基于投融资平台的epc项目资产证券化融资模式研究

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1、基于投融资平台的EPC项目资产证券化融资模式研究ResearchonFinancingModelofAssetSecuritizationofEPCProjectsBasedonInvestmentandFinancingPlatform学科专业：管理科学与工程研究生：罗运涛指导教师：尚天成教授天津大学管理与经济学部二零一二年十一月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位

2、或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日摘要随着经济、社会的高速发展，能源需求每日剧

3、增，全球性能源危机的爆发及生态环境的恶化使如何合理的、有效的利用能源成为亟需解决的命题。作为应对之策的节能减排在经济、社会发展进程中发挥着越来越重要的作用。合同能源管理（EPC）作为一种主要实现节能减排功能的商业模式，在国内外得到广泛发展。但是EPC模式在发展推广过程中，遇到了一系列问题，其中节能服务公司（ESCO）缺乏有效融资渠道，面临融资困难就是阻碍该模式快速发展的障碍之一。通过相关文献研究及实践调查发现，当前EPC项目融资研究中，尚缺乏对EPC项目自身可用来融资潜力的挖掘，比如EPC项目的稳定未来现金流。本文针对这一不足，在聚焦

4、EPC项目未来现金流的基础上，研究设计基于EPC项目的融资模式。而资产证券化作为一种以基础资产未来现金流为基础的新型融资模式，即可为EPC项目融资服务。本文将该融资模式引入到EPC项目融资中，构建EPC资产证券化融资模式，并研究设计详细的融资流程，以期能够有效拓宽ESCO的融资渠道，为解决EPC节能模式融资难问题提供帮助。本文首先对EPC模式国内外发展现状进行梳理，对该模式的国内外研究内容进行综述，结合实践案例、及节能行业相关专家的调研，分析EPC项目融资困难的原因。同时在深入分析EPC项目运作特点及资产证券化融资条件基础上，得出可以

5、尝试EPC项目资产证券化这一融资模式来破解融资难题。随后本文分析了EPC项目进行资产证券化的可行性，在资产证券化基本原理的基础上，设计构建了EPC项目资产证券化融资模式，并对这一融资模式中关键环节进行了研究分析。然后着重对这一融资模式的核心问题——资产证券化信用评级进行了研究，构建了基于灰色系统理论的EPC项目资产证券化信用评级模型。最后，本文从完善相关制度、建立规范的证券交易市场、完善相关配套服务三个方面提出了EPC资产证券化融资模式相关实施建议。关键词：合同能源管理；融资模式；资产证券化；信用评级ABSTRACTWiththera

6、piddevelopmentofeconomyandsociety,thedemandsofenergysourcesdailyincrease.Itisapropositiontobesolvedurgentlythathowtouseenergyrationallyandeffectivelybecauseoftheoutbreakoftheglobalenergycrisisandthedeteriorationoftheecologicalenvironment.Asanappropriatesolution,energy-s

7、avingemissionreductionmeasuresplayamoreandmoreimportantrole.Energyperformancecontracting(EPC)isoneofthemostimportantbusinessmodelwhichhasdevelopedwidelyathomeandabroad.However,withthedevelopmentofEPC,ithasencounteredaseriesofproblems,manyEnergyServiceCompanies(ESCO)lack

8、ofeffectivefinancingchannels,whichisoneofthemostimportantobstaclestohinderthepromotionofEPC.Throughtheliteratu