基于统计套利理论的股指期货跨期套利研究

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1、东华大学硕士学位论文基于统计套利理论的股指期货跨期套利研究姓名：杨立勇申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：王海侠2011-12-27摘要基于统计套利理论的股指期货跨期套利研究股票指数期货是现代资本市场发展的产物。20世纪70年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。发展到今天，股指期货已经成为世界投资最为活跃的期货交易品种。股指期货市场的套利交易在促使市场价格趋于理性、

2、增加市场的活跃程度方面起着非常重要的作用，是期货市场功能能够得到有效发挥的重要保障。本文以我国推出沪深300股指期货市场为研究背景，基于统计套利的思想研究了沪深300股指期货市场推出初期的跨期套利机会。文章选取沪深300股指期货当月连续合约IFLO与下月连续合约IFLl的5分钟高频数据为研究对象，首先对两合约间的关系进行了协整关系检验。接着检验了持有成本理论下无风险利率和股息率这两个变量与合约间价差波动的关系。结果显示，其对价差波动的解释能力为35％，同时格兰杰因果关系检验表明，其确实是价差波动的格兰杰原因。合

3、约间价差的统计套利建立在价差均值回归的前提条件下，但由于外部变量的变化导致价差均值回复的中枢也会随之变化，文章选取加权移动均值(wMA)来对价差均值回复的中枢进行刻画。同时和一般金融时间序列一样，价差的波动表现为广义自回归条件异方差(GAI配H)的特点，文章分别选用GARCH(1，1)与EWMA模型来刻画条件异方差。在确定价差的均值与方差后，文章选用正态分布Ⅳ(从，矿)来刻画每一时刻价差的分布状态。最后在正态分布的基础上结合Vidv锄unhv(2004)的交易机制给出套利交易的开仓时点与平仓时点，建立套利交易策

4、略。文章最后分别应用样本内数据与样本外数据实证检验了套利模型的交易效果。实证套利结果表明，在不考虑股指期货杠杆交易提高资金使用效率的条件下，基于GARcH所刻画的条件异方差，样本内数据累积年化收益率为11．79％，样本外数据累积年化收益率为15．89％；基于E呲所刻画的条件异方差，样本内数据累积年化收益率为12．30％，样本外数据累积年化收益率为21．33％。总之，东华大学硕士学位论文取得了较好的收益水平。关键词：股指期货；跨期套利；统计套利TheCalendarSpreadArbitrageofStockIn

5、dexFuturesBasedonStatisticaIArbitrageTheoryABSTRACTStockindex如tllresare廿leproductofthedeVelopmemofmodemc印italmarkets．Inthel970s，Westemcountriesa旋ctedbytheoil嘶sis，economicdevelopmentisveD，unstable．IntereStratefluctuationsleadt0nuctuationsillstockprices，stocki

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