我国金融市场结构特征、问题及其成因

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1、万方数据营东‘拜右2008年第11期经济学管理学我国金融市场结构：特征、问题及其成因吴腾华[擒要】我国金融市场结构的现状主要是金融市场结构失衡的矛盾比较突出，制约了金融市场整体功能的充分发挥和核心竞争力的进一步提高．使得金融市场结构的广度、深度和强度效应没有得到应有的体现。当前我国金融市场结构存在的突出问题是：一方面．从静态上表现为各个金融子市场之间存在着严重的不平衡和各金融子市场内部组成要素结构的不均衡。另一方面。从动态上表现为我国金融市场结构存在着变迁上的被动适应性、升级上的低层次性以及创新上的外生性等问题。导致上述问题的原因

2、主要有：一是偏重硬件建设。忽视观念的树立和金融市场基础设施的健全与完善；二是偏重数量扩张．忽视金融市场整体功能的发挥与协调；三是偏重局部利益，忽视金融市场全局利益的平衡与兼顾；四是偏重眼前发展．忽视金融市场可持续发展环境的培育与改善。『关键词1金融市场金融市场结构金融市场结构失衡[中图分类号]F830．9[文献标识码]A(文章编号]1000—7326(2008)11．0043—06一、我国金融市场结构的基本特征金融市场结构是指金融市场各个子市场及其组成要素在经济体系中的存在、分布、运行以及相互适应、相互作用与相互联系的架构状态。金

3、融市场结构作为一国金融发展的重要变量和要素，它是反映一国金融市场成熟程度与发达程度的重要标志。从我国金融市场发展的现状看，我国金融市场结构的基本特征主要表现为以下几个方面。1．规模(数量)结构的非均衡性。这主要表现在我国金融原生市场相对发达，金融衍生市场相对滞后。其中，在金融原生市场中，资金市场发展快于保险市场、黄金市场和外汇市场发展。在资金市场中，货币市场与资本市场发展不平衡；货币市场中同业拆借市场与票据市场发展不平衡；资本市场中股票市场与债券市场发展不平衡；股票市场中发行市场与流通市场不平衡；债券市场中国债市场与企业债券市场发

4、展不平衡。在金融衍生市场中．商品期货市场发展快于金融期货市场；商品期货市场中农产品期货市场发展快于其他商品期货市场；金融期货市场中，股指期货市场发展快于利率期货和外汇期货市场等。2．空间分布结构的不合理性。首先，我国城乡金融市场发展不协调，具体表现在农村金融市场发展比较滞后．并将成为制约新农村经济建设和发展的重要瓶颈。主要表现在：一是县级金融机构的大量撤销导致县域金融体系中出现了“空洞化”现象；二是农村资金大量流向城市的“非农化”现象加剧了农村资金供求关系的失衡；三是农村金融市场产品少、功能弱化、业务单一、服务跟不上；四是资本市场

5、·中国博士后科学基金资助项目(20070410149)；国家社科基金资助项目(05BJY099)。作者简介吴腾华，中央财经大学博士后流动站研究人员(北京，100081)；河南大学经济学院教授(河南开封，475004)。．．43．．万方数据的触觉还没有延伸到农村。使得大量中小企业难以进入资本市场融资。其次，就各地区银行业的区域分布来说．占全国GDP一半以上的东部地区聚集了我国四大国有银行和12家股份制商业银行总部，而且还聚集了我国60％以上的银行业资产。其中广东最多，达到4．1万亿元，其后分别为北京和上海(不包括总部资产)。①第三，

6、就各地区证券业来说，存在着向东部沿海地区倾斜的趋势。截至2005年末，东部、中部、西部、东北部四个地区国内上市公司数分别为773家、230家、280家和114家。与上年相比。东部和中部分别增加17家和1家，而西部和东北部分别减少3家和6家。第四，就各地区的保险业来说，东部地区的保费收入同比增长16．4％，明显快于中部11．1％。⑦另外，北京、上海等发达地区外资保险公司业务发展明显快于其他地区。3．层次结构上的单调性。从整体上看。我国金融市场结构的梯度与层次都比较单调，主要以原生金融市场为主，衍生金融市场才刚刚起步。就原生金融市场内

7、部来说，各种金融子市场的要袭结构没有形成明显的梯度．而且在现有梯度上的层次结构非常单一。例如。我国金融市场的交易主体的梯度没有形成，而且对现有的投资主体没有进行细分；再如，我国金融工具类型梯度只有基础性工具，而且基础性工具的品种比较单一等。这种情况将导致我国金融市场功能上缺乏互补和行为上相互冲突，不利于金融市场整体功能的充分发挥。4．行为结构上的不配合性。货币市场、资本市场和保险市场是金融市场的三大重要组成部分，只有三者在行为机制上相互沟通、配合才能保持金融市场的平稳运行。然而，由于各市场阶段性的预期收益率差异，使得高收益的市场在

8、短期内迅速膨胀，而一旦受到监管，这些资金又迅速撤退市场，导致市场迅速萎缩。这种不稳定状态加大了金融市场的潜在风险。5．功能结构上的不协调性。我国金融市场行为上的不配合性或冲突性，必然导致其功能上的不协调性。目前．我国金融市场的有些功能还没有凸现出来