黄金市场风险溢出效应研究——基于分形理论和copula模型

《黄金市场风险溢出效应研究——基于分形理论和copula模型》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、万方数据黄金市场风险溢出效应研究一基于分形理论和CopuIa模型摘要随着世界经济的发展，各国之间的金融联系也越来越密切，但是金融市场的发展不断地加快，使得金融市场的风险波动也更加剧烈。金融市场之间的剧烈波动同时加剧了风险的溢出效应，金融监管者需要加强对风险的控制与管理。经典的有效市场理论无法合理解释金融市场的一些现象，因此本文建立了分形分布下的风险度量模型，进一步提出分形分布下的风险溢出效应模型，同时运用Copula函数方法度量黄金市场的风险溢出效应，比较两种方法的优劣。本文的主要工作有：首先，介绍了有效市场、分形

2、市场理论、分形分布及其性质、Copula函数理论，以伦敦黄金市场和上海黄金市场的收益率序列为研究对象，实证分析黄金收益率序列服从的分布类型，并计算黄金收益率的Hurst指数、分形维数。结果证明两大黄金市场的收益率序列具有明显的尖峰厚尾特征的，对分布进行拟合，证明收益率服从分形分布。其次，对伦敦黄金市场和上海黄金市场的收益率分布均不是正态分布，分形分布相比正态分布能够更好地描述黄金市场的实际分布性。在分形分布条件下，利用stable程序分析风险价值(VaR)，再通过返回万方数据检验，验证模型的准确性，实证表明分形分布

3、下的YaR模型度量的风险值与实际风险值更接近。然后，本文分析黄金市场之间存在的风险溢出效应，在Adrian(2008)提出的CoYaR方法基础上，利用分形分布下的VaR度量风险，进一步采用CoYaR模型度量两个市场间的风险溢出效应。同时，本文采用Copula函数方法度量黄金市场间的风险溢出效应，对两种方法的优劣进行了比较。最后，分析黄金市场风险如何产生的，对风险进行准确有效地度量的基础上，展开系统性黄金市场风险的防范研究，可以提高我国抵御黄金市场风险的能力。本文同时对如何加强中国黄金市场的监管、如何防范风险以及提高

4、市场运行效率，提出了一些建议。关键词：分形理论；黄金市场；风险溢出；Copula；跆尼CoYaR万方数据THEEFFECTOFGOLDMARKETRISKSPlLLOVER--BASEDONFRACTALTHEORYANDCOPULAMODELABSTRACTAstheworldfinanciallinksbetweencountriesaregettingcloserandcloser,accompaniedbythegradualopeningupoffinancialmarkets，financialinno

5、vationisaccelerating，financialderegulationandSOon．Sothattheriskoffluctuationsinthefinancialmarketsaremoreintense．Riskspilloverbetweenfinancialmarketsmakestherisksfacedbyfinancialinstitutionstoincrease，SOweneedtofurtherstrengthenthemanagementofrisk．However,thec

6、lassicaltheoryofefficientmarketscannotreasonablyexplainsomephenomenainfinancialmarkets．Thispaperestablishedafractaldistributionundertheriskmeasurementmodel，theriskoffurtherproposedfractaldistributionunderthespillovereffectsmodels．MeanwhileusingCopulafunctionme

7、thodmeasuretheriskofthegoldmarketspillovers，comparetheadvantagesanddisadvantagesofbothmethods．Themainworkofthispaperare：VⅢ5㈣3吣0叭"叭5m7，㈣Z哪Y万方数据First，Thisarticledescribestheefficientmarket，fractalmarkettheory,Copulafunctiontheory．Onthisbasis，Shanghaigoldmarketan

8、dtheLondongoldmarketastheresearchobject，thegoldyieldsequencenormalitytest，andcalculatethegoldyieldHurstexponent，fractaldimensionnumber,theresultsprovethatyieldstwogoldmarketisatypi