中诚信国际：城商行农商行资产证券化市场发展报告

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1、中诚信国际：城商行农商行资产证券化市场发展报告　　自2014年5月北京银行(行情12.5+0.89%,咨询)和宁波银行(行情18.24-2.04%,咨询)首批试水资产证券化发行以来（截至2015年6月8日），已共计26家城商行和农商行发行了27单CLO产品和2单个人经营性贷款证券化产品。中诚信国际为其中12单产品提供了评级服务，并在区域性银行资产证券化领域进行了持续的跟踪和研究。随着5月份国务院5，000亿新增试点规模的推出、6月份银行间证券化产品发行速度明显加快、银监会下放城商行证券化资格审批业务至地方银监局和商业银行取消存贷比限制等诸

2、多市场因素影响下，本文对所有发行的该类信贷资产证券化产品进行了统计，并结合中诚信国际的业务实践对存续产品进行了分析及市场发展展望。　　一、城商行农商行证券化产品发行概况和信用表现　　根据2012年试点重启以来的信贷资产证券化产品发行情况统计：2012年发行5单产品，规模共计192.62亿元；2013年发行6单产品，规模共计157亿元；2014年，共发行66单产品，规模共计2，819.81亿元，呈现爆发式增长态势。截至2015年6月8日银行间市场发行23单产品，发行规模706.42亿元，发行速度有所下降。目前银监会和央行针对资产证券化的发行

3、制度相继进行改革，备案制和注册制均已落地，5月13日国务院常务会议明确新增5，000亿元试点规模额度，这都将进一步刺激商业银行发行证券化产品的积极性和发行速度的加快。从目前核准挂网的产品来看，6月份单月的发行量能够达到前五个月的总体水平，中诚信国际预计2015年银行间资产证券化产品发行量将保持较快增长势头，总发行规模在3，000到5，000亿元之间。　　图1：信贷资产证券化产品发行统计（2014/01/01—2015/06/08）　　数据来源：中诚信国际根据公开信息整理　　从证券化的发起机构看，自本轮证券化重启以来也呈现出多元化的趋势，政

4、策性银行、国有商业银行、股份制银行、城商行、农商行、外资银行、资产管理公司和汽车金融公司都分享了试点的额度。本轮试点重启以来，不同发起机构发行情况如下图所示：　　图2：重启以来各类资产证券化发起机构发行单数统计图 　　数据来源：中诚信国际根据公开信息整理　　图3：重启以来各类资产证券化发起机构发行金额统计图　　数据来源：中诚信国际根据公开信息整理　　可以看出，2015年以来政策性银行、国有大行和股份制银行虽在发行金额上仍占据58%的市场份额，但更加多元化的发起机构进一步分化市场，新晋的外资银行发行金额占比4.50%，而城商行和农商行已经奋

5、起直追，尤其发行单数上已经达到30%的市场份额。预计随着监管政策的利好和利率市场环境的宽松，新增试点额度将更大程度上辐射到城商行和农商行层面，并成为2015年发行的主力军之一。　　在已发行产品的信用表现方面，城商行、农商行所发行的CLO产品基础资产截至目前尚无违约资产产生，基础资产表现很好，全部优先级证券均正常支付。但是14台银第一期和15深农商第一期（见附表1和附表2）两单个人经营贷款证券化产品基础资产均出现不同程度的逾期和违约[1]，具体来看，14台银最新的累计违约率为2.03%，累计违约金额1，352.40万元，逾期金额为300万元

6、；15深农商的累计违约率为0.08%，累计违约金额75.52万元，逾期金额为2，973.00万元。虽然两支产品基础资产池有不同程度的逾期和违约，但鉴于资产类型为个人经营贷款，入池笔数多，单笔占比较小等特点，目前未对优先级证券和交易结构的偿付机制造成影响。　　此外，存续期内基础资产的早偿现象较为普遍，部分产品早偿率较高。城商行来讲，累计提前还款率最高达31.66%，平均值为11.18%；农商行的累计提前还款率最高达21.71%，平均值为9.01%。较高的早偿率或将对过手档证券造成一定影响，增加了投资者再投资风险。二、城商行、农商行证券化产品

7、特点概况　　伴随着5，000亿资产证券化试点规模的释放，监管机构对参与信贷资产证券化资格的审批逐渐放开和从简，加之各地政府盘活信贷资产存量、降低融资成本和减轻政府债务压力的现实需求，各区域性城商行、农商行积极参与资产证券化资格的申请，加快推进资产证券化业务常态化发展。从发行动机来讲，主要体现在城商行和农商行希望通过证券化发行来拓展融资渠道、优化资产负债结构、增强中间业务收入、实现风险资产规模控制、进行业务结构调整等经营目标；同时在软实力方面，通过该项创新型业务的拓展进一步深化战略定位、培育业务特色、锻炼团队协作进而增强品牌价值。但鉴于目前

8、经济下行压力较大，银行贷款投放更加谨慎的情况下，通过资产证券化来融资的需求并不明显，因此，在当前区域性城商行、农商行参与热情高涨的同时，普遍选择降低发行规模来保留优质信贷资产规模。　　中诚信国