宁波杉立期货燃料油月报(200711)

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1、宁波杉立期货燃料油月报（2007.11）国际原油走势：尽管NYMEX1月原油在十一月中旬因美国经济放缓忧虑而回调，但受美国原油库存维持低位、美元走弱等利多因素推动，突破前期高点，创98.18美元结算价新高和99.27美元历史新高，但月底受OPEC增产预期、美元大幅反弹等利空因素，接连大幅下挫，跌破90美元支撑位，收于88.71美元，月跌幅5.04美元或4.3%，月K线收呈长上影阴线。日K线走势如下图所示。沪油走势：主力合约803合约上中旬于3730-3970间区间震荡，23日有效突破3970，引发大量投机买盘，26日盘中创历史

2、新高4275，此后因原油下挫而回落，收于4020，月涨幅260元或6.9%，成交量也创出天量。日K线图走势所示。8基本分析：一、宏观经济方面。世界2007年经济增长率被上修正0.1个百分点至5.2%，主要是因为美国和中国经济增长率各上修0.2%。美国第三季度GDP增长率为3.9%，为去年第一季度最高，但在未来两个季度预计将不会有如此增长。房地产市场迷续低迷，高盛称美国抵押贷款市场危机对基础经济的冲击可能“非常巨大”，因杠杆投资者或将需要减少贷出高达2万亿美元，如果这在一年内发生，将造成“明显的衰退”，而如果是发生在两至四年内，

3、将会造成经济长期的成长缓慢。荷兰银行预计，今年第四季和08年第一季度美国经济将陷入轻微衰退，GDP环比年率下降0.2%，之后美国经济将恢复成长。尽管欧元急剧升值，但欧元区和日本第三季度经济增长率意外地强劲，但第三季度料将减速。中国投资带动经济增长，但持续增强的通货膨胀的挑战日益严峻。2008年，全球经济增长预测维持为4.9%，因经合组织地区经济增长率向下修正被非洲和拉丁美洲经济增长率上修所弥补。但如果未来半年内美国经济陷入衰退，世界经济也不能独善其身，恐抑制原油需求增长，不过，原油的商品需求具有刚性，且全球日渐严峻的通胀环境也

4、增加原油的保值需求。美元走势。美元长期走弱是近年来尤其是九月以来原油价格高飞猛进的重要因素。目前市场广泛预期美联储将在12月会议降息25个基点至4.25%，明年将再度降息，高盛预期美国联邦基金利率将在未来6到9个月内降至3%。11月美联储褐皮书和美联储主席伯南克讲话显示美联储官员对实体经济受损程度预估加深，美联储12月降息预期增强。美国经济放缓或许使美联储与市场的博弈向美联储妥协进一步发展。但11月月底美国企业寻求轧平账面以及临近年底对现金的需求带动美元上涨，且人民币兑欧元升值幅度比兑美元的升值幅度大进而也间接推升美元，美元指

5、数在11月触及74.48后超跌大幅反弹至76左右，有市场分析在年底前或向77-78一线反弹，对油价非常不利。二、石油供需、产能、库存。需求。尽管油价高企，全球石油消费量继续上升，但经济增长放缓、金融市场动荡是石油消费增长的主要威胁。国际能源署（IEA）、美国能源署（EIA）、石油输出国组织（OPEC）对06-08年石油需求、供给预估详见下表（单位：百万桶/日）。可以看出，OPEC对原油需求特别是08年需求比IEA、EIA偏低，将影响其产出。82006年2007年2008年一季二季三季四季全年一季二季三季四季全年一季二季三季四季

6、全年需求（IEA）85.583.584.385.784.785.884.785.387.185.788.286.587.288.987.7非OPEC供给（IEA）50.950.750.851.450.950.450.149.650.450.151.451.050.951.551.2供给（IEA）85.484.985.585.385.385.485.085.0-------需求（EIA）85.3383.4284.2685.6384.6685.6384.5285.5987.4585.8087.6986.0186.8588.4887

7、.26供给（EIA）84.3184.2185.2184.6884.6084.1884.5084.6285.8884.8086.3686.8587.7988.3787.35需求（OPEC）----84.5085.8184.5985.3887.0085.7087.3485.6186.4488.6387.01非OPEC供给（OPEC）49.4550.3250.0449.8050.7750.2351.2950.8350.8352.0851.26差值（OPEC）30.9931.2730.2031.2031.6231.0731.3529.

8、9530.6631.4130.84OPEC供给（OPEC）30.8929.9730.1030.538供应。IEA称，世界石油10月供应量较9月增加140万桶/日。非欧佩克生产国产量预计将继续上升，今年第四季度与上年同期水平预计增加60万桶/日，比10月预估增加18万桶/日。O