我国铜期货市场波动性及风险测量研究——基于garch族模型与var的实证分析

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1、独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徽大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位黻懈鲐S-溺签字日期：№《f年哟日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解安徽大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数

2、据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：王饬鳓帅／垆‘月丫撇名：每住亏日签字日期：年／勿，牛16日摘要期货，作为一种最重要的金融衍生产品，在其诞生之初就以其强大的风险规避功能和价格发现功能迅速发展，并成为世界资本市场中不可或缺的一部分，尤其是在20世纪50年代以来，其在历次金融危机中的完美表现，使其成为风险规避的首选手段。我国的期货市场产生于上世纪90年代初，与西方发达国家相比，我国的期货市场还处于起步阶段，但是发展速度十分的快，以铜期货为例，上海期货交易所的铜期货口前已成为世界铜

3、期货“三大定价中心”之一，也是我国期货市场上交易量最大、交易最为活跃的期货品种之一。2007年一2008年的金融危机，使世界经济遭受了重创，我国铜期货的价格也是经历了一次大起大落，现在还处于艰难的复苏调整时期。在此背景下，研究我国铜期货市场波动性特征并对其风险进行测量，具有十分重要的现实意义。本文以我国铜期货市场的实际情况为出发点，选取了2004年初至2013年底，共十年的数据，采取了理论与实证并举、定性分析和定量分析相结合的方法，对我国铜期货市场大的波动性特征进行了详细的分析，在此基础上对其市场风险进行了测量，并准确找出了最适合我国铜期货市场的风险测量模型。全文

4、主要研究内容包括以下几个方面：首先，文章对国内外学者关于波动性和风险测量方面的研究成果进行了总结梳理，了解了口前在这方面的研究现状，随后给出了本文的主要研究内容、创新点与写作的不足之处：其次，主要运用实证分析和定量分析的方法，对我国铜期货的收益率时问序列进行了研究分析，发现我国铜期货收益率时间序列具有平稳性特征和明显的高阶ARCH效应，然后利用GARCH族模型进一步分析，得出我国铜期货收益率时间序列具有波动集聚性、长期记忆性、非对称性特征，坏消息对波动性的冲击比好消息的冲击大。再次，在对波动性研究的基础上，采用了基于正态分布、t分布和GED分布的GARCFI族模型

5、对我国铜期货市场风险进行了测量，先计算出了在90％、95％、9996三种置信水平下的VaR值，然后对计算出的VaR值进行了准确性检验，得出了在时间跨度更长的样本条件下，基于t分布的EGARCH模型能更好的拟合我国铜期货市场。最后，对全文进行了总结，并有针对性的从期货交易所、期货公司、投资者三个角度提出了风险防范的政策建议。关键词：期货市场；铜期货：波动性；风险测量；GARCH模型IlAbstractFuturesasanimportantfinancialderivativehasacquiredrapiddevelopmentsinceitsbirthforit

6、sstrongriskaversionfunctionandpricecompetitiveness．Ithasbecomeallindispensableparttotheworldcapitalmarket．Foritsperfectperformanceinthesuccessivefinancialcrisissincethe1950s，ithasbecomethetopchoicetoguardagainstrisks．WesternfuturesmarketwasbornintheChicagoCommodityExchangesin1948，thef

7、uturemarketinChinatookshapeintheearly90s．ComparedtothedevelopedcountriesintheWest，thefuturesmarketinChinaisstillatitsinitialstage，butitisdevelopingveryfast．Takethecopperfuturesforexample，theShanghaiFuturesExchangesisnowoneoftheworld’Sthreelargestmarketsdefiningthepriceofthecopperfutur

8、es．An