基于实物期权不良资产定价的研究

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1、‘}炎。jUDC÷一级+’产lj0423078l、矽拐钾歹土晕硕士学位论文学科名称：撞盔经渣墅筻理学科门类：筐理兰指导教师：壁i虫屋麴撞申请H期：2壁壁Z!圣摘要论文题目：基于实物期权的不良资产定价研究学科专业：技术经济及管理研究生：陈俊尧签名：：}皇：!圣圣指导教师：殷仲民教授签名：{芝幽随着加入WTO后我国银行业务对外资的不断开放，不良资产这个沉重的包袱已成为我国商业银行应对外资银行挑战的一个主要拦路石。因此，对我国银行业来说，当务之急就是要尽快解决好不良资产的处置问题，面在处置过程中如何对不良资产进行合理的定价则是不

2、良资产处置的一个核心问题。在探讨如何对不良资产进行合理定价这一难题中，许多专家和学者进行了很多有益的探索。但到目前为止，不良资产在处置过程中的定价问题并没有一个普遍让大家接受的、成熟的方法，迫切需要我们对此进行更深入的探讨。论文首先在界定不良资产和实物期权相关概念的基础上，通过对国内外关于不良资产处置定价现状的研究，探讨分析了当前不良资产处置定价中存在的问题；其次，对不良资产的处置流程进行了分析，指出了在不良资产处置过程中所存在的两种风险——投资者所面临的信息不对称风险和资产价格波动风险，在此基础上，探讨了将实物期权理论引

3、入不良资产处置定价过程的理论设想和处置框架，并分析了AM∥不良资产中债务企业的整体价值构成——馈务企业现实资产价值和由于AMC处置灵活性所带来的期权价值：再次，以债务企业现实资产价值和由于AMC处置灵活性所带来的期权价值为基础，利用收益现值法计算AMC不良债权企业的现实资产价值，实物期权定价方法计算期权价值，建立了AMC不良资产处置定价中债务企业整体价值的评估模型，然后以长城资产管理公司在处理不良资产时的案例——上海新隆公司为例，介绍了评估模型的应用；最后，通过论证得出了实物期权的引入不仅可以有效规避投资者所面临的信息不对

4、称风险和资产价格波动风险，而且还可以增加AMC的处置机会和成交价格的结论。论文的研究成果为AMC不良资产处置定价问题提供了一种新的解决思路。关键词：不良资产；处置定价；实物期权研究类型：应用研究tAMC(AssetManagementcorporation的缩写)，叉称金融赘产管理公司或资产管理公司，下文如没有特舅9说明，均指捌一机构。西安理工大学硕士学住论文Titie：RESEARCHONTHENON—PERFORMINGASSE。rS’PRlCINGWHICHBASEDONTHEMATERIAL0BJECTOPTION

5、Major：Tech-EconomyandAdministrationName：Jun-YaoCHENSupervisor：Prof．Zhong-MInYINSignature：AbstraCtWiththebusinessofbankindomesticconstantlyopeninguptotheforeigncapitalsafteraccessedtoWTO．non—performingassets—theheavyburdenhasbecomingtheobstaclewhichhinderedthecomme

6、rcialbankindomesticchallengingtheforeignbank．Sotheprioritytaskforthebankindomesticwashandlingthenon·performingassetsassoonaspossible，buthowtosetuparationalpricetothenon—performingassetsisakeytothenon-performingassets’handling．Duringdiscussingthesubjectthathowtogiv

7、earationalpricetothehugenon—performingassets，manyexpertsandscholarshavecarriedonalotofhelpfulexploration，butupt丑lnow，wehaven’tapopularmethodwhichcanbegenerallyaccepted，thenneeduscarryingonadeeperdiscussionurgently．Atfirst，onthebasisofdefiningtheconceptionofnon-per

8、formingassetsandoptionofmaterialobject，thistextconferredthequestionwhichexistinginthepricingofthenon-performingassets’handlingatpresentafteranalyzedthes