基于实物期权的基础设施投资决策研究

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1、分类号UDC密级编号一串l初大·学CENTRALSoUTHUNIVERSITY硕士学位论文论文题目学科、专业研究生姓名导师姓名及专业技术职务基于实物期权的基础设施投资决策研究土木工程规划与管理李季宇德明教授2011年11月原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名：生歪日期：趁z!年丛月互日学位论文版权使用授权书本人了解中南

2、大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。作者签名：虹导师签越日期：丛!』年旦月上日摘要基础设施是我国经济和社会发展的重要组成部分，我国经济的高速发展进一步扩大了对基础设施的需求。然而由于财政投入的有限性，于是政府开始放开对基础设施建设领域的限制，允许有实力的民营资本投入到具有垄断性的基础设施建设中。在尝试的过程中，基

3、础设施建设项目价值的确定是项目参与方最关注的问题，也是研究过程中最需要解决的问题。如何吸引民营资本以及如何来进行有效投资决策以使投入的资本达到最佳的效果，提供一份科学合理的可行性研究报告是相当有必要的。但是随着经济的迅速发展，基础设施项目所面临的不确定性急剧增加，传统的投资决策方法在某些方面已呈现出一定的局限性。因此，我们有必要将实物期权定价方法引入到基础设施建设项目的投资决策中去。实物期权理论在企业投资决策方面的应用己相当普遍，在基础设施建设项目投资决策方面也有所应用。论文将从我国民营资本投资的现状为出发点，通过分析传统投资决策方法在基础设施领域应用的局限性，来引出使用实物期权进行投资决

4、策的必要性，在此基础上文章进一步分析了实物期权在基础设施项目中的适用范围。在B—S模型和二叉树模型的理论框架下，着重分析了单一期权定价模型和复合期权定价模型，并对模型中的各个参数进行了深入的研究。接着论文通过案例分析实物期权方法与传统投资决策方法对项目投资价值决策的差别，进一步的敏感性分析表明实物期权价值对不同参数的敏感度存在差异。关键字：实物期权，基础设施项目，投资决策，B—S模型ABSTRACTChina’Seconomyandfrastructureisanpartofsocialdevepmentr,pideconomicdevopmentexpanitsinfrasucturen

5、eed．However,tothelimitionoffinancialinvestment，SOthegovernmentbegantoopentheparttfieldofinfrastructurecnstraints，allowthestrengthofprivatecapitalinvestmenttojoinintheinfrastructurefield．Inthisprocess，thevalueofinfrastructureprojectsisaquestionwhichprojectparticipantsmostconcern，andisthestudyofthem

6、ostproblemstobesolvedtoachievethebestresults，attractingprivatecapitalandmakingeffectiveinvestmentdecisionstoestcapital，providescientificandrationalverygoodfeasibilitystudyisverynecessary．Therefore，weneedhavetoseeintroducerealoptionspricingmethodstoinvestmentininfrastructureprojectswhendecision—mak

7、ing．Realoptiontheoryincorporateinvestmentdecisionshasbeenquitecommonlyusedintheapplicationandthfrastructureprojectinvestmentdecision-makinghasalsobeenapplied．PapersfromthestatusquoofChina’Sprivatecapitalinvestmen