国有股流通及减持问题研究

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1、湖南财经学院硕士学位论文国有股流通及减持问题研究姓名：刘煜辉申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：李光华2000.6.1童有肚镧口氢A截持问—【研究Abs仃actAtthebeg血m抽gofthestockmarketofChina,duetosomeconsiderations，thesharesoflistedcompaniesWerecategorizedintoliquidsharesandno-liquidshares，whichhasbocomeapendingproblem．Thethesis‘ASt

2、udy011LiquidityofState-ownodShares》iswrittenundersuchbackground．Thedissertationisdividedinfourparts．Chapterone，asanintroductionofthisdissertation,rvve坦ledtheobjects,trainofthoughtsandmainconclusionsofmy咖dy．Italsoexplainedsomeimportantconcepts．Chaptertwoanalysed

3、theCUITe／ltsituationandthefaultofdistributionofstate-ownedsharesanddiscussedthetheoryofliquidityofstate-ownedshares．Chapterthreeprobedintotheinfluenceonthesecondarymarketifstate-ownedshareswerepermittedtOentertheSocondarymarket．Inchapterfour，Wepresentedsomeprop

4、osalsabouthowtoofferliquiditytOstate-ownedshares．[Keywords]equityownershipstructureexchangeablebondsrepurchasestate-ownedshare国有股荫。毫a减持问题研究内容摘要在中国股票市场发展初期，出于一些考虑，把上市公司的股份分为流通股和非流通股两个部分，而且包括国家股和法人股在内的非流通股占整个上市公司股份总量的大部分。这一划分在中国股票和上市公司后的发展中被保留下来，成为一个悬而未决的历史遗留问题。本

5、文拟通过理论的阐述及对现实问题的分析，探讨国有股流通和减持之必然性及现实可操作性，最终提出具有宏观性和系统性的解决国有股流通和减持问题的政策方案，希望能够在推动国有股流通方面起到点滴之作用。全文分为四部分。第一章为引论。第二章笔者阐述了国有股流通和减持问题的现实依据和理论依据。在第三章里，笔者对在国有股流通方面需要明确的几个问题作了较为深入的探讨。最后在第四章提出了我们解决国有股流通和减持问题的整体政策设想。【关键词】股权结构国有股回购可交换债券2国有股翻∞黾及减持问题研究第一章引论一、选题背景据上市公司公布的有关资

6、料统计．截至1999年底，沪深交易所上市公司总股本为2932亿股左右，其中国家持有股份为951亿股左右，第一太股东占有绝对控股地位(拥有50％以上股权)的占63％，其中89％是国有股东。同时，75％的上市公司存在法人股股东，持股比例最高为39．1％，最低为2．1％，平均为19．8％。这样，无论是从法人治理结构的完善，还是从股票市场的规范发展而言，上市公司国有段的问题日益突出并受到高度重视，国有股问题的妥善解决是非流通普通股问题最终解决的关键和先决条件。在不断推进市场经济改革和现代企业制度建立的同时．中央在十五届四中全

7、会上通过了《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》，指出要提高直接融资比重，并适当提高上市公司公众流通股的比重；要选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司，在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股；要完善股票发行、上市制度，迸一步推动证券市场健康发展。由此可见，减持国有股将是大势所趋，但减持过程又将是漫长的、逐步的和渐进的。二、研究的起点从国家股和法人股的流动性问题产生时开始，许多研究人员就认识到它不合理，大量的有关文章就国家股、法人股为什么应该流通、流动现状和应该怎样流通进行了分析和论证。关于国

8、家股和法人股应该上市流通的原因的分析中，有两种分析思路。一种分析思路从“同股同权同利”的理想原则出发．认为既然国家股、法人股和社会公众股都属于普通股，是同一种类型的股票，就应该拥有相同的权利，社会公众股已经上市流通了，国家股和法人股理所当然地应该上市流通(顾达华，1997)。另一种分析思路则是从国家股和法人股不能上市流通所造成的危害的现实出发，