2017：确定性与不确定性

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1、2017：确定性与不确定性很多年以前，美国学者小阿尔弗雷德？马拉伯写了本颇有影响的书:《迷惘的预言家：当代经济学家的历史》，讲的都是关于经济学家热衷于预言预测又常常犯错的故事，令人印象深刻。这不，又到年初了，本性难移的好事之徒们又可以在经济形势预判方面一较短长了，作为经济理论工作者，我也试着展示一下自己的迷惘。我们生活在一个充满不确定性的世界，所谓不确定性就是事物发展的偶然性，那些偶发性事件常常超出人们的想象和预期，因此，人们在展望新的一年时，没有必要绞尽脑汁去想2017年还会出现多少黑天鹅，比较省劲儿的办法是根据一般规律先想想大体确定的大事件有哪些，这些能对历史轨迹产生重要影响的大

2、事件如果如人所料真的出现或发生了，那么，我们就可以在工作路线图的制定上主动许多。确定性1——2017年度经济增速不会低于6.5%o大家都知道，这是世行最新预测，而此前世行对中国经济年度的预测增速为6.2%,为什么新预测会提高了0.3个白分点？我想原因就是中国政府近年来在稳增长方血的坚定姿态、各类大项目推出的坚决程度以及一些重要的宏观经济数据使得世行上调了对2017中国经济增速的预期。回顾本届政府近几年所做的工作如简政放权、如“三去一降一补”方略的提出、如各类改善民牛政策的落实以及在公共产品供给领域项目推进的坚决态度等等，干的都是实事儿正事儿。只要没有干扰，国民收入十年翻番的目标，从统

3、计学角度看，每年经济增速就不能低于6.46%,也许这才是世行6.5%年度增速预测的最终支撑点。常常听到一种奇怪议论：为什么一定要预先设定增速目标？年度经济增长6%行不行？5%又怎么样？这种不当家不知柴米贵站着说话不腰疼的议论的确让人无可奈何。中国经济的合理增速区间的确是个值得研究的问题。从经济学角度说，探寻合理经济增速区间就是从理论上寻找经济自然增长率的过程。一个国家每年的实际经济增长率可称作现实增长率，一个国家由要素禀赋、市场环境及政策选择等因素共同起作用时能产生一个潜在的经济增长率，这个潜在增长率也可以理解为最大限度的增长率；还有一个加上经济学家主观判断考虑了一国经济部门制约状况

4、、经济可持续程度、环境友好耍求、市场竞争特点等等因素共同决定的合理经济增长率，这个合理经济增长率就可视为自然增长率。一个政府的经济管理能力高低就看其调控下的年度经济增长与一国的经济自然增长率的吻合或偏离程度。通常情况下，人们可以用经济运行的结果数据检验一国增速的合理程度。在过去一些年中人们关注的是部门间的平衡状况及若干宏观经济指标，最近几年由于雾霾现象，恐怕还耍将环境满意度列为重要考虑因素，这就使问题变得更加复杂化。确定性2——中国不会发生由债务收入比畸高引发的金融危机。近几年国外国内有关中国债务收入比过高的议论不绝于耳，有的科研单位还编制了所谓的国家资产负债表，让人颇感疑惑的是，他

5、们将银行贷款也列入了债务收入比的分子项。这似乎有个小小的技术问题。如果分析国家资产负债以政府为分析主体，只有政府发行的债券才可视为政府债务，例如日本，它的国债收入比早在20多年前就已超过240%,但日木还是内需不足通货紧缩，没有什么人将银行贷款也算在政府头上去计算大口径的债务收入比。中国为什么有很多人都主张将银行贷款计入国家资产负债表分子项？是因为地方政府平台高额负债这一特殊的国情因素吗？我们不得而知。实际上，中央政府对地方政府债务包袱是没有兜底承诺的，如果屮央稍有松口表示地方政府一定就会疯狂举债，那么，科尔奈所说的“软预算约束”就真的出现中国式放大版了。科尔奈当年发明“软预算约束”

6、这个词时，讲的是国有企业的弊端，即：不是自己的钱，花钱不心疼。若中国中央政府一旦对地方政府表现出国家对国有企业式的父爱，那么，地方政府无预算条件下的举债冲动一定会引发一场金融危机。所以，中央政府约束地方政府的举债行为，让地方政府根据口己的财力和本地经济增长潜力来适当举债，自己的债务自己偿还，地方债务负担及金融风险与地方首长的业绩考评挂钩，就能有效遏止地方政府的举债冲动，从根木上避免债务冲击型金融危机。当然，金融危机还冇其他的冲击來源，如银行危机、股市危机、汇率危机等等。中国银行业不良资产的实际情况比官方公布的数据肯定耍高许多，但我们可以想想1997年亚洲金融危机时期，那时全国商业银行

7、的不良率普遍在30%以上，按照巴塞尔协议的标准，中国的商业银行体系整体上从技术角度看己经破产好几次了。但以吸存放贷为主业的银行体系通过“拆东墙，补西墙，墙墙不倒”，我们硬是用时间换到了空间，最具代表性的是一些城商行和农字头的机构，许多不良资产比重近50%的单位都在十几年时间里打了翻身仗，成为稳健成长的健康金融中介。所以本轮经济下行对商业银行体系的负面影响即不断攀升的不良资产比率实际上也可以比照前次经验用充足的时间来充分消化不良。实事求是地说，用时间换空间这