中国艺术品投资基金发展研究

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1、分类号密级UDC学校代码硕士研究生学位论文中国艺术品投资基金发展研究学院（部、所）：金融学院专业：金融学姓名：俞洋导师：李国疆论文起止时间：2012年5月~2013年4月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得云南财经大学或其他教育机构的学位或证明而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表达了谢意。论文作者签名：年月日关于论文使用和

2、授权说明本人完全了解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版，允许学位论文被查阅或借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编、发表学位论文；授权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检索。（保密的学位论文在解密后应遵循此规定）。本人签名：导师签名：日期2摘要摘要随着我国艺术品市场的不断发展，越来越多的机构投资者参与进来，艺术品市场金融化的趋势越来越明显，其中，艺术品投资基金就是其中最重要的一个。由于艺术

3、品的异质性和低流动性，同时艺术品投资所需资金较多，交易成本高并且没有分红，所以艺术品通常被认为是一个高风险的投资领域。但是从基金的角度而言，增加资产的多样性是改善资产组合质量的有效方法。自2009年以来，中国艺术品投资基金进入大规模发展阶段。数据统计显示，2012年全年我国共发行34款艺术品投资基金，发行规模达33亿元。但是，在艺术品投资基金不断发展的过程中，也暴露出了诸多问题，因此，有必要从金融学角度对中国艺术品投资基金的发展现状进行分析，对其投资组合管理和资产配置方法进行改进。这对促进中国艺术品投资基金的进一步发展具

4、有非常重要的现实意义。本文从理论与实证两个方面对中国艺术品投资基金的发展进行研究。理论上，本文通过对艺术品市场的现状、国内外艺术品投资基金的发展脉络，国内艺术品基金的运作模式进行分析，找出其中存在的问题。实证上，本文通过对比分析艺术品市场、股票市场、黄金市场、债券市场的收益、风险、相关性，并运用马科维茨均值——方差模型，构建包括股票、债券、黄金、艺术品的投资组合，得出了在包含艺术品的投资组合中，收益风险状况可以得到明显改善的结论，并通过加入无风险资产借贷得出最优资产配置，以此作为中国艺术品投资基金投资组合管理的指导。最后

5、，根据目前存在的问题，对发展中国艺术品投资基金提出政策建议。关键词：艺术品基金投资组合管理I摘要AbstractWiththecontinuousdevelopmentofChina'sartmarketandgrowingnumberofinstitutionalinvestorstoparticipate,thetrendoffinancialisationoftheartmarketismoreandmoreobvious.Amongthem,theworksofartinvestmentfundisoneofth

6、emostimportant.Duetotheheterogeneityandlowliquidityofart,thehightransactioncostsandnodividends,soartisoftenthoughtasahigh-riskinvestment.Fromtheperspectiveofthefund,increasethediversityofassetsisaneffectivemethodinimprovingthequalityoftheportfolio.Since2009,theCh

7、ineseartinvestmentfundsintothelarge-scalestageofdevelopment.Statisticsshowthat2012full-yeartotal34designsofartinvestmentfundinourcountry,theissuanceof3.3billionRMB.However,inthecontinuousdevelopmentofartinvestmentfunds,manyproblemsemerged.Therefore,itisnecessaryt

8、oanalyzesthecurrentsituationofthedevelopmentofChineseartinvestmentfundanditsportfoliomanagementtoimproveassetallocationmethod.Tosolvetheproblemsabovewillpromot