2011年a股四季度投资策略报告-同信证券路演ppt

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1、20112011年四季度投资年四季度投资策略报告策略报告————经济转型期的投资机会经济转型期的投资机会麦盛资产：鲁衡军前言—当前的证券指数走势目录•当前宏观经济走势的主要特点•我们对未来市场走势的判断•如何选择投资股票宏观经济走势分析复苏繁荣衰退萧条GDP增长趋势繁荣繁荣衰退复苏萧条时间我们认为目前我国正处于萧条到复苏阶段的转折过程中宏观经济走势分析1414131312121111101099887766554419901992199419961998200020022004200620082010GDP:同比数据来源:Win

2、d资讯中国GDP增速印证了中国的经济周期波动宏观经济走势分析固定资本投资增速变动是GDP增速波动的主因宏观经济走势分析当前我国正处于两个经济周期交接之处。下一轮经济周期必须依靠新的增长引擎来引领，试图依赖传统的钢筋、水泥、电解铝、房地产等重工业无法继续取得经济的持续增长，因此经济转型是我国经济发展的必由之路。经济必须转型才能持续发展能源、土地、原材料成本上升劳动力成本上升本币升值压力外部需求冲击政府政策推动宏观经济走势分析日本经济转型期间（1970—1980）GDP增速明显下滑我们认为目前我国正处于萧条到复苏阶段的转折过程中宏观

3、经济走势分析台湾经济转型期间GDP增速明显下滑宏观经济走势分析经济转型期间GDP增速下降的主要原因分析：1、劳动力、土地等要素成本上升，资本报酬占比明显下降，投资增速放缓。2、本币升值，出口增速下降。宏观经济走势分析推断性结论：在经济转型过程中，经济增速将降一个台阶。我们认为，将来动辄2位数的GDP增长长期来看不可持续。下一个经济周期中保持一个7-8%增速也可能是常态。从短期看，我国经济将在四季度延续下滑态势，可能延至明年1季度，GDP增速回落见底。宏观经济走势分析28282424我国的CPI月度同比增长走势2020161612

4、1288440090-1292-1294-1296-1298-1200-1202-1204-1206-1208-1210-12CPI:当月同比数据来源:Wind资讯—“蒜”你狠，“豆”你玩，“姜”你军，“油”他去，“糖”高宗……—跑不过刘翔，但一定要跑赢CPI宏观经济走势分析通货膨胀的类型分类需求拉动型成本推动型混合型国际传播型通货膨胀是改变一国财富再分配的隐形手段之一宏观经济走势分析我国的货币发行数据统计图表800000800000700000M2:广义货币量(单位：亿)700000广义货币（M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企

5、业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款。6000006000005000005000004000004000003000003000002000002000001000001000000085-1287-1289-1291-1293-1295-1297-1299-1201-1203-1205-1207-1209-12M2货币的超量滥发造成通货膨胀的根本原因数据来源:Wind资讯宏观经济走势分析日本经济转型期的物价表现我们认为目前我国正处于萧条到复苏阶段的转折过程中劳动力价格上升：成本推动工资增加消费上升：需求拉动宏观经

6、济走势分析推断性结论：在经济转型过程中，CPI将升一个台阶。我们认为，以往的3%的CPI增幅红线，比较难以控制。经济转型期中保持一个4-5%CPI增速也可能会是常态。从短期看，我国CPI将在四季度出现降低走势，春节前后或有一个反弹，然后维持在4-5%之间。目录•当前宏观经济走势的主要特点•我们对未来市场走势的判断•如何选择投资股票证券市场走势分析为什么证券市场表现如此之差？证券市场走势分析1、经济周期角度看，07年过后，没有形成牛市的经济基础牛市产生的2个阶段：产能释放阶段由于产能释放，供应上升，贸易顺差大，生产的产品多，卖

7、到国外，因此货币供应多，流动性大，此阶段大盘股表现好。经济周期末端由于经济形势恶化，政府担忧，采取放松信贷政策，更多的钱进入资本市场，09年以来的这波反弹行情，以题材、概念为主。8-10年一轮经济周期，相应的股市同样具有周期。2007年一轮大牛市，2008年经济危机，2009年市场一波反弹小牛市。当经济进入转型期后，当前缺乏牛市相应的经济基础。证券市场走势分析2、流动性分析上，2010年以来一直是紧缩的货币政策。2008证券市场，期货市场等资本市场过量货币房地产市场糖，蒜，豆，棉等大宗实物商品市场古玩、字画、邮票等艺术品市场

8、1年期存贷款基准利率大型和中小型机构存款准备金率7.77.722227.07.020206.36.318185.65.616164.94.914144.24.212123.53.510102.82.8882.12.106-12-3107-12-3108-12-3