

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1、证券研究报告公司研究/首次覆盖2018年11月22日通信/通信设备制造Ⅱ投资评级：买入（首次评级）AI+大数据战略，国内外齐落地当前价格(元)：9.79数知科技(300038)合理价格区间(元)：12.54~13.86数知科技AI+大数据战略初现成效通过并购BBHI和日月同行在国内外实现“大数据+人工智能+互联网营销”陈歆伟执业证书编号：S0570518080003的领先布局，市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平研究员021-28972061台的地位认识不足，结合其业绩维持稳定高速增长，我们认为公司当前股chenxinwei@htsc.com价被低估。预计

2、公司2018~2020年对应的EPS为0.66元、0.82元和1.06元，首次覆盖给予“买入”评级。一年内股价走势图BBHI具有Adtech核心技术，价值亟待提升(%)(万股)BBHI旗下子公司Media.net的大数据和人工智能先进算法技术全球领先，427,883是公司的核心壁垒。SSP平台是广告行业的技术型Adtech平台，区别于235,912DSP平台主要依靠媒体资源获得市场竞争力，故而BBHI的定位应为软件类Adtech公司。其核心优势在于利用算法提升程序化交易的效率，其基于33,942上下文检索的广告技术全球领先，仅次于GoogleAdSense。RPM、CTR(17)

3、1,971等核心指标显著高于美国市场平均水平。(36)0布局国内市场，垂直细分领域齐发力17/1118/0218/0518/08成交量(右轴)数知科技目前国内缺少大的第三方SSP，数知科技目前已实现中文语义识别、文本沪深300大数据分析和自身算法的协同，后续与互联网、运营商媒体主的合作落地资料来源：Wind值得期待。另外，公司已在垂直细分领域发力，依托人工智能+大数据技术，在金融、医疗、智慧城市等行业开疆扩土。完成更名数知科技，人工智能+大数据战略强落地在智能营销平台市场向好的背景下，大数据价值有望逐步体现，在国内尚无SSP领导品牌的情况下，急需提升广告投放效率。公司引进BBHI

4、成熟的SSP业务、日月同行国内DSP业务、投入人工智能和大数据研发，采取智能营销平台+大数据+人工智能的综合战术，其协同效应已逐渐显现。有助于公司BBHI算法在国内垂直领域应用加速落地。首次覆盖给予“买入”评级我们看好公司未来发展，通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局，且近期的激励计划有利于BBHI团队稳定性提升和未来的持续发展，以及为其国内业务的延伸拓展提供坚实基础。若考虑激励计划产生的摊销费用，预计公司2018~2020年净利润分别为7.68亿、9.56亿和12.37亿元。参考A股同类型公司的2018年估值平均水平为22.99倍（人工智能

5、板块公司估值水平相对较高，暂不列入参考），考虑到公司大数据和人工智能业务尚处于落地推进阶段，保守给予18年PE为19-21倍，对应目标价为12.54-13.86元/股，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：Facebook进度不达预期；SSP平台国内发展不达预期。公司基本资料经营预测指标与估值会计年度201620172018E2019E2020E总股本(百万股)1,172营业收入(百万元)984.222,7514,2915,4356,963流通A股(百万股)693.33+/-%28.15179.5455.9826.6628.1052周内股价区间(元)8.24-50.59归属母公司净

6、利润(百万元)108.10487.27767.64956.051,237总市值(百万元)11,472+/-%91.35350.7457.5424.5429.38总资产(百万元)12,970EPS(元，最新摊薄)0.090.420.660.821.06每股净资产(元)8.88PE(倍)106.1223.5414.9412.009.27资料来源：公司公告资料来源：公司公告,华泰证券研究所预测谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准60公司研究/首次覆盖

7、2018年11月22日数知科技转型人工智能+大数据成果初现BBHI：SSP平台Adtech技术为核心公司于2016年6月公告

8、并购全球互联网营销巨头BBHI，于2017年二季度实现并表。BBHI集团主营为互联网营销业务，是全球领先的互联网广告供应端平台，在程序化购买产业链中属于SSP平台。BBHI旗下Media.Net是全球领先的精准营销SSP企业，集团以media.net的名称对外合作。截至2018年9月30日，数知科技股权情况稳定，张志勇先生控制的上海诺牧持股比例为30.32%。张志勇先生、张敏女士系夫妻关系，张志勇、张敏夫妇及其一致行动人上海诺牧合计持股比例为41.81%。张志勇、张敏夫妇为公司的